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本期要點：

一、政策動態

（一）銀保監會表示將對受疫情影響較大領域(yu)加強金融服務

（二）國務院金融委：堅(jian)持不搞“大水(shui)漫灌”，確保穩字當頭

（三）高層(ceng)近期(qi)密集部(bu)署，應對經濟下行壓力

二、行業訊息

（一）中國華(hua)融扭虧為盈

（二）蘭州城投逾期付息(xi)

（三）招(zhao)商蛇口稱正與多家房企(qi)洽(qia)談(tan)收(shou)并購

來(lai)源：浙商(shang)資(zi)產研究院

一、政策動態

（一）銀保監會表示(shi)將對(dui)受疫情影響較(jiao)大領域加(jia)強(qiang)金融服務(wu)

3月25日，銀(yin)保(bao)監會(hui)新聞(wen)發言人表示(shi)，就部分受(shou)(shou)疫情(qing)影響較大(da)(da)行(xing)業的(de)紓困政策(ce)，下(xia)一步將做(zuo)(zuo)好五(wu)方面工(gong)作。一是(shi)(shi)引(yin)導金(jin)融機(ji)構(gou)準確把握(wo)信貸(dai)政策(ce)；二是(shi)(shi)推動金(jin)融機(ji)構(gou)降低實際貸(dai)款利率(lv)(lv)、減(jian)少收費(fei)；三是(shi)(shi)推動銀(yin)行(xing)機(ji)構(gou)充分利用各(ge)種資源，根據相關(guan)行(xing)業企(qi)業特點和融資需(xu)求(qiu)創新金(jin)融產品，持續(xu)提(ti)升(sheng)服(fu)務(wu)效(xiao)率(lv)(lv)；四是(shi)(shi)鼓(gu)勵保(bao)險(xian)公司優化保(bao)險(xian)產品，做(zuo)(zuo)好理賠服(fu)務(wu)，為疫情(qing)可能導致企(qi)業停工(gong)等損失(shi)提(ti)供保(bao)險(xian)保(bao)障(zhang)；五(wu)是(shi)(shi)加大(da)(da)監管(guan)引(yin)導，圍繞受(shou)(shou)疫情(qing)沖擊較大(da)(da)的(de)行(xing)業和企(qi)業，擴大(da)(da)普惠(hui)金(jin)融覆蓋面，推動普惠(hui)小微貸(dai)款明(ming)顯增長、信用貸(dai)款和首貸(dai)戶(hu)比重繼續(xu)提(ti)升(sheng)，要(yao)求(qiu)大(da)(da)型(xing)商業銀(yin)行(xing)、股份制(zhi)銀(yin)行(xing)小微企(qi)業首貸(dai)戶(hu)力爭高于去年。

評論：為了實現(xian)經濟復蘇和風險防(fang)控的多項目標，銀(yin)保(bao)監(jian)會(hui)將要推進精準的信(xin)貸投放，避免大水漫(man)灌式的信(xin)貸融(rong)資(zi)最終(zhong)流向房地產。監(jian)管(guan)機(ji)構應要求(qiu)金融(rong)機(ji)構對融(rong)資(zi)對象仔細甄(zhen)別，避免紓困(kun)融(rong)資(zi)最終(zhong)變相向房地產融(rong)入，增加社會(hui)總體(ti)風險。

（二）國務(wu)院金(jin)融(rong)委：堅(jian)持不(bu)搞“大水漫灌”，確保穩字當頭

3月21日，國(guo)務院(yuan)(yuan)常(chang)務會議(yi)召開，會議(yi)聽取(qu)(qu)(qu)了國(guo)務院(yuan)(yuan)金融委匯報。金融委提出(chu)堅(jian)持不(bu)搞(gao)“大水漫灌”，保持政(zheng)策穩(wen)(wen)(wen)(wen)(wen)(wen)定(ding)(ding)(ding)性(xing)，營造(zao)穩(wen)(wen)(wen)(wen)(wen)(wen)定(ding)(ding)(ding)、透明(ming)、可(ke)預期(qi)(qi)的(de)(de)(de)發(fa)展環境，采取(qu)(qu)(qu)有針對(dui)(dui)性(xing)措施(shi)(shi)穩(wen)(wen)(wen)(wen)(wen)(wen)定(ding)(ding)(ding)市(shi)場(chang)預期(qi)(qi)、提振市(shi)場(chang)信(xin)心，繼續做好穩(wen)(wen)(wen)(wen)(wen)(wen)外(wai)貿穩(wen)(wen)(wen)(wen)(wen)(wen)外(wai)資工作(zuo)等五方面要求，具體包(bao)括：一(yi)是(shi)(shi)加大穩(wen)(wen)(wen)(wen)(wen)(wen)健(jian)貨(huo)幣政(zheng)策對(dui)(dui)實體經濟的(de)(de)(de)支持力度，堅(jian)持不(bu)搞(gao)“大水漫灌”，同(tong)時(shi)及時(shi)運用多種(zhong)貨(huo)幣政(zheng)策工具，保持流動性(xing)合理充裕，保持信(xin)貸和社會融資適度增長。二是(shi)(shi)保持政(zheng)策穩(wen)(wen)(wen)(wen)(wen)(wen)定(ding)(ding)(ding)性(xing)，近年來穩(wen)(wen)(wen)(wen)(wen)(wen)定(ding)(ding)(ding)經濟運行、激發(fa)市(shi)場(chang)活力的(de)(de)(de)政(zheng)策要盡可(ke)能延續實施(shi)(shi)，同(tong)時(shi)開展政(zheng)策取(qu)(qu)(qu)向一(yi)致(zhi)性(xing)評估(gu)，防(fang)止(zhi)和糾正出(chu)臺(tai)不(bu)利于(yu)市(shi)場(chang)預期(qi)(qi)的(de)(de)(de)政(zheng)策。三(san)是(shi)(shi)按(an)照市(shi)場(chang)化法治(zhi)化國(guo)際(ji)化原則，穩(wen)(wen)(wen)(wen)(wen)(wen)妥(tuo)處理好資本(ben)市(shi)場(chang)運行中的(de)(de)(de)問題(ti)，為(wei)各類(lei)市(shi)場(chang)主體營造(zao)穩(wen)(wen)(wen)(wen)(wen)(wen)定(ding)(ding)(ding)、透明(ming)、可(ke)預期(qi)(qi)的(de)(de)(de)發(fa)展環境。四是(shi)(shi)加強部門(men)協同(tong)，密(mi)切跟蹤國(guo)內外(wai)經濟金融形勢(shi)，未(wei)雨綢繆應對(dui)(dui)新挑戰，采取(qu)(qu)(qu)有針對(dui)(dui)性(xing)措施(shi)(shi)穩(wen)(wen)(wen)(wen)(wen)(wen)定(ding)(ding)(ding)市(shi)場(chang)預期(qi)(qi)、提振市(shi)場(chang)信(xin)心。五是(shi)(shi)繼續做好穩(wen)(wen)(wen)(wen)(wen)(wen)外(wai)貿穩(wen)(wen)(wen)(wen)(wen)(wen)外(wai)資工作(zuo)，保持人民幣匯率在(zai)合理均衡水平(ping)上的(de)(de)(de)基(ji)本(ben)穩(wen)(wen)(wen)(wen)(wen)(wen)定(ding)(ding)(ding)，保持國(guo)際(ji)收支基(ji)本(ben)平(ping)衡。

評論：金(jin)融(rong)委一方面強(qiang)(qiang)調不(bu)能搞(gao)大(da)水漫灌，另一方面要求保持流動性(xing)合理(li)(li)(li)充裕(yu)。在(zai)歷(li)史(shi)經驗中中央表示的合理(li)(li)(li)充裕(yu)通常可以理(li)(li)(li)解為(wei)適度寬松，設回應強(qiang)(qiang)化直接(jie)融(rong)資在(zai)社會總融(rong)資中的比例(li)，降低金(jin)融(rong)機(ji)構作為(wei)金(jin)融(rong)中介承受的風險(xian)敞口，強(qiang)(qiang)化部門協(xie)同提高金(jin)融(rong)系統(tong)的，糾正市(shi)場環境中的不(bu)合理(li)(li)(li)現象。

（三）高(gao)層近期(qi)密集部署，應對經濟(ji)下行壓力

綜合施策(ce)(ce)(ce)穩定(ding)市(shi)(shi)場(chang)(chang)預期。上周(zhou)國常會再提保(bao)持資(zi)本(ben)市(shi)(shi)場(chang)(chang)平穩健康發(fa)(fa)展(zhan)，這(zhe)距離3月16日國務院金融委召開專題會議不到(dao)一(yi)周(zhou)時間，凸顯出(chu)高(gao)層(ceng)對維護資(zi)本(ben)市(shi)(shi)場(chang)(chang)平穩健康發(fa)(fa)展(zhan)的(de)高(gao)度重視(shi)與堅定(ding)決(jue)心。會議從貨幣政策(ce)(ce)(ce)、政策(ce)(ce)(ce)穩定(ding)性、市(shi)(shi)場(chang)(chang)化(hua)(hua)法治化(hua)(hua)國際化(hua)(hua)原則(ze)、提振市(shi)(shi)場(chang)(chang)信(xin)(xin)心、穩外(wai)貿穩外(wai)資(zi)等(deng)五方面作(zuo)出(chu)部署，有(you)效回應(ying)了(le)市(shi)(shi)場(chang)(chang)重點關注(zhu)的(de)焦點問題，進一(yi)步提升了(le)政策(ce)(ce)(ce)空間，主動向(xiang)市(shi)(shi)場(chang)(chang)釋放了(le)穩經濟、穩市(shi)(shi)場(chang)(chang)、穩預期的(de)強(qiang)烈信(xin)(xin)號(hao)。

加強金(jin)融(rong)服務，助力受疫情(qing)影響行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)(ye)企業(ye)(ye)(ye)(ye)恢(hui)復發展。銀(yin)保(bao)(bao)(bao)監(jian)會提出了五項(xiang)具體措(cuo)施(shi)，包括引導金(jin)融(rong)機(ji)構對受疫情(qing)影響較大，但有還款(kuan)意愿、吸納就業(ye)(ye)(ye)(ye)能(neng)力強的行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)(ye)和中小微(wei)企業(ye)(ye)(ye)(ye)，通過(guo)續(xu)貸(dai)、展期等方(fang)式紓困解難；推(tui)動(dong)(dong)金(jin)融(rong)機(ji)構降低實際貸(dai)款(kuan)利(li)率、減少收費(fei)；推(tui)動(dong)(dong)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)機(ji)構創新金(jin)融(rong)產(chan)品，持(chi)續(xu)提升(sheng)服務效率；鼓勵保(bao)(bao)(bao)險公司(si)為疫情(qing)可能(neng)導致(zhi)企業(ye)(ye)(ye)(ye)停(ting)工等損失提供保(bao)(bao)(bao)險保(bao)(bao)(bao)障；推(tui)動(dong)(dong)普惠小微(wei)貸(dai)款(kuan)明顯增(zeng)長、信用貸(dai)款(kuan)和首貸(dai)戶比(bi)重繼續(xu)提升(sheng)，要求大型(xing)商業(ye)(ye)(ye)(ye)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)、股(gu)份制(zhi)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)小微(wei)企業(ye)(ye)(ye)(ye)首貸(dai)戶比(bi)重力爭(zheng)高于去年。

評論：近期政策密(mi)集發布，說(shuo)明市(shi)(shi)場(chang)運行正在偏離既定軌道(dao)，為(wei)了維持(chi)市(shi)(shi)場(chang)信心和(he)可持(chi)續(xu)發展，我國應當講金融(rong)資(zi)源向小微企業傾(qing)斜，保持(chi)居(ju)民就業和(he)提高人民生活質(zhi)量，減少金融(rong)風險較大(da)行業的資(zi)金支持(chi)，優化金融(rong)市(shi)(shi)場(chang)結構改善企業融(rong)資(zi)環境。

二、行業資訊

（一(yi)）中國華融(rong)扭虧為盈(ying)

在(zai)經歷2020年(nian)創紀錄的(de)(de)(de)千億(yi)(yi)虧損(sun)后，中國(guo)華融最新公告2021年(nian)恢復盈利(li)。據周一在(zai)香港交(jiao)易(yi)所的(de)(de)(de)公告，經初(chu)步測算，2021年(nian)凈利(li)潤約為3.7億(yi)(yi)元人民幣；相比之下2020年(nian)凈虧損(sun)1029億(yi)(yi)元。該(gai)公司預計3月底(di)之前發布(bu)經審(shen)計后的(de)(de)(de)全年(nian)財報。華融稱，業績增加(jia)的(de)(de)(de)主要(yao)原因有兩點(dian)：一是(shi)不良債權資(zi)產(chan)業務主動調整經營策略，加(jia)大資(zi)產(chan)盤活(huo)和(he)現(xian)金回收(shou)，繼續保持了穩定(ding)的(de)(de)(de)收(shou)入貢獻。二是(shi)本年(nian)度無重大信用減值損(sun)失等因素影響。

評論：華融(rong)資(zi)產(chan)在經(jing)歷數年的業務整(zheng)頓后重新(xin)回歸(gui)正軌，不僅化解自身信用危機，而且還獲得戰略增資(zi)和管理層更換，在新(xin)的環境下(xia)華融(rong)資(zi)產(chan)業務結(jie)構更加(jia)健康(kang)，收益質量更加(jia)扎實，經(jing)營策略更加(jia)符合監管導向(xiang)。

（二）蘭州(zhou)城投逾期付息

投(tou)資(zi)(zi)者稱，蘭(lan)(lan)州市(shi)城市(shi)發展投(tou)資(zi)(zi)有(you)限(xian)公司擔保的一筆保險資(zi)(zi)管計劃出現(xian)利息逾期。該筆債務本金(jin)為(wei)6.5億，3月21日到期利息1493.25萬元。蘭(lan)(lan)州城投(tou)相關負(fu)責人(ren)回應稱 已經給領導匯報了。目(mu)前在積(ji)極協(xie)調(diao)資(zi)(zi)金(jin)，包(bao)括企(qi)業自(zi)有(you)資(zi)(zi)金(jin)、處置收入、財政(zheng)資(zi)(zi)金(jin)以及爭取再融(rong)資(zi)(zi)，只(zhi)要籌措(cuo)到位會立即進(jin)行(xing)歸還。

評論：地方城投債務質量惡化是一(yi)個(ge)重要(yao)(yao)信號(hao)，這說(shuo)明浮(fu)于市場層面(mian)的信用(yong)問(wen)題開始向(xiang)公有制體系滲透(tou)，未來(lai)經濟發展程(cheng)度較低，主要(yao)(yao)依賴財政轉移(yi)支付的區(qu)域(yu)可能會逐漸浮(fu)現城投違(wei)約，屬地的資產管理公司(si)應響(xiang)應監管要(yao)(yao)求回歸屬地大不良概(gai)念。

（三）招(zhao)商蛇口稱(cheng)正與多家房企(qi)洽(qia)談收并購

3月22日，招(zhao)(zhao)商(shang)蛇(she)口(kou)(kou)舉辦(ban)2021年(nian)度業績發布會。鑒于(yu)收(shou)(shou)并(bing)購是當前房(fang)(fang)地(di)產市場的熱點話題(ti)，而招(zhao)(zhao)商(shang)蛇(she)口(kou)(kou)作為第一家(jia)獲(huo)得(de)并(bing)購貸款(kuan)的房(fang)(fang)企，招(zhao)(zhao)商(shang)蛇(she)口(kou)(kou)董事總經(jing)理蔣(jiang)鐵峰表示(shi)，招(zhao)(zhao)商(shang)蛇(she)口(kou)(kou)正(zheng)在積極謹慎(shen)地(di)推進，與多(duo)(duo)家(jia)房(fang)(fang)企接觸(chu)洽談(tan)收(shou)(shou)并(bing)購，由(you)于(yu)并(bing)購項目的風(feng)險多(duo)(duo)，所(suo)以(yi)對其風(feng)險控制(zhi)會高一點，收(shou)(shou)益(yi)回報(bao)就會要求高一點。

評論：國有企(qi)業進場收購資(zi)產表明房地(di)產風險暴(bao)露可(ke)能(neng)進入拐點，因為國有企(qi)業重大投資(zi)通常有比較嚴格的管(guan)理要求，收購表明認可(ke)資(zi)產質量(liang)并且(qie)對(dui)未來房地(di)產市場至少保(bao)持中(zhong)性態度。