少妇熟女白浆喷水,俄罗斯A片免费观看网,亚洲愉拍自拍另类,久久av免费不卡天堂小草播放,熟妇好爽露脸,秋霞影院欧美在线观看,91zipai,一级特黄大片 录像i天天视频,无遮挡造人视频大全免费,国产专区青青青在线观看视频

本期要點：

一、政策動態

（一）地方AMC或明確監管要求：新增金融(rong)不良占比不低25%，融(rong)資不超3倍

（二）易綱：促進實際貸(dai)款(kuan)利率下行(xing) 小(xiao)微企(qi)業綜合融(rong)資(zi)成(cheng)本穩中(zhong)有降

（三）中國證監會發布《2020年上市(shi)公司年度會計(ji)監管(guan)報告》

二、行業訊息

（一）中國華(hua)融發(fa)布2020年度(du)業績(ji)和2021年中期業績(ji)

（二）平安(an)3000億并購落地！方正(zheng)案堪稱重整標桿

（三）市(shi)場(chang)人(ren)士：債市(shi)中長期仍存(cun)機會 短期風險不容忽視

來源：浙商資產研究(jiu)院

一、政策動態

（一）地方AMC或明確監管要求(qiu)：新增金融不良占比不低25%，融資不超3倍

8月初，監(jian)管(guan)(guan)(guan)部(bu)門正就《地(di)(di)方資(zi)(zi)產(chan)管(guan)(guan)(guan)理公(gong)司監(jian)督(du)管(guan)(guan)(guan)理暫行(xing)(xing)辦(ban)(ban)(ban)法》。目前征(zheng)求意見已經(jing)(jing)結束。據(ju)了解，《辦(ban)(ban)(ban)法》共五章45條，擬從經(jing)(jing)營(ying)規則(ze)、經(jing)(jing)營(ying)管(guan)(guan)(guan)理、監(jian)督(du)管(guan)(guan)(guan)理等(deng)方面對(dui)地(di)(di)方AMC進(jin)行(xing)(xing)全(quan)方面的(de)規范。《辦(ban)(ban)(ban)法》整(zheng)體思路與之前相(xiang)關文件(jian)保持(chi)一致，如開(kai)展不(bu)(bu)(bu)(bu)良資(zi)(zi)產(chan)業(ye)務(wu)僅限(xian)于(yu)本省、自(zi)治區、直轄市、計(ji)劃單列市范圍內(nei)，個人不(bu)(bu)(bu)(bu)良貸款批量轉讓試點除外。同時，為督(du)促地(di)(di)方AMC不(bu)(bu)(bu)(bu)偏離主業(ye)，《辦(ban)(ban)(ban)法》要(yao)求在每年新增(zeng)投資(zi)(zi)額中主營(ying)業(ye)務(wu)投資(zi)(zi)額占比應(ying)不(bu)(bu)(bu)(bu)低于(yu)50%，收購金融(rong)機(ji)構不(bu)(bu)(bu)(bu)良資(zi)(zi)產(chan)投資(zi)(zi)額占比應(ying)不(bu)(bu)(bu)(bu)低于(yu)25%，連續兩年不(bu)(bu)(bu)(bu)達(da)標將被取消業(ye)務(wu)資(zi)(zi)質。《辦(ban)(ban)(ban)法》還要(yao)求地(di)(di)方AMC控制杠(gang)桿率(lv)，謹慎選擇融(rong)資(zi)(zi)渠道，未經(jing)(jing)批準(zhun)不(bu)(bu)(bu)(bu)得向社(she)會公(gong)眾發行(xing)(xing)債務(wu)性融(rong)資(zi)(zi)工具，融(rong)入資(zi)(zi)金的(de)余額不(bu)(bu)(bu)(bu)得超過其凈資(zi)(zi)產(chan)的(de)3倍。

評論(lun)：地方資產(chan)管理(li)公(gong)司(si)在四大資產(chan)管理(li)公(gong)司(si)中間(jian)夾(jia)縫生存，尤其是當四大資產(chan)管理(li)公(gong)司(si)被(bei)監管警示后，會(hui)加(jia)快(kuai)回歸(gui)主(zhu)業(ye)的速度(du)和力度(du)。加(jia)強對地方資產(chan)管理(li)公(gong)司(si)的主(zhu)業(ye)要(yao)求會(hui)提(ti)升不良(liang)資產(chan)一級市(shi)場價(jia)格(ge)，降(jiang)低(di)對銀(yin)行(xing)(xing)的同業(ye)競爭，強化與(yu)銀(yin)行(xing)(xing)的處置合作。

（二）易綱：促進實際(ji)貸款利率(lv)下行 小微企(qi)業綜合(he)融資成本穩中(zhong)有降

8月23日(ri)，中(zhong)(zhong)國人民銀行(xing)、國務院金(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)(rong)穩(wen)(wen)(wen)定發(fa)展(zhan)(zhan)委員會(hui)(hui)辦公室主(zhu)任易綱主(zhu)持(chi)召開了(le)金(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)(rong)機構(gou)貨(huo)幣信(xin)貸(dai)(dai)(dai)形勢分(fen)析座談會(hui)(hui)，表示下(xia)一步(bu)要(yao)(yao)促進實際貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)利率(lv)下(xia)行(xing)，小微企業綜合融(rong)(rong)(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)成本(ben)穩(wen)(wen)(wen)中(zhong)(zhong)有降。會(hui)(hui)議分(fen)析認為，今年以(yi)來，我國持(chi)續(xu)鞏固(gu)拓展(zhan)(zhan)疫情防控和經(jing)濟(ji)社(she)會(hui)(hui)發(fa)展(zhan)(zhan)成果，有效實施(shi)宏觀政(zheng)策(ce)，經(jing)濟(ji)持(chi)續(xu)恢(hui)復(fu)(fu)增(zeng)長，發(fa)展(zhan)(zhan)動(dong)(dong)力(li)進一步(bu)增(zeng)強。金(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)(rong)部(bu)門穩(wen)(wen)(wen)字當頭，穩(wen)(wen)(wen)健的貨(huo)幣政(zheng)策(ce)靈活精準、合理(li)適(shi)度(du)，搞好(hao)跨周期政(zheng)策(ce)設計(ji)，保持(chi)了(le)政(zheng)策(ce)連續(xu)性(xing)(xing)、穩(wen)(wen)(wen)定性(xing)(xing)、可(ke)持(chi)續(xu)性(xing)(xing)，科學管理(li)市(shi)場(chang)預(yu)期，堅持(chi)服務實體(ti)經(jing)濟(ji)，貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)平(ping)穩(wen)(wen)(wen)增(zeng)長，信(xin)貸(dai)(dai)(dai)結構(gou)優(you)化，社(she)會(hui)(hui)綜合融(rong)(rong)(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)成本(ben)穩(wen)(wen)(wen)中(zhong)(zhong)有降。但也(ye)要(yao)(yao)看到(dao)，全球疫情仍(reng)在持(chi)續(xu)演變，外(wai)部(bu)環境更趨嚴峻復(fu)(fu)雜，國內經(jing)濟(ji)恢(hui)復(fu)(fu)仍(reng)然不(bu)穩(wen)(wen)(wen)固(gu)、不(bu)均衡，保持(chi)信(xin)貸(dai)(dai)(dai)平(ping)穩(wen)(wen)(wen)增(zeng)長仍(reng)需(xu)努力(li)。會(hui)(hui)議指(zhi)出，金(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)(rong)部(bu)門要(yao)(yao)提高政(zheng)治站位，統(tong)一思想認識(shi)，堅持(chi)穩(wen)(wen)(wen)中(zhong)(zhong)求(qiu)進工作總(zong)基調(diao)，完整、準確(que)、全面貫徹(che)新發(fa)展(zhan)(zhan)理(li)念，深(shen)化供給側結構(gou)性(xing)(xing)改革，加(jia)快構(gou)建新發(fa)展(zhan)(zhan)格局，推動(dong)(dong)高質(zhi)量(liang)發(fa)展(zhan)(zhan)。統(tong)籌做(zuo)好(hao)今明兩年宏觀政(zheng)策(ce)銜(xian)接，保持(chi)貨(huo)幣政(zheng)策(ce)穩(wen)(wen)(wen)定性(xing)(xing)，增(zeng)強前瞻性(xing)(xing)、有效性(xing)(xing)，把(ba)服務實體(ti)經(jing)濟(ji)放(fang)到(dao)更加(jia)突出的位置，以(yi)適(shi)度(du)的貨(huo)幣增(zeng)長支(zhi)持(chi)經(jing)濟(ji)高質(zhi)量(liang)發(fa)展(zhan)(zhan)，助力(li)中(zhong)(zhong)小企業和困難行(xing)業持(chi)續(xu)恢(hui)復(fu)(fu)，保持(chi)經(jing)濟(ji)運行(xing)在合理(li)區間。評論：早在疫情開始前，中(zhong)(zhong)央就已經(jing)在醞釀金(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)(rong)讓利實體(ti)的相(xiang)關政(zheng)策(ce)，保持(chi)信(xin)貸(dai)(dai)(dai)平(ping)穩(wen)(wen)(wen)增(zeng)長，支(zhi)持(chi)實體(ti)經(jing)濟(ji)逐步(bu)轉型(xing)升級，確(que)保經(jing)濟(ji)增(zeng)長與(yu)人民群眾(zhong)獲得感保持(chi)平(ping)衡，這是金(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)(rong)需(xu)要(yao)(yao)關注的領域。未來金(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)(rong)管控的目標(biao)是保持(chi)通(tong)貨(huo)膨脹(zhang)率(lv)，同時控制(zhi)流(liu)向市(shi)場(chang)的名(ming)義利率(lv)。

（三）中國證監(jian)會(hui)發布《2020年上市(shi)公(gong)司年度會(hui)計監(jian)管報告》

截(jie)至2021年(nian)(nian)(nian)(nian)4月30日，除易見股(gu)份、*ST斯太、*ST北訊等3家(jia)(jia)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)外，滬深(shen)兩市(shi)(shi)(shi)共(gong)有(you)4247家(jia)(jia)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)披(pi)露(lu)了年(nian)(nian)(nian)(nian)度財(cai)務(wu)(wu)報(bao)(bao)告(gao)。按期披(pi)露(lu)年(nian)(nian)(nian)(nian)報(bao)(bao)的(de)(de)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)中，254家(jia)(jia)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)年(nian)(nian)(nian)(nian)度財(cai)務(wu)(wu)報(bao)(bao)告(gao)被(bei)出(chu)具非標準(zhun)(zhun)審(shen)計(ji)(ji)意(yi)見的(de)(de)審(shen)計(ji)(ji)報(bao)(bao)告(gao)，其中無法表示意(yi)見33家(jia)(jia)、保(bao)留(liu)意(yi)見109家(jia)(jia)、帶(dai)解(jie)釋性說明(ming)段的(de)(de)無保(bao)留(liu)意(yi)見112家(jia)(jia)。證監(jian)會(hui)(hui)共(gong)抽樣審(shen)閱了869家(jia)(jia)上(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)年(nian)(nian)(nian)(nian)度財(cai)務(wu)(wu)報(bao)(bao)告(gao)，在(zai)(zai)此基礎上(shang)(shang)形成了《2020年(nian)(nian)(nian)(nian)上(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)年(nian)(nian)(nian)(nian)報(bao)(bao)會(hui)(hui)計(ji)(ji)監(jian)管報(bao)(bao)告(gao)》。年(nian)(nian)(nian)(nian)報(bao)(bao)審(shen)閱發(fa)現(xian)，上(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)執行企業會(hui)(hui)計(ji)(ji)準(zhun)(zhun)則(ze)(ze)和(he)財(cai)務(wu)(wu)信(xin)息披(pi)露(lu)規則(ze)(ze)整體質(zhi)量(liang)(liang)較(jiao)好，但部分上(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)仍(reng)存(cun)在(zai)(zai)對準(zhun)(zhun)則(ze)(ze)理解(jie)和(he)執行不(bu)(bu)(bu)到位的(de)(de)問(wen)題(ti)，主要包括：收入確認和(he)計(ji)(ji)量(liang)(liang)不(bu)(bu)(bu)恰當、金融資(zi)產(chan)(chan)分類不(bu)(bu)(bu)正確、資(zi)產(chan)(chan)減值(zhi)估計(ji)(ji)不(bu)(bu)(bu)謹慎、合(he)并(bing)報(bao)(bao)表范圍判斷(duan)不(bu)(bu)(bu)合(he)理、預計(ji)(ji)負債(zhai)與或有(you)資(zi)產(chan)(chan)抵(di)銷不(bu)(bu)(bu)恰當、債(zhai)務(wu)(wu)重(zhong)(zhong)組損益(yi)確認時點不(bu)(bu)(bu)恰當等。上(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)和(he)會(hui)(hui)計(ji)(ji)師事務(wu)(wu)所等中介(jie)機構應高(gao)度重(zhong)(zhong)視會(hui)(hui)計(ji)(ji)監(jian)管報(bao)(bao)告(gao)中提(ti)出(chu)的(de)(de)問(wen)題(ti)，不(bu)(bu)(bu)斷(duan)提(ti)高(gao)自身對會(hui)(hui)計(ji)(ji)準(zhun)(zhun)則(ze)(ze)及相(xiang)關(guan)(guan)規定的(de)(de)理解(jie)和(he)應用水平，及時發(fa)現(xian)并(bing)改(gai)正財(cai)務(wu)(wu)報(bao)(bao)告(gao)編制中存(cun)在(zai)(zai)的(de)(de)錯誤，穩(wen)妥做好公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)財(cai)務(wu)(wu)信(xin)息披(pi)露(lu)相(xiang)關(guan)(guan)工作，不(bu)(bu)(bu)斷(duan)提(ti)升資(zi)本市(shi)(shi)(shi)場財(cai)務(wu)(wu)信(xin)息披(pi)露(lu)質(zhi)量(liang)(liang)。

評論：國家近期對房地(di)產市場(chang)(chang)有比較嚴厲(li)的(de)打擊，可以說(shuo)這(zhe)(zhe)是遲到的(de)制(zhi)裁。原本中(zhong)央(yang)計劃在2008年前(qian)后對過剩的(de)房地(di)產市場(chang)(chang)宏觀調(diao)控，但是金融危機打亂了這(zhe)(zhe)一(yi)計劃，反而需(xu)要房地(di)產托舉GDP。隨著我國經濟體量穩定排名世界(jie)第二，內(nei)部結果調(diao)整回到議題。預見(jian)隨著房地(di)產行業整治，天量資金會(hui)從(cong)房市轉(zhuan)出進入(ru)股市，因此(ci)中(zhong)央(yang)在資金轉(zhuan)移之前(qian)會(hui)強化(hua)對股市的(de)質量管控。

二、行業資訊

（一(yi)）中國華融發布(bu)2020年(nian)度業(ye)績和(he)2021年(nian)中期(qi)業(ye)績

8月29日(ri)，中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)華(hua)融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)產(chan)管理(li)股份有限(xian)公司發(fa)布了(le)經(jing)8月28日(ri)董事會審議通過(guo)的(de)2020年(nian)度業(ye)(ye)績公告(gao)和2021年(nian)中(zhong)(zhong)(zhong)期(qi)業(ye)(ye)績公告(gao)。2020年(nian)及(ji)2021年(nian)上半(ban)年(nian)，中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)華(hua)融(rong)(rong)(rong)堅決(jue)貫徹落實(shi)黨中(zhong)(zhong)(zhong)央、國(guo)務院(yuan)決(jue)策部署，在銀保監(jian)會的(de)正確領導下，在股東(dong)、投(tou)資(zi)(zi)者、客戶、同業(ye)(ye)的(de)鼎力支持(chi)(chi)(chi)下，堅持(chi)(chi)(chi)穩(wen)中(zhong)(zhong)(zhong)求(qiu)進總基(ji)調，落實(shi)“六(liu)穩(wen)”“六(liu)保”要求(qiu)，充分(fen)發(fa)揮逆(ni)周期(qi)金融(rong)(rong)(rong)救助功能，聚焦主(zhu)責主(zhu)業(ye)(ye)，加快業(ye)(ye)務轉型，深入(ru)肅清流毒，推進化險瘦身，強化內(nei)部管理(li)，核心不良(liang)資(zi)(zi)產(chan)主(zhu)業(ye)(ye)保持(chi)(chi)(chi)平穩(wen)，經(jing)營管理(li)基(ji)礎進一(yi)步(bu)夯(hang)實(shi)。2020年(nian)，中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)華(hua)融(rong)(rong)(rong)全面審視評(ping)估(gu)風(feng)險，當(dang)期(qi)確認(ren)資(zi)(zi)產(chan)減(jian)值(zhi)損(sun)失1077.55億(yi)(yi)元(yuan)，對經(jing)營業(ye)(ye)績造成(cheng)了(le)非常重(zhong)大的(de)影(ying)響，集團凈(jing)虧(kui)(kui)損(sun)1062.74億(yi)(yi)元(yuan)，歸屬于(yu)本公司股東(dong)的(de)凈(jing)虧(kui)(kui)損(sun)1029.03億(yi)(yi)元(yuan)。評(ping)論(lun)：華(hua)融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)產(chan)經(jing)過(guo)一(yi)年(nian)的(de)年(nian)報(bao)難產(chan)，于(yu)今日(ri)發(fa)布了(le)遲(chi)到的(de)年(nian)報(bao)。華(hua)融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)產(chan)減(jian)值(zhi)超(chao)千億(yi)(yi)，導致(zhi)其凈(jing)資(zi)(zi)產(chan)降至(zhi)百億(yi)(yi)級。經(jing)過(guo)這次重(zhong)大教訓，讓華(hua)融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)產(chan)涅槃重(zhong)生，重(zhong)新堅持(chi)(chi)(chi)主(zhu)業(ye)(ye)發(fa)展，以更加純(chun)凈(jing)的(de)姿態在不良(liang)資(zi)(zi)產(chan)賽道上引(yin)領發(fa)展。

（二）平安3000億并(bing)購(gou)落(luo)地！方正案堪稱重整標桿

8月(yue)初，國家(jia)市(shi)場監(jian)督管理(li)總局(ju)(ju)反壟斷(duan)局(ju)(ju)發布無條件(jian)批準中(zhong)國平安人(ren)壽保(bao)險(xian)股份有限公司收購新方(fang)(fang)(fang)(fang)正(zheng)集(ji)團(tuan)有限公司股權(quan)案。意味著(zhu)這例3000億(yi)并購案正(zheng)式落地。重(zhong)(zhong)(zhong)整(zheng)(zheng)(zheng)實(shi)踐(jian)中(zhong)大部分(fen)(fen)案例選(xuan)擇只保(bao)留(liu)主營業(ye)(ye)(ye)務(wu)，很大部分(fen)(fen)資(zi)(zi)產進(jin)行處(chu)(chu)置，或(huo)者(zhe)(zhe)各類資(zi)(zi)產分(fen)(fen)別找投資(zi)(zi)人(ren)承(cheng)接(jie)。方(fang)(fang)(fang)(fang)正(zheng)集(ji)團(tuan)企業(ye)(ye)(ye)業(ye)(ye)(ye)務(wu)板塊(kuai)多元化(hua)，各板塊(kuai)的(de)(de)(de)資(zi)(zi)產價(jia)值差異(yi)大，投資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)最(zui)感興趣的(de)(de)(de)板塊(kuai)又高(gao)度相同。如果對方(fang)(fang)(fang)(fang)正(zheng)集(ji)團(tuan)的(de)(de)(de)各項實(shi)體業(ye)(ye)(ye)務(wu)進(jin)行切割，分(fen)(fen)板塊(kuai)對企業(ye)(ye)(ye)實(shi)施(shi)重(zhong)(zhong)(zhong)整(zheng)(zheng)(zheng)，將出現投資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)圍(wei)獵投資(zi)(zi)優質(zhi)板塊(kuai)，債權(quan)人(ren)為(wei)在優質(zhi)板塊(kuai)內(nei)獲得(de)清(qing)償而博弈(yi)等復雜局(ju)(ju)面，顯著(zhu)增加重(zhong)(zhong)(zhong)整(zheng)(zheng)(zheng)難度和未來重(zhong)(zhong)(zhong)整(zheng)(zheng)(zheng)計(ji)劃執行的(de)(de)(de)不確(que)定(ding)性。主業(ye)(ye)(ye)分(fen)(fen)拆(chai)重(zhong)(zhong)(zhong)整(zheng)(zheng)(zheng)還可能出現資(zi)(zi)產處(chu)(chu)置風(feng)險(xian)難以(yi)管控、處(chu)(chu)置時(shi)間無法確(que)定(ding)、處(chu)(chu)置價(jia)值缺乏保(bao)障的(de)(de)(de)被(bei)動局(ju)(ju)面。因此，管理(li)人(ren)堅持集(ji)團(tuan)“整(zheng)(zheng)(zheng)體重(zhong)(zhong)(zhong)整(zheng)(zheng)(zheng)”優先原則，要求投資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)整(zheng)(zheng)(zheng)體承(cheng)接(jie)集(ji)團(tuan)及(ji)(ji)其關聯企業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)(de)資(zi)(zi)產包括對外投資(zi)(zi)，一攬(lan)子化(hua)解風(feng)險(xian)，最(zui)大程(cheng)度維護集(ji)團(tuan)企業(ye)(ye)(ye)營運價(jia)值，公平維護全(quan)體債權(quan)人(ren)的(de)(de)(de)整(zheng)(zheng)(zheng)體權(quan)益。全(quan)集(ji)團(tuan)3400多億(yi)債務(wu)，納入(ru)重(zhong)(zhong)(zhong)整(zheng)(zheng)(zheng)程(cheng)序的(de)(de)(de)將近2000億(yi)，依(yi)照重(zhong)(zhong)(zhong)整(zheng)(zheng)(zheng)計(ji)劃進(jin)行清(qing)償，未納入(ru)重(zhong)(zhong)(zhong)整(zheng)(zheng)(zheng)的(de)(de)(de)下屬公司成為(wei)新方(fang)(fang)(fang)(fang)正(zheng)集(ji)團(tuan)的(de)(de)(de)資(zi)(zi)產，相應債務(wu)通過市(shi)場化(hua)方(fang)(fang)(fang)(fang)式處(chu)(chu)理(li)。評論：方(fang)(fang)(fang)(fang)正(zheng)的(de)(de)(de)并購重(zhong)(zhong)(zhong)整(zheng)(zheng)(zheng)案選(xuan)擇整(zheng)(zheng)(zheng)體重(zhong)(zhong)(zhong)組，這是因為(wei)方(fang)(fang)(fang)(fang)正(zheng)集(ji)團(tuan)涉及(ji)(ji)范圍(wei)比較廣，如果剝離主業(ye)(ye)(ye)資(zi)(zi)產會導致(zhi)剩余資(zi)(zi)產估值大幅下跌(die)。而且作為(wei)校企，方(fang)(fang)(fang)(fang)正(zheng)集(ji)團(tuan)的(de)(de)(de)整(zheng)(zheng)(zheng)體重(zhong)(zhong)(zhong)組也有利于保(bao)持北(bei)京大學的(de)(de)(de)整(zheng)(zheng)(zheng)體形象。

（三）市場人(ren)士：債市中長期(qi)仍存機會 短期(qi)風險不容忽視

日前(qian)(qian)，一系列經(jing)濟(ji)數(shu)據公布(bu)后(hou)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)市(shi)不(bu)(bu)漲反跌。盡管數(shu)據全面低迷，但(dan)(dan)市(shi)場早有預期(qi)(qi)，似(si)乎(hu)表(biao)現出(chu)一副利多(duo)出(chu)盡的(de)(de)(de)態勢，但(dan)(dan)隨后(hou)的(de)(de)(de)幾個(ge)交(jiao)易日里再度(du)反彈。南(nan)華期(qi)(qi)貨債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)分析師高(gao)(gao)翔(xiang)表(biao)示，8月以來(lai)(lai)陸(lu)續(xu)有關于專項債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)發(fa)行(xing)節(jie)奏(zou)(zou)的(de)(de)(de)消(xiao)息傳(chuan)向(xiang)市(shi)場，供給(gei)端壓力逐漸明(ming)朗化。據了解，多(duo)省(sheng)份(fen)財政部門將(jiang)預留約(yue)20%的(de)(de)(de)專項債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)額度(du)，剩(sheng)余專項債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)需(xu)(xu)在(zai)(zai)9月底之前(qian)(qian)發(fa)行(xing)完畢。在(zai)(zai)發(fa)行(xing)節(jie)奏(zou)(zou)、剩(sheng)余額度(du)都已(yi)(yi)明(ming)朗的(de)(de)(de)情(qing)況下，對未來(lai)(lai)一段(duan)時間(jian)利率債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)的(de)(de)(de)供給(gei)測算(suan)并不(bu)(bu)算(suan)難(nan)，相(xiang)較于已(yi)(yi)經(jing)“明(ming)牌”的(de)(de)(de)供給(gei)壓力，市(shi)場更加關注(zhu)貨幣(bi)(bi)政策會(hui)給(gei)出(chu)怎樣(yang)的(de)(de)(de)應對。“總體來(lai)(lai)看(kan)，在(zai)(zai)內需(xu)(xu)偏弱、經(jing)濟(ji)下行(xing)的(de)(de)(de)大環境(jing)下，貨幣(bi)(bi)不(bu)(bu)會(hui)收(shou)緊，中長期(qi)(qi)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)市(shi)仍(reng)(reng)存(cun)機(ji)會(hui)，但(dan)(dan)短期(qi)(qi)的(de)(de)(de)風(feng)險(xian)也不(bu)(bu)容忽視，趨(qu)勢性做多(duo)機(ji)會(hui)仍(reng)(reng)需(xu)(xu)耐(nai)心等待。市(shi)場近期(qi)(qi)博弈寬松預期(qi)(qi)與寬信(xin)用(yong)實際效(xiao)果，盡管多(duo)頭占據上風(feng)，但(dan)(dan)資(zi)金面邊際收(shou)緊是不(bu)(bu)爭(zheng)的(de)(de)(de)事實，而寬信(xin)用(yong)邏輯目前(qian)(qian)尚未被證偽(wei)，預計短期(qi)(qi)內十年期(qi)(qi)利率在(zai)(zai)2.8%～2.9%間(jian)振蕩，若(ruo)資(zi)金中樞持續(xu)抬(tai)升，或帶動債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)市(shi)回調。”高(gao)(gao)翔(xiang)表(biao)示。評論：經(jing)濟(ji)缺乏支(zhi)撐，貨幣(bi)(bi)持續(xu)供給(gei)，這會(hui)導致債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)產(chan)品(pin)風(feng)險(xian)提升，同時存(cun)量債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)組(zu)合的(de)(de)(de)價值下跌。未來(lai)(lai)更多(duo)的(de)(de)(de)負(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)產(chan)品(pin)也會(hui)被下一次信(xin)用(yong)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)風(feng)險(xian)鋪墊，長期(qi)(qi)來(lai)(lai)看(kan)不(bu)(bu)容樂觀。