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本期要點：

一、政策動態

（一）中國(guo)人民(min)銀行召(zhao)開黨委會(hui)分析經濟(ji)金(jin)融(rong)形勢(shi)，研(yan)究(jiu)進一步做(zuo)好金(jin)融(rong)支持穩增長的意(yi)見措施(shi)

（二(er)）央行行長易綱(gang)出席博鰲亞洲(zhou)論壇2022年年會“全球通脹、加息潮和經(jing)濟穩定”分論壇并作主旨演講(jiang)

（三）盛松成：建(jian)議(yi)適當延?房地產行(xing)業去杠桿周期

二、行業訊息

（一(yi)）地方(fang)AMC發力融資平臺(tai)債務化解

（二）深圳一季度寫(xie)字樓空置率上升

（三）華融掛牌(pai)清倉華融湘江銀行股權

來源：浙商資產(chan)研究(jiu)院

一、政策動態

（一(yi)）中國人民銀行(xing)召開黨委會(hui)分析經濟金(jin)融形(xing)勢，研究進一(yi)步(bu)做好金(jin)融支持穩增長的意見措施

4月22日，人(ren)民銀(yin)行(xing)(xing)召(zhao)開黨委會(hui)，學習傳達黨中央、國(guo)務院重要會(hui)議和指示(shi)精(jing)神(shen)，落實國(guo)務院金(jin)融(rong)委工(gong)作部署，分析研(yan)判當前經濟金(jin)融(rong)形勢，研(yan)究(jiu)下一步金(jin)融(rong)工(gong)作。會(hui)議提出，人(ren)民銀(yin)行(xing)(xing)要執行(xing)(xing)好穩(wen)健的貨幣(bi)政策，保持流(liu)動(dong)性(xing)合理充裕(yu)，推動(dong)降低綜合融(rong)資成本，為統籌疫情防控和經濟社會(hui)發(fa)展提供良好的貨幣(bi)金(jin)融(rong)環境。

評論：人行重提充裕(yu)，說明我(wo)國目前的(de)貨幣(bi)政策(ce)還在繼續釋放。但是(shi)在實體經濟運行過程(cheng)中可以看到，人民(min)(min)(min)幣(bi)貶值和(he)輸入(ru)型通(tong)脹(zhang)不符(fu)合我(wo)國的(de)消(xiao)費端口訴求，也直接影(ying)響(xiang)居民(min)(min)(min)民(min)(min)(min)生(sheng)質(zhi)量。為了保生(sheng)產端口而影(ying)響(xiang)消(xiao)費端口，我(wo)國經濟發展遇到兩(liang)難境地。

（二）央行(xing)行(xing)長易綱出席博鰲亞洲論壇2022年(nian)年(nian)會“全球通脹(zhang)、加息潮(chao)和經濟穩定”分論壇并作主旨演講

發揮(hui)結構性貨幣(bi)政策直(zhi)達工(gong)具的(de)(de)作用，大力(li)支(zhi)持(chi)(chi)(chi)重(zhong)點領(ling)域和(he)(he)薄弱環(huan)節。設(she)立科技(ji)創新(xin)和(he)(he)普惠(hui)養老(lao)兩項(xiang)專項(xiang)再(zai)貸(dai)(dai)款(kuan)。實(shi)施好碳減(jian)排(pai)(pai)支(zhi)持(chi)(chi)(chi)工(gong)具和(he)(he)支(zhi)持(chi)(chi)(chi)煤炭清潔高效利用專項(xiang)再(zai)貸(dai)(dai)款(kuan)，通過金(jin)融(rong)機(ji)構向企業(ye)提供(gong)融(rong)資支(zhi)持(chi)(chi)(chi)。截(jie)至(zhi)今(jin)(jin)(jin)年(nian)(nian)(nian)2月末(mo)(mo)，通過碳減(jian)排(pai)(pai)支(zhi)持(chi)(chi)(chi)工(gong)具已(yi)支(zhi)持(chi)(chi)(chi)金(jin)融(rong)機(ji)構發放符合要(yao)(yao)求的(de)(de)碳減(jian)排(pai)(pai)貸(dai)(dai)款(kuan)2300億(yi)元，帶(dai)動(dong)年(nian)(nian)(nian)度(du)(du)碳減(jian)排(pai)(pai)約4000多萬(wan)噸二氧(yang)化碳當(dang)量。綠色融(rong)資快速增(zeng)(zeng)長(chang)，截(jie)至(zhi)今(jin)(jin)(jin)年(nian)(nian)(nian)3月末(mo)(mo)，綠色債券余額(e)約1.3萬(wan)億(yi)元，同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)36%。截(jie)至(zhi)2021年(nian)(nian)(nian)末(mo)(mo)，綠色貸(dai)(dai)款(kuan)余額(e)近16萬(wan)億(yi)元，同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)33%，快于各(ge)項(xiang)貸(dai)(dai)款(kuan)余額(e)增(zeng)(zeng)速22個百分(fen)點。貨幣(bi)政策聚焦支(zhi)持(chi)(chi)(chi)中小微(wei)企業(ye)和(he)(he)受(shou)疫情(qing)影響的(de)(de)脆弱群(qun)體(ti)。3月末(mo)(mo)，普惠(hui)小微(wei)貸(dai)(dai)款(kuan)余額(e)21萬(wan)億(yi)元，同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)25%。最近，人民銀行進一步出臺了支(zhi)持(chi)(chi)(chi)實(shi)體(ti)經濟(ji)的(de)(de)23條(tiao)政策舉措，包括向受(shou)疫情(qing)影響的(de)(de)脆弱群(qun)體(ti)提供(gong)支(zhi)持(chi)(chi)(chi)。適宜的(de)(de)貨幣(bi)金(jin)融(rong)環(huan)境支(zhi)持(chi)(chi)(chi)了2022年(nian)(nian)(nian)中國經濟(ji)平(ping)穩(wen)(wen)開(kai)局。一季度(du)(du)中國GDP同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)4.8%，增(zeng)(zeng)速較去年(nian)(nian)(nian)四季度(du)(du)有所回升。物(wu)價(jia)保(bao)持(chi)(chi)(chi)在(zai)合理區(qu)間，一季度(du)(du)CPI同(tong)(tong)比(bi)上漲(zhang)1.1%，PPI上漲(zhang)8.7%。中國貨幣(bi)政策的(de)(de)首(shou)要(yao)(yao)任務(wu)(wu)是維(wei)護物(wu)價(jia)穩(wen)(wen)定。今(jin)(jin)(jin)年(nian)(nian)(nian)，糧食生(sheng)(sheng)產(chan)和(he)(he)能源供(gong)應(ying)對物(wu)價(jia)穩(wen)(wen)定非常重(zhong)要(yao)(yao)。金(jin)融(rong)服務(wu)(wu)高度(du)(du)重(zhong)視(shi)農業(ye)生(sheng)(sheng)產(chan)，以及(ji)煤炭、石油(you)、天(tian)然氣等重(zhong)要(yao)(yao)能源的(de)(de)生(sheng)(sheng)產(chan)和(he)(he)進口。只要(yao)(yao)確保(bao)糧食生(sheng)(sheng)產(chan)和(he)(he)能源供(gong)應(ying)，物(wu)價(jia)將穩(wen)(wen)定在(zai)合理區(qu)間。

評論：易行長在(zai)國際(ji)論壇(tan)上(shang)提出貨(huo)幣政策(ce)首要(yao)目的是穩定(ding)(ding)物價，PPI上(shang)漲8.7%幅度(du)較大(da)，而且(qie)會隨著供應鏈(lian)傳導(dao)至CPI。為了兼顧總體(ti)流動性(xing)充裕和(he)穩定(ding)(ding)物價穩定(ding)(ding)，國家需要(yao)對產業鏈(lian)各(ge)環節進行適度(du)補(bu)貼，導(dao)致國家被動采取擴張(zhang)的財政政策(ce)，增(zeng)加(jia)政府壓力(li)保(bao)(bao)就業和(he)保(bao)(bao)物價。

（三）盛(sheng)松成(cheng)：建議適當延?房地產行業去杠桿周期

盛松(song)(song)成(cheng)指(zhi)出(chu)，對于三(san)道紅線不(bu)達標的(de)(de)(de)(de)房(fang)(fang)(fang)(fang)地(di)(di)(di)(di)產(chan)企(qi)業(ye)(ye)，監管(guan)部?可以(yi)考(kao)慮按當(dang)前(qian)的(de)(de)(de)(de)指(zhi)標維持6個?不(bu)上升的(de)(de)(de)(de)前(qian)提(ti)下繼(ji)續(xu)提(ti)供貸款；貸款集(ji)中(zhong)(zhong)度(du)管(guan)理對于各(ge)銀?的(de)(de)(de)(de)達標時間(jian)也(ye)(ye)可以(yi)考(kao)慮往后推(tui)遲半年(nian)(nian)或?年(nian)(nian)。當(dang)前(qian)房(fang)(fang)(fang)(fang)地(di)(di)(di)(di)產(chan)業(ye)(ye)?險(xian)(xian)(xian)的(de)(de)(de)(de)突出(chu)表現是債務危機(ji)(ji)(ji)和(he)疫情?險(xian)(xian)(xian)相疊加。盛松(song)(song)成(cheng)稱，應(ying)(ying)?度(du)警惕房(fang)(fang)(fang)(fang)企(qi)現?流危機(ji)(ji)(ji)形成(cheng)惡性循(xun)環(huan)，“?前(qian)房(fang)(fang)(fang)(fang)地(di)(di)(di)(di)產(chan)?業(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)現?流危機(ji)(ji)(ji)仍(reng)(reng)在持續(xu)，頭(tou)部?營房(fang)(fang)(fang)(fang)企(qi)的(de)(de)(de)(de)?險(xian)(xian)(xian)仍(reng)(reng)在持續(xu)，其中(zhong)(zhong)?季度(du)?量房(fang)(fang)(fang)(fang)企(qi)美元(yuan)債到期(qi)成(cheng)為??個?險(xian)(xian)(xian)點(dian)。”盛松(song)(song)成(cheng)表?，從穩妥實施(shi)房(fang)(fang)(fang)(fang)地(di)(di)(di)(di)產(chan)?融審(shen)慎管(guan)理的(de)(de)(de)(de)?度(du)，建(jian)?房(fang)(fang)(fang)(fang)地(di)(di)(di)(di)產(chan)市(shi)場和(he)?融市(shi)場之間(jian)的(de)(de)(de)(de)防(fang)?墻(qiang)、規避系統性?險(xian)(xian)(xian)也(ye)(ye)極(ji)為必要。“三(san)道紅線”和(he)貸款集(ji)中(zhong)(zhong)度(du)管(guan)理都是?之有效的(de)(de)(de)(de)措施(shi)，應(ying)(ying)該堅持。部分(fen)房(fang)(fang)(fang)(fang)企(qi)經歷去杠桿和(he)疫情后可能難以(yi)為繼(ji)，可考(kao)慮?勵經營穩健(jian)、發展勢(shi)頭(tou)良好、債務負擔較輕的(de)(de)(de)(de)企(qi)業(ye)(ye)收購出(chu)險(xian)(xian)(xian)項?，化解危機(ji)(ji)(ji)；同(tong)時，去年(nian)(nian)下半年(nian)(nian)以(yi)來(lai)?量地(di)(di)(di)(di)方(fang)城投(tou)?市(shi)收地(di)(di)(di)(di)，由于城投(tou)主營業(ye)(ye)務不(bu)是房(fang)(fang)(fang)(fang)地(di)(di)(di)(di)產(chan)，購置?地(di)(di)(di)(di)后仍(reng)(reng)需要專業(ye)(ye)?員(yuan)來(lai)實施(shi)，這就給了房(fang)(fang)(fang)(fang)企(qi)承接相關業(ye)(ye)務、擴??存空(kong)間(jian)的(de)(de)(de)(de)機(ji)(ji)(ji)會，建(jian)議企(qi)業(ye)(ye)積(ji)極(ji)把握(wo)代(dai)建(jian)、保障房(fang)(fang)(fang)(fang)市(shi)場機(ji)(ji)(ji)會。

評論：我國房地產行業近期風(feng)險(xian)(xian)暴(bao)雷較(jiao)為(wei)(wei)(wei)密(mi)集(ji)，為(wei)(wei)(wei)了防止金融風(feng)險(xian)(xian)化解反而成為(wei)(wei)(wei)刺激風(feng)險(xian)(xian)暴(bao)露的誘因，我國應適當緩釋風(feng)險(xian)(xian)暴(bao)露，采取精細化的風(feng)險(xian)(xian)處置方案(an)，引入社(she)會資(zi)本對困境房地產企業進行股(gu)權融資(zi)，減少金融系統的剛性兌(dui)付壓力。但是為(wei)(wei)(wei)了刺激社(she)會資(zi)本，政府需要釋放一(yi)系列利好(hao)信號(hao)來重(zhong)振信心。

二、行業資訊

（一）地方AMC發力融資(zi)平臺債務化解

作(zuo)(zuo)為地(di)(di)(di)方(fang)版“壞債(zhai)銀行”，地(di)(di)(di)方(fang)AMC正在(zai)化(hua)解融(rong)資(zi)(zi)平(ping)臺(tai)債(zhai)務(wu)風(feng)(feng)險(xian)(xian)方(fang)面發力。近期，四川發展(zhan)資(zi)(zi)產(chan)管(guan)理(li)(li)有(you)限公(gong)司(si)開(kai)展(zhan)了一筆省內地(di)(di)(di)方(fang)融(rong)資(zi)(zi)平(ping)臺(tai)債(zhai)務(wu)置(zhi)換業(ye)務(wu)；陜西金融(rong)資(zi)(zi)產(chan)管(guan)理(li)(li)股(gu)份有(you)限公(gong)司(si)與省內地(di)(di)(di)市簽署戰略合作(zuo)(zuo)協議，助力地(di)(di)(di)市區域(yu)金融(rong)風(feng)(feng)險(xian)(xian)防范化(hua)解、融(rong)資(zi)(zi)平(ping)臺(tai)轉型升級(ji)；廣西廣投資(zi)(zi)產(chan)管(guan)理(li)(li)股(gu)份有(you)限公(gong)司(si)高管(guan)近期表示(shi)，可為各(ge)地(di)(di)(di)級(ji)市政府及政府平(ping)臺(tai)提供(gong)多形式資(zi)(zi)產(chan)盤活(huo)、多渠道(dao)資(zi)(zi)源(yuan)整合，在(zai)不(bu)良(liang)資(zi)(zi)產(chan)處置(zhi)、特殊機(ji)會(hui)投資(zi)(zi)基金、資(zi)(zi)產(chan)管(guan)理(li)(li)等領域(yu)合作(zuo)(zuo)空間巨大。不(bu)過，多位業(ye)內人士(shi)表示(shi)，相(xiang)較(jiao)(jiao)于(yu)地(di)(di)(di)方(fang)債(zhai)務(wu)規(gui)模來看，地(di)(di)(di)方(fang)AMC資(zi)(zi)本實力較(jiao)(jiao)弱，融(rong)資(zi)(zi)成(cheng)本相(xiang)對較(jiao)(jiao)高，參與化(hua)解地(di)(di)(di)方(fang)債(zhai)務(wu)風(feng)(feng)險(xian)(xian)并非易事。

評論：地方資(zi)(zi)產管(guan)(guan)理(li)公司的主營業(ye)務開(kai)始(shi)從單純狹義的銀行不良資(zi)(zi)產化解(jie)向地方融資(zi)(zi)平(ping)臺(tai)拓(tuo)展，繼續(xu)堅(jian)持地方資(zi)(zi)產公司的本地經營特征，使(shi)得地方資(zi)(zi)產管(guan)(guan)理(li)公司繼續(xu)沿著監管(guan)(guan)要求的使(shi)命發展。

（二）深圳一(yi)季(ji)度寫(xie)字樓空置率(lv)上升

近期，多家研究機構陸續(xu)發(fa)布有關深(shen)圳(zhen)一季(ji)度(du)寫字(zi)(zi)樓(lou)(lou)市場(chang)情況報告。其中，第一太平(ping)(ping)戴(dai)維斯報告指出，一季(ji)度(du)深(shen)圳(zhen)甲級寫字(zi)(zi)樓(lou)(lou)租賃需求放緩，全(quan)市季(ji)度(du)凈(jing)吸納量環(huan)比(bi)下(xia)降(jiang)82.8%，全(quan)市平(ping)(ping)均空置率(lv)在連續(xu)四個季(ji)度(du)下(xia)降(jiang)后再次環(huan)比(bi)微升至22.8%。仲(zhong)量聯(lian)行也指出，一季(ji)度(du)深(shen)圳(zhen)甲級辦公樓(lou)(lou)凈(jing)吸納量約為11萬平(ping)(ping)方米(mi)，環(huan)比(bi)與同(tong)比(bi)均減少(shao)超過(guo)60%，有較大(da)幅度(du)的收(shou)縮。

評論：寫字(zi)樓空置(zhi)率是(shi)經(jing)濟(ji)(ji)發(fa)展(zhan)的領先指標(biao)，深圳一季度(du)寫字(zi)樓空置(zhi)說(shuo)明二季度(du)GDP發(fa)展(zhan)將會成為無源之水，況且(qie)一線城(cheng)市(shi)寫字(zi)樓供給本已冗余，空置(zhi)率繼續上升不(bu)利于經(jing)濟(ji)(ji)發(fa)展(zhan)，易(yi)發(fa)生債務危機。

（三）華融掛牌清倉華融湘江(jiang)銀(yin)行(xing)股權

中國華融4月19日早間(jian)在港交(jiao)(jiao)所(suo)公(gong)告，擬(ni)將持華融湘江銀行40.53%股權在北京金融資(zi)產(chan)交(jiao)(jiao)易所(suo)掛牌轉讓，轉讓價格為119.807億(yi)元(yuan)。華融表示，轉讓金融牌照(zhao)(zhao)子公(gong)司，有利于圍繞國家(jia)對AMC的(de)功能定位(wei)，按照(zhao)(zhao)“回歸本源、聚焦主(zhu)業”的(de)既(ji)定發展戰略，集中不良資(zi)產(chan)主(zhu)業發展。此外，中國華融發布關于若干(gan)內(nei)資(zi)股擬(ni)實施(shi)“全流通”的(de)公(gong)告。據悉，該公(gong)司收到(dao)若干(gan)內(nei)資(zi)股股東的(de)授權委托(tuo)(tuo)書，委托(tuo)(tuo)中國華融依據有關規定，將其持有的(de)合計共83.58億(yi)股境內(nei)未上市(shi)股份轉換為H股，并在香(xiang)港聯交(jiao)(jiao)所(suo)主(zhu)板(ban)上市(shi)流通。

評論：四大(da)資(zi)(zi)產管理(li)公(gong)(gong)司(si)在(zai)(zai)陸續退出非(fei)(fei)主業(ye)金融(rong)牌照，這對地(di)方(fang)資(zi)(zi)產管理(li)公(gong)(gong)司(si)可(ke)能(neng)是(shi)一種(zhong)啟示(shi)。在(zai)(zai)早年的發(fa)展歷程中地(di)方(fang)資(zi)(zi)產管理(li)公(gong)(gong)司(si)主動(dong)尋求(qiu)經營多(duo)元化，尤其(qi)是(shi)關注向(xiang)(xiang)類銀行(xing)業(ye)務靠攏，但隨著監管回歸，四大(da)資(zi)(zi)產管理(li)公(gong)(gong)司(si)主動(dong)清理(li)非(fei)(fei)主營牌照業(ye)務，那么地(di)方(fang)資(zi)(zi)產管理(li)公(gong)(gong)司(si)就(jiu)應該在(zai)(zai)大(da)不(bu)良(liang)方(fang)向(xiang)(xiang)尋求(qiu)多(duo)元發(fa)展。