浙商(shang)資(zi)產研究(jiu)院《金融行(xing)業周報(bao)》（第(di)355期）
發布時間：
2025年09月29日(ri) 17:00
金融監管總局：銀行(xing)業保險業總資產(chan)超500萬(wan)億元(yuan)，五年新增實(shi)體經濟(ji)融資170萬(wan)億元(yuan)；京(jing)東產發(fa)聯合(he)(he)瑞(rui)士合(he)(he)眾與Eza Hill以17億元收購凱德騰飛新(xin)加(jia)坡四處物流資產；2025年文(wen)旅行(xing)業倒閉(bi)潮(chao)：青海旅投破產清算，行(xing)業困局下如何破局；阿(a)里資(zi)產“流拍再賣”模式首例成功：廣(guang)州市花都區悅景閣604房溢價(jia)30萬成交。9月22日(ri)，國務院新聞辦舉行“高質量(liang)完成‘十四五(wu)(wu)’規劃”新聞發(fa)布會(hui)，金(jin)融(rong)監管總局局長李云澤表示，銀行業保險(xian)業總資(zi)(zi)產超500萬(wan)億(yi)元(yuan)，五(wu)(wu)年(nian)(nian)平均增(zeng)長超9%，穩固(gu)全(quan)(quan)球(qiu)最大信貸(dai)(dai)市(shi)場(chang)和第二(er)大保險(xian)市(shi)場(chang)地(di)位(wei)。五(wu)(wu)年(nian)(nian)新增(zeng)實體經濟融(rong)資(zi)(zi)170萬(wan)億(yi)元(yuan)，科研技術貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)、制造業中(zhong)長期(qi)貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)、基礎設施貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)年(nian)(nian)均增(zeng)長27.2%、21.7%、10.1%，普惠型小微企(qi)業貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)余額36萬(wan)億(yi)元(yuan)。不良(liang)資(zi)(zi)產處置(zhi)較“十三五(wu)(wu)”末增(zeng)超40%，高風險(xian)機(ji)構(gou)數(shu)量(liang)與資(zi)(zi)產規模大幅壓(ya)降，部(bu)分(fen)省份實現(xian)高風險(xian)中(zhong)小機(ji)構(gou)清零。“十四五(wu)(wu)”期(qi)間累計處罰機(ji)構(gou)2萬(wan)家次(ci)、責任人3.6萬(wan)人次(ci)，監管體系全(quan)(quan)面強化。城市(shi)房地(di)產融(rong)資(zi)(zi)協調機(ji)制支持白名(ming)單項(xiang)目貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)超7萬(wan)億(yi)元(yuan)，助力近(jin)2000萬(wan)套住(zhu)房交付(fu)，保障購房人權(quan)益。【評論(lun)】金(jin)融(rong)(rong)監(jian)管(guan)總局披露(lu)的“十四五(wu)”成績單彰(zhang)顯了(le)金(jin)融(rong)(rong)業(ye)在支(zhi)(zhi)持(chi)實(shi)體經(jing)濟與(yu)風(feng)(feng)險防控中(zhong)的關(guan)鍵作(zuo)用，總資產(chan)(chan)(chan)超(chao)500萬(wan)億(yi)元、五(wu)年新(xin)增(zeng)融(rong)(rong)資170萬(wan)億(yi)元，凸顯了(le)信(xin)(xin)貸主(zhu)渠道對科(ke)技創(chuang)新(xin)、制(zhi)造業(ye)和基(ji)建的精準支(zhi)(zhi)持(chi)。普(pu)惠小微貸款余額翻(fan)倍(bei)且利(li)率下(xia)降(jiang)，結合不良資產(chan)(chan)(chan)處置(zhi)增(zeng)40%及高風(feng)(feng)險機(ji)構清零，顯示了(le)監(jian)管(guan)與(yu)行業(ye)協同化(hua)解風(feng)(feng)險的成效。房(fang)(fang)地(di)產(chan)(chan)(chan)融(rong)(rong)資協調機(ji)制(zhi)貸款超(chao)7萬(wan)億(yi)元，有效緩解房(fang)(fang)企流動(dong)性壓(ya)力(li)，呼(hu)應20家房(fang)(fang)企化(hua)債(zhai)1.2萬(wan)億(yi)元的行業(ye)趨勢。然而，國有六大行信(xin)(xin)用卡不良率全(quan)線上漲及房(fang)(fang)地(di)產(chan)(chan)(chan)低迷提示潛在風(feng)(feng)險仍存，監(jian)管(guan)需(xu)警(jing)惕零售信(xin)(xin)貸與(yu)地(di)產(chan)(chan)(chan)風(feng)(feng)險外溢。未來應深(shen)化(hua)穿(chuan)透式監(jian)管(guan)與(yu)數字化(hua)風(feng)(feng)控，推(tui)動(dong)AMC（如長城資產(chan)(chan)(chan)金(jin)科(ke)重整）與(yu)政策協同，優化(hua)資源配置(zhi)，平衡(heng)穩增(zeng)長與(yu)防風(feng)(feng)險，確保金(jin)融(rong)(rong)支(zhi)(zhi)持(chi)新(xin)型工(gong)業(ye)化(hua)與(yu)經(jing)濟高質量(liang)發展。近(jin)日，多家(jia)媒體披露，京東旗下基礎設施投資與(yu)資產(chan)(chan)(chan)(chan)管理平臺京東產(chan)(chan)(chan)(chan)發，將(jiang)聯(lian)合(he)瑞士(shi)合(he)眾集團及(ji)高瓴資本支持的Eza Hill，以(yi)3.06億(yi)新元（約(yue)17億(yi)元人民幣）的價(jia)格，從凱德(de)騰(teng)飛(fei)房產(chan)(chan)(chan)(chan)信托(tuo)（CapitaLand Ascendas REIT）手中收購新加(jia)坡四處物(wu)(wu)流資產(chan)(chan)(chan)(chan)。交易價(jia)格較(jiao)物(wu)(wu)業總(zong)市場估值(zhi)溢(yi)價(jia)6%，較(jiao)原始購入價(jia)溢(yi)價(jia)21%。資產(chan)(chan)(chan)(chan)包括位于烏美路的工(gong)業資產(chan)(chan)(chan)(chan)，以(yi)及(ji)樟(zhang)宜南(nan)街、裕(yu)廊(lang)東大廈（大士(shi)裕(yu)廊(lang)工(gong)業區附(fu)近(jin)）、班丹大道(dao)(dao)的物(wu)(wu)流倉庫，總(zong)建(jian)筑面(mian)積(ji)(ji)約(yue)18.63萬平方(fang)米(mi)(mi)，平均剩(sheng)余(yu)土地年限27年，平均剩(sheng)余(yu)租(zu)期1.6年。其中，班丹大道(dao)(dao)Senkee物(wu)(wu)流樞紐規(gui)模最大，建(jian)筑面(mian)積(ji)(ji)約(yue)8.78萬平方(fang)米(mi)(mi)，售價(jia)1.4億(yi)新元。三(san)方(fang)計劃(hua)將(jiang)資產(chan)(chan)(chan)(chan)打(da)包成REITs基金(jin)，明年(nian)于新(xin)加坡交易所掛(gua)牌，規模(mo)超(chao)10億(yi)(yi)美元(yuan)（約(yue)72億(yi)(yi)元(yuan)人民幣），設立工作預計10月(yue)內完成。該收購(gou)是京東(dong)產發(fa)今年(nian)海外擴張動作之一，此(ci)前7月(yue)以2.5億(yi)(yi)澳元(yuan)收購(gou)澳大利亞Wacol物流中心，8月(yue)中旬以40億(yi)(yi)港(gang)元(yuan)收購(gou)香港(gang)佳寶食品超(chao)市(shi)，9月(yue)1日以超(chao)180億(yi)(yi)估值(zhi)向歐洲CECONOMY發(fa)出收購(gou)要約(yue)，今年(nian)累計投資近(jin)245億(yi)(yi)元(yuan)。【評論】京東(dong)產發以17億元收購凱德騰飛新加坡(po)四處物流資(zi)產，并計劃打包REITs上市(shi)，彰顯了京東(dong)在全球供應鏈布(bu)局中的(de)戰(zhan)略雄心。本次交易通過與(yu)高瓴支持的(de)Eza Hill合作，以溢價6%成(cheng)交，未來還(huan)將打包成(cheng)REITs基金，預計規模超10億美元，將成(cheng)為(wei)(wei)新加坡市場(chang)近一年(nian)(nian)來的(de)(de)最大新晉基金。然而，在全球物(wu)流(liu)地產(chan)波動(dong)及電商(shang)競爭加劇的(de)(de)背景下，平均租(zu)期(qi)僅1.6年(nian)(nian)的(de)(de)資產(chan)需警惕續(xu)租(zu)風(feng)險，結合今(jin)年(nian)(nian)245億元海外投資（如(ru)澳大利亞Wacol中(zhong)心、香港佳寶超市），京(jing)東需平衡擴張速度與資產(chan)回報。未來，此模式可為(wei)(wei)中(zhong)國企業(ye)“走出去”提供借鑒，深化產(chan)融結合，推動(dong)物(wu)流(liu)基礎設施國際(ji)化，但需加強風(feng)險評估(gu)，確保投資可持續(xu)性，為(wei)(wei)實(shi)體經濟注入(ru)活力。（一）2025年一(yi)(yi)季度，國(guo)(guo)(guo)內旅(lv)游人(ren)次達17.94億(yi)(yi)（同比增長26.4%），出(chu)游花費(fei)1.80萬(wan)億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)（同比增長18.6%），但文(wen)旅(lv)行(xing)業卻深(shen)陷(xian)困境。青海省旅(lv)游投資(zi)集團股份(fen)有限公(gong)(gong)司(si)(si)（青海旅(lv)投）及(ji)13家(jia)(jia)子公(gong)(gong)司(si)(si)宣(xuan)布破(po)產(chan)清算(suan)，耗盡4.8億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)注冊資(zi)本，涉(she)及(ji)2371萬(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)無產(chan)權營地投資(zi)及(ji)3000萬(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)倒貼收(shou)(shou)購(gou)資(zi)不抵債公(gong)(gong)司(si)(si)。云南(nan)、張家(jia)(jia)界(jie)(jie)、桂林、西安、大(da)連、西藏等地文(wen)旅(lv)企(qi)業同樣承壓(ya)，44家(jia)(jia)上市文(wen)旅(lv)公(gong)(gong)司(si)(si)中25家(jia)(jia)營收(shou)(shou)負(fu)增長（占(zhan)比56.8%）。航空(kong)公(gong)(gong)司(si)(si)如(ru)南(nan)方航空(kong)、中國(guo)(guo)(guo)東航、中國(guo)(guo)(guo)國(guo)(guo)(guo)航一(yi)(yi)季度分(fen)別(bie)虧損7.47億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、9.95億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、20.44億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。人(ren)造古(gu)城鎮如(ru)張家(jia)(jia)界(jie)(jie)大(da)庸(yong)古(gu)城三年半虧損5.47億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，折舊攤銷成(cheng)本超5000萬(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)，51.3%游客(ke)認為古(gu)鎮高度同質化(hua)。行(xing)業破(po)局需深(shen)挖在地文(wen)化(hua)、推行(xing)精細化(hua)運(yun)營、構建(jian)長效治理體(ti)系，適應情緒(xu)主導(dao)、深(shen)度體(ti)驗、短(duan)途自由行(xing)等消費(fei)趨勢。【評(ping)論】青(qing)海(hai)旅(lv)投的(de)(de)破(po)產清算與(yu)大庸古城的(de)(de)連年虧損，揭露了(le)文(wen)旅(lv)行業(ye)“借殼(ke)搞基建(jian)”模(mo)式的(de)(de)致命缺陷，重(zhong)資(zi)產高折舊與(yu)同質化(hua)(hua)開發導致資(zi)金(jin)鏈斷裂。盡管2025年旅(lv)游人(ren)次與(yu)消(xiao)費(fei)雙(shuang)增，行業(ye)卻未能普遍受益，資(zi)金(jin)被折舊攤銷(xiao)、財(cai)務(wu)費(fei)用等吞噬，反映(ying)出缺乏文(wen)化(hua)(hua)IP與(yu)規劃短視(shi)的(de)(de)問(wen)題。文(wen)旅(lv)行業(ye)需從流(liu)量(liang)驅動轉向(xiang)價值沉淀(dian)，深挖在地(di)文(wen)化(hua)(hua)，精細化(hua)(hua)運營，長(chang)效治理(li)結合的(de)(de)破(po)局路(lu)徑，契合市(shi)場深度體(ti)驗(yan)趨(qu)勢，但需警惕轉型中的(de)(de)資(zi)金(jin)壓力與(yu)市(shi)場波動。未來(lai)，文(wen)旅(lv)企業(ye)應借助政策支持(chi)（如準財(cai)政工(gong)具）與(yu)AMC處置經(jing)驗(yan)（如金(jin)科重(zhong)整），以匠(jiang)心打(da)造差異化(hua)(hua)產品，確保長(chang)期可持(chi)續發展(zhan)與(yu)經(jing)濟(ji)協同。（二(er)）近日，在(zai)(zai)阿(a)里(li)資(zi)(zi)產(chan)平臺，“廣(guang)州市(shi)花都區(qu)(qu)公益路(lu)25號悅(yue)景(jing)(jing)閣604房”經(jing)23次出(chu)價、22次延時激烈競爭后成(cheng)交(jiao)，金額2410532元(yuan)。這是阿(a)里(li)資(zi)(zi)產(chan)響(xiang)應(ying)最高人民法(fa)(fa)院“終本(ben)清倉(cang)”號召，在(zai)(zai)2025年推(tui)出(chu)的“流(liu)拍(pai)再賣”創新(xin)(xin)模式全(quan)國首例成(cheng)功成(cheng)交(jiao)標的。該模式針(zhen)對以往流(liu)拍(pai)資(zi)(zi)產(chan)的“二(er)次拍(pai)賣降價、變賣遇(yu)冷”困境，通過重新(xin)(xin)獲(huo)客、恢復(fu)執(zhi)(zhi)行流(liu)程，助力資(zi)(zi)產(chan)流(liu)動。該房產(chan)位于廣(guang)州市(shi)花都區(qu)(qu)悅(yue)景(jing)(jing)閣小區(qu)(qu)，建筑面積411.24平方米(mi)，規劃(hua)為住(zhu)宅，位于6-7層（總7層），朝南(nan)簡裝，無鑰匙，已(yi)確權(quan)單獨所有，但處(chu)于查封、抵押(ya)狀態(tai)。2022年在(zai)(zai)廣(guang)州市(shi)中級人民法(fa)(fa)院三輪強制拍(pai)賣失敗后，申請(qing)人授(shou)權(quan)阿(a)里(li)資(zi)(zi)產(chan)重新(xin)(xin)引流(liu)，找到意向客戶并獲(huo)法(fa)(fa)院支(zhi)持恢復(fu)執(zhi)(zhi)行，最終溢價30萬(wan)成(cheng)交(jiao)，實現(xian)債(zhai)權(quan)回(hui)收(shou)。【評論】阿里(li)資產“流(liu)拍(pai)再賣(mai)”模式(shi)的(de)首例成(cheng)功(gong)，不僅打破(po)了司法(fa)拍(pai)賣(mai)流(liu)拍(pai)資產“沉底”困境(jing)，還為全(quan)國終(zhong)本庫(ku)資產循(xun)環利用注入了活力。該案(an)例中，通過數字(zi)化平臺重新(xin)獲客與(yu)恢復執行，實(shi)現了241萬(wan)元成(cheng)交的(de)溢(yi)價結果，平衡(heng)了債權人(ren)回(hui)收(shou)與(yu)市場流(liu)動需求。阿里(li)資產服務超4200家金融機構(gou)與(yu)3億消費者，該案(an)例凸顯了其作為一(yi)站(zhan)式(shi)平臺的(de)優勢(shi)，進(jin)一(yi)步推動特殊資產的(de)透明高效處置(zhi)。然(ran)而，在(zai)房地產(chan)市場低(di)迷(mi)與(yu)(yu)不良(liang)資(zi)產(chan)處置壓(ya)力(li)(li)加(jia)大的背景(jing)下（如20家房企化債超1.2萬億元(yuan)），此類模式(shi)需警惕估(gu)值波動(dong)與(yu)(yu)執行(xing)風險(xian)。未來，阿里資(zi)產(chan)可以深(shen)化與(yu)(yu)法院、AMC的協同，推動(dong)更多流拍資(zi)產(chan)“重生”，為優化營商環(huan)境與(yu)(yu)金融風險(xian)化解貢獻力(li)(li)量，同時探索AI技術提升引流效率，確(que)保司法拍賣的公平與(yu)(yu)高效。
