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本期要點：

一、政策動態

（一(yi)）中國銀(yin)保(bao)監會辦公(gong)廳關(guan)(guan)于整頓信托公(gong)司(si)異地部門有關(guan)(guan)事項(xiang)的通(tong)知

（二）銀保監會公開(kai)表態 堅(jian)決打(da)擊各(ge)種“偽創新”

（三(san)）歐央行醞釀(niang)新QE 以應對現購債計劃到期帶來(lai)沖擊

二、行業訊息

（一）花(hua)樣年(nian)債務違約

（二(er)）平(ping)安資(zi)管支持華夏幸福化債(zhai)方案

（三(san)）平安銀行(xing)再推個(ge)貸包(bao)

來源：浙商資產研究院

一、政策動態

（一）中(zhong)國銀保監會辦公廳關于整頓信(xin)托公司異地部門有關事(shi)項的通(tong)知

各銀(yin)保監(jian)局（遼寧、廣西、海南、寧夏除(chu)外(wai)）：近年來，信(xin)托公(gong)(gong)司(si)(si)為便(bian)于(yu)展業(ye)(ye)，普(pu)遍在注(zhu)冊(ce)地(di)(di)以(yi)外(wai)設立業(ye)(ye)務、營(ying)(ying)銷等部(bu)(bu)門(men)。因管理(li)(li)(li)(li)半徑(jing)拉長，多數信(xin)托公(gong)(gong)司(si)(si)對異(yi)地(di)(di)部(bu)(bu)門(men)缺乏有(you)(you)效管控，積累風險(xian)(xian)隱(yin)患，影響監(jian)管政策傳導執(zhi)行。部(bu)(bu)分(fen)信(xin)托公(gong)(gong)司(si)(si)異(yi)地(di)(di)部(bu)(bu)門(men)業(ye)(ye)務同(tong)(tong)質化(hua)(hua)嚴重，加劇(ju)不必要(yao)的(de)內部(bu)(bu)競爭，損害競爭秩序。更(geng)有(you)(you)部(bu)(bu)分(fen)信(xin)托公(gong)(gong)司(si)(si)形成(cheng)異(yi)地(di)(di)管理(li)(li)(li)(li)總(zong)部(bu)(bu)運營(ying)(ying)模式(shi)，弱化(hua)(hua)虛化(hua)(hua)注(zhu)冊(ce)地(di)(di)住所的(de)職能作用。規定信(xin)托公(gong)(gong)司(si)(si)不得在注(zhu)冊(ce)地(di)(di)以(yi)外(wai)設有(you)(you)異(yi)地(di)(di)管理(li)(li)(li)(li)總(zong)部(bu)(bu)或形成(cheng)異(yi)地(di)(di)管理(li)(li)(li)(li)總(zong)部(bu)(bu)運營(ying)(ying)模式(shi)。評論：2018年1月銀(yin)保監(jian)會(hui)發布《關于(yu)進一步深化(hua)(hua)整(zheng)治(zhi)銀(yin)行業(ye)(ye)市場亂象(xiang)的(de)通知》，要(yao)求異(yi)地(di)(di)展業(ye)(ye)的(de)銀(yin)行業(ye)(ye)務團隊撤回注(zhu)冊(ce)地(di)(di)，三年后類(lei)似的(de)文件直(zhi)指信(xin)托業(ye)(ye)。異(yi)地(di)(di)展業(ye)(ye)問(wen)題同(tong)(tong)樣發生(sheng)在地(di)(di)方(fang)(fang)資產(chan)管理(li)(li)(li)(li)公(gong)(gong)司(si)(si)領域，為應對管理(li)(li)(li)(li)半徑(jing)帶來的(de)經營(ying)(ying)風險(xian)(xian)，地(di)(di)方(fang)(fang)資產(chan)管理(li)(li)(li)(li)公(gong)(gong)司(si)(si)應審慎(shen)經營(ying)(ying)異(yi)地(di)(di)業(ye)(ye)務，減小資源(yuan)錯(cuo)配帶來的(de)額(e)外(wai)風險(xian)(xian)。

（二(er)）銀保監會公開表態 堅(jian)決打擊各種“偽創新”

10月5日，銀(yin)保監會(hui)(hui)官網公開發(fa)布《關于(yu)(yu)服務煤電行(xing)(xing)(xing)業正常生產(chan)(chan)和(he)商品市場有(you)序(xu)流通(tong)(tong)保障(zhang)經濟平穩運行(xing)(xing)(xing)有(you)關事(shi)(shi)項的(de)(de)(de)通(tong)(tong)知》提出，銀(yin)行(xing)(xing)(xing)機構不得開發(fa)違(wei)反公序(xu)良俗、助(zhu)長(chang)社會(hui)(hui)陋習和(he)不良風(feng)(feng)氣(qi)的(de)(de)(de)“墓地(di)貸(dai)(dai)”“美麗貸(dai)(dai)”“彩(cai)禮貸(dai)(dai)”等消(xiao)費(fei)信貸(dai)(dai)產(chan)(chan)品，堅決(jue)打(da)擊(ji)各(ge)種“偽創(chuang)新(xin)”。事(shi)(shi)實(shi)上(shang)，早在(zai)今年(nian)4月1日，對(dui)(dui)于(yu)(yu)當時引發(fa)熱議(yi)的(de)(de)(de)“彩(cai)禮貸(dai)(dai)”“墓地(di)貸(dai)(dai)”，央(yang)行(xing)(xing)(xing)金(jin)融(rong)(rong)市場司司長(chang)鄒(zou)瀾在(zai)國(guo)新(xin)辦發(fa)布會(hui)(hui)上(shang)表示，央(yang)行(xing)(xing)(xing)會(hui)(hui)配(pei)合銀(yin)保監等部門對(dui)(dui)中小(xiao)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)的(de)(de)(de)產(chan)(chan)品創(chuang)新(xin)和(he)業務準入(ru)實(shi)施有(you)效的(de)(de)(de)監管和(he)指(zhi)導。支持(chi)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)在(zai)風(feng)(feng)險(xian)可(ke)控、審慎合規(gui)的(de)(de)(de)前提下結(jie)合實(shi)體經濟的(de)(de)(de)實(shi)際需(xu)要(yao)來創(chuang)新(xin)針對(dui)(dui)性(xing)的(de)(de)(de)產(chan)(chan)品服務，對(dui)(dui)于(yu)(yu)有(you)悖(bei)公序(xu)良俗，與國(guo)家大(da)政方針背道而(er)馳(chi)的(de)(de)(de)做法，及時予以糾正。在(zai)銀(yin)保監會(hui)(hui)此次(ci)《通(tong)(tong)知》中，還要(yao)求防(fang)(fang)止(zhi)金(jin)融(rong)(rong)消(xiao)費(fei)者(zhe)以卡養卡、以貸(dai)(dai)還貸(dai)(dai)，助(zhu)長(chang)過(guo)(guo)度負(fu)債(zhai)(zhai)。央(yang)行(xing)(xing)(xing)也(ye)曾在(zai)2021年(nian)工作會(hui)(hui)議(yi)上(shang)指(zhi)出，要(yao)持(chi)續防(fang)(fang)范化解金(jin)融(rong)(rong)風(feng)(feng)險(xian)，嚴(yan)禁金(jin)融(rong)(rong)產(chan)(chan)品過(guo)(guo)度營(ying)銷，誘導過(guo)(guo)度負(fu)債(zhai)(zhai)，嚴(yan)肅查處侵害金(jin)融(rong)(rong)消(xiao)費(fei)者(zhe)合法權益(yi)的(de)(de)(de)違(wei)法違(wei)規(gui)行(xing)(xing)(xing)為。評論：消(xiao)費(fei)者(zhe)偏好(hao)決(jue)定(ding)生產(chan)(chan)者(zhe)，目前市場上(shang)流行(xing)(xing)(xing)的(de)(de)(de)各(ge)種偽創(chuang)新(xin)實(shi)質(zhi)上(shang)是投(tou)機情緒(xu)強(qiang)(qiang)烈(lie)的(de)(de)(de)中小(xiao)企業引導結(jie)果，同(tong)時中小(xiao)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)也(ye)具有(you)較強(qiang)(qiang)的(de)(de)(de)貸(dai)(dai)款甚至投(tou)資(zi)需(xu)求。通(tong)(tong)常而(er)言中小(xiao)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)的(de)(de)(de)資(zi)金(jin)來源于(yu)(yu)同(tong)業拆借，本土吸儲規(gui)模比較有(you)限，因此對(dui)(dui)于(yu)(yu)投(tou)放(fang)對(dui)(dui)象的(de)(de)(de)審查要(yao)求也(ye)相對(dui)(dui)寬松，各(ge)種奇怪的(de)(de)(de)借貸(dai)(dai)項目也(ye)就屢(lv)見不鮮。

（三）歐央(yang)行醞釀新QE 以應對現購債計劃(hua)到期帶來沖擊(ji)

知(zhi)情人(ren)士最新透露(lu)，歐(ou)(ou)(ou)洲(zhou)央(yang)行(xing)正(zheng)在研究一(yi)(yi)(yi)項新的(de)(de)債(zhai)(zhai)券(quan)購買計劃(hua)(hua)，以防止明年緊(jin)急購債(zhai)(zhai)計劃(hua)(hua)到期時(shi)，市(shi)場(chang)出(chu)現(xian)(xian)劇(ju)烈動蕩(dang)。上述(shu)匿(ni)(ni)名人(ren)士表(biao)示，歐(ou)(ou)(ou)央(yang)行(xing)正(zheng)秘密進行(xing)討(tao)論，該(gai)計劃(hua)(hua)將(jiang)(jiang)取代現(xian)(xian)有(you)(you)(you)的(de)(de)危機工具，并作(zuo)為舊(jiu)的(de)(de)、開放式量化(hua)寬松計劃(hua)(hua)的(de)(de)補(bu)充(chong)。現(xian)(xian)行(xing)計劃(hua)(hua)目前為每(mei)月購買200億歐(ou)(ou)(ou)元（231億美元）債(zhai)(zhai)券(quan)。他們稱(cheng)，尚未(wei)作(zuo)出(chu)任何(he)決定(ding)。一(yi)(yi)(yi)位(wei)歐(ou)(ou)(ou)洲(zhou)央(yang)行(xing)發言(yan)人(ren)拒絕就(jiu)該(gai)報道發表(biao)評(ping)論，但指出(chu)工作(zuo)人(ren)員(yuan)討(tao)論了一(yi)(yi)(yi)系列不(bu)(bu)一(yi)(yi)(yi)定(ding)都會(hui)(hui)呈到管理(li)委員(yuan)會(hui)(hui)或執行(xing)委員(yuan)會(hui)(hui)面前的(de)(de)想法(fa)。上述(shu)匿(ni)(ni)名官(guan)員(yuan)表(biao)示，該(gai)計劃(hua)(hua)將(jiang)(jiang)為一(yi)(yi)(yi)項保險措(cuo)施，當1.85萬億歐(ou)(ou)(ou)元的(de)(de)疫情期緊(jin)急購債(zhai)(zhai)計劃(hua)(hua)（PEPP）于明年3月份(fen)結(jie)束時(shi)，該(gai)購債(zhai)(zhai)計劃(hua)(hua)可以使意大利(li)等高負債(zhai)(zhai)國家(jia)的(de)(de)債(zhai)(zhai)券(quan)免(mian)遭拋(pao)盤席卷。有(you)(you)(you)分析(xi)稱(cheng)，歐(ou)(ou)(ou)洲(zhou)央(yang)行(xing)還(huan)沒開始Taper，就(jiu)已經在準備推出(chu)下一(yi)(yi)(yi)輪QE，原(yuan)因是(shi)一(yi)(yi)(yi)旦現(xian)(xian)有(you)(you)(you)的(de)(de)緊(jin)急購債(zhai)(zhai)計劃(hua)(hua)結(jie)束，市(shi)場(chang)或許會(hui)(hui)再(zai)度動蕩(dang)，那時(shi)歐(ou)(ou)(ou)洲(zhou)央(yang)行(xing)將(jiang)(jiang)不(bu)(bu)得不(bu)(bu)購買更多的(de)(de)債(zhai)(zhai)券(quan)以穩定(ding)市(shi)場(chang)，而且這次或將(jiang)(jiang)沒有(you)(you)(you)資金限制。

評論：ECB如果準備進入(ru)QE循環(huan)，那勢必會引(yin)發全球央行(xing)的(de)跟(gen)進加碼，預計(ji)今(jin)年影響我國生(sheng)產和物價的(de)輸入(ru)型通(tong)脹會繼續發揮作用，金融機構會有相對(dui)良(liang)好的(de)經營環(huan)境，但是AMC則(ze)會陷入(ru)無包可收的(de)窘境。如果AMC介入(ru)類銀行(xing)業務，則(ze)會與(yu)監管紅線直接(jie)碰撞(zhuang)。

二、行業資訊

（一）花(hua)樣年債務違約

10月8日(ri)，網傳花(hua)樣年控(kong)(kong)股創始人、控(kong)(kong)股股東(dong)曾(ceng)寶寶針(zhen)對近日(ri)的流動性(xing)(xing)問題(ti)向花(hua)樣年全體(ti)員(yuan)工發“家(jia)書”，稱對公司出(chu)現流動性(xing)(xing)階段性(xing)(xing)緊張表(biao)達歉(qian)意(yi)，并(bing)向外界承諾絕(jue)不(bu)(bu)躺平；管(guan)理層正積極與政(zheng)府部門、境(jing)內外金(jin)融機構、合(he)作(zuo)伙伴誠懇(ken)磋商，力爭控(kong)(kong)制和(he)消弭風(feng)險，早日(ri)走出(chu)流動性(xing)(xing)困(kun)境(jing)。10月4日(ri)，花(hua)樣年發布公告(gao)，應付款的2.06億(yi)美元票據未能支付，造成實質(zhi)違(wei)約。對于違(wei)約事件(jian)的發生，公告(gao)指出(chu)是由于“受疫(yi)情反復(fu)、行業政(zheng)策及宏(hong)觀經濟(ji)等(deng)多重因素的影響”。評論：受到疫(yi)情反復(fu)影響，多數中小型房(fang)地產(chan)(chan)商面臨經營困(kun)難(nan)，其中包括的直接因素有：居民收入不(bu)(bu)確定(ding)性(xing)(xing)增強，避(bi)險情緒增加，購房(fang)意(yi)愿下(xia)降；國家(jia)從資金(jin)、購房(fang)資格、換房(fang)成本等(deng)角(jiao)度約束(shu)市場熱(re)度；大宗(zong)商品輸入價格上(shang)升，建安(an)成本迅速(su)提升，期房(fang)交(jiao)易被限(xian)制導(dao)(dao)致企(qi)業盈利空間收縮。這(zhe)些問題(ti)共同(tong)導(dao)(dao)致房(fang)地產(chan)(chan)企(qi)業縮表(biao)甚至違(wei)約破產(chan)(chan)。

（二）平(ping)安(an)資(zi)管支持華夏(xia)幸福化債方案

日前(qian)，華夏(xia)幸(xing)福與金(jin)融機構債(zhai)(zhai)(zhai)權人委員會舉行(xing)全體(ti)債(zhai)(zhai)(zhai)權人大會，并公布最新(xin)化(hua)債(zhai)(zhai)(zhai)方(fang)案(an)。公告(gao)顯示，華夏(xia)幸(xing)福將通(tong)過賣出優質資(zi)(zi)產回籠(long)資(zi)(zi)金(jin)、出售資(zi)(zi)產帶(dai)走債(zhai)(zhai)(zhai)務、現(xian)金(jin)清償(chang)、債(zhai)(zhai)(zhai)務展期等方(fang)式(shi)分批實(shi)現(xian)債(zhai)(zhai)(zhai)務化(hua)解。作為華夏(xia)幸(xing)福的(de)主要(yao)債(zhai)(zhai)(zhai)權人之一(yi)，中(zhong)國平(ping)安(an)旗下(xia)(xia)的(de)平(ping)安(an)資(zi)(zi)管回應表示：“我(wo)們對整(zheng)體(ti)化(hua)債(zhai)(zhai)(zhai)方(fang)案(an)表示支(zhi)持。平(ping)安(an)資(zi)(zi)管將積極配合(he)政府的(de)工作，確(que)保方(fang)案(an)在公平(ping)公正、清晰透明(ming)的(de)原則(ze)下(xia)(xia)，實(shi)現(xian)順利落地。我(wo)們希望企(qi)業切實(shi)發揮主體(ti)責任，繼續積極開展自救，努(nu)力(li)恢(hui)復有(you)序經營，始終(zhong)堅守不(bu)逃廢債(zhai)(zhai)(zhai)務的(de)原則(ze)底線(xian)，最大限度維護全體(ti)債(zhai)(zhai)(zhai)權人的(de)合(he)法權益(yi)。”評論：一(yi)般(ban)而言，處置(zhi)困境企(qi)業的(de)組合(he)方(fang)法有(you)隔離優質資(zi)(zi)產和(he)(he)低效(xiao)資(zi)(zi)產，對優質資(zi)(zi)產進行(xing)單(dan)獨包裝和(he)(he)上(shang)市，融入權益(yi)資(zi)(zi)金(jin)和(he)(he)債(zhai)(zhai)(zhai)券資(zi)(zi)金(jin)并入重組基金(jin)中(zhong)，然(ran)后由重組基金(jin)支(zhi)持低效(xiao)資(zi)(zi)產的(de)退出計劃。這一(yi)系(xi)列操(cao)作需要(yao)穩定的(de)支(zhi)持。

（三）平(ping)安銀行再推個貸包

9月29日，平安銀行(xing)(xing)在銀登中心再次發布個貸不(bu)良(liang)(liang)資產(chan)包(bao)(bao)，該資產(chan)包(bao)(bao)為平安銀行(xing)(xing)北京(jing)(jing)分(fen)行(xing)(xing)438戶(hu)個人(ren)(ren)不(bu)良(liang)(liang)債(zhai)權(quan)，采(cai)用(yong)公(gong)開(kai)競價(jia)形式(shi)批量(liang)轉讓(rang)。根據(ju)公(gong)告，此(ci)次資產(chan)包(bao)(bao)的(de)債(zhai)權(quan)金(jin)額為人(ren)(ren)民幣31432.15萬(wan)(wan)元(yuan)，其中本金(jin)10185. 88萬(wan)(wan)元(yuan)，利(li)息20946.47萬(wan)(wan)元(yuan)，墊付費用(yong)299.80萬(wan)(wan)元(yuan)(具體金(jin)額以債(zhai)權(quan)轉讓(rang)公(gong)告為準)。評論(lun)：個貸不(bu)良(liang)(liang)包(bao)(bao)受到(dao)市場追捧，背后的(de)緣(yuan)由是(shi)個貸不(bu)良(liang)(liang)包(bao)(bao)較(jiao)(jiao)低的(de)受償率讓(rang)渡了(le)較(jiao)(jiao)多的(de)盈利(li)空(kong)間(jian)給AMC，同(tong)時個貸不(bu)良(liang)(liang)包(bao)(bao)在不(bu)同(tong)的(de)區(qu)域有(you)回收(shou)率的(de)較(jiao)(jiao)大差別(bie)，例如北京(jing)(jing)地區(qu)的(de)人(ren)(ren)員信用(yong)水平較(jiao)(jiao)高，因此(ci)回款期望較(jiao)(jiao)為穩定(ding)。