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本期(qi)要(yao)點：

一、政策動態

（一）多部委(wei)密(mi)集發聲(sheng)談防(fang)地產風(feng)險

（二）國常會確定《政府工作報告(gao)》重點任務分工

（三(san)）深入推進(jin)基礎設(she)施(shi)REITs試點

二、行業訊息

（一）長城(cheng)資產(chan)獲批地(di)產(chan)紓困金融(rong)債(zhai)

（二）龍(long)光集團(tuan)召(zhao)開懇(ken)談會

（三）華夏(xia)幸福重組新方(fang)案

來源(yuan)：浙商資產研究院(yuan)

一、政策動態

（一(yi)）多部委密(mi)集發聲談(tan)防(fang)地產風(feng)險(xian)

3月16日，國(guo)務院(yuan)金(jin)融穩(wen)(wen)定發(fa)展(zhan)(zhan)委員會(hui)專題會(hui)議(yi)指出(chu)，“關(guan)(guan)于房地產(chan)企業，要及時研究和提(ti)出(chu)有力有效的(de)防范化解(jie)風險應對方案，提(ti)出(chu)向新發(fa)展(zhan)(zhan)模式(shi)轉(zhuan)型(xing)的(de)配套(tao)措(cuo)施”。隨后，多(duo)個部門(men)對房地產(chan)市場運行作出(chu)表態(tai)。央行表示(shi)(shi)，防范化解(jie)房地產(chan)市場風險；銀保監會(hui)表示(shi)(shi)，積(ji)(ji)極推動房地產(chan)行業轉(zhuan)變發(fa)展(zhan)(zhan)方式(shi)，鼓勵機構穩(wen)(wen)妥有序(xu)開展(zhan)(zhan)并購(gou)貸款，重點支持(chi)優(you)質(zhi)房企兼(jian)并收(shou)購(gou)困難房企優(you)質(zhi)項目(mu)；證監會(hui)表示(shi)(shi)，積(ji)(ji)極配合相關(guan)(guan)部門(men)有力有效化解(jie)房地產(chan)企業風險；國(guo)家外(wai)匯(hui)管(guan)理局表示(shi)(shi)，配合有關(guan)(guan)部門(men)促進(jin)房地產(chan)市場健康(kang)穩(wen)(wen)定發(fa)展(zhan)(zhan)。財(cai)政部表示(shi)(shi)，今年內不具備(bei)擴大房地產(chan)稅改(gai)革試點城市的(de)條(tiao)件。

評論：經過(guo)金穩會定調，我國多部委對(dui)房地(di)(di)產(chan)(chan)行(xing)業(ye)風(feng)險的應對(dui)策(ce)略發生變(bian)化，主要關注房地(di)(di)產(chan)(chan)風(feng)險資產(chan)(chan)的平穩化解，對(dui)于房地(di)(di)產(chan)(chan)價格有刺激性的政策(ce)也(ye)延(yan)緩執行(xing)，確保本年經濟平穩運行(xing)。

（二）國常會確定(ding)《政府(fu)工作報(bao)告》重(zhong)點任務分(fen)工

國(guo)務(wu)(wu)院總理李(li)克(ke)強3月14日主(zhu)持(chi)召開國(guo)務(wu)(wu)院常務(wu)(wu)會議，確(que)定《政府工作報告》重點任務(wu)(wu)分(fen)工，要求扎實(shi)有力抓落實(shi)，推(tui)動經濟(ji)在爬坡(po)過(guo)坎中保持(chi)平穩(wen)運行(xing)。會議強調，密切(qie)跟蹤國(guo)際局勢(shi)(shi)變化、主(zhu)要經濟(ji)體(ti)宏(hong)(hong)觀政策調整、大(da)宗商品市場走勢(shi)(shi)等(deng)(deng)和(he)對我(wo)國(guo)的(de)影響，不斷(duan)完善(shan)(shan)應(ying)對舉(ju)措(cuo)，確(que)保經濟(ji)增長、就業(ye)、物價等(deng)(deng)穩(wen)定在合理區(qu)間。同(tong)時，把圍繞穩(wen)市場主(zhu)體(ti)保就業(ye)的(de)宏(hong)(hong)觀政策落實(shi)落細，推(tui)進重點領域和(he)關鍵(jian)環節改(gai)革，盡(jin)力量力、用心用情做好(hao)保障和(he)改(gai)善(shan)(shan)民生實(shi)事。

評論：國(guo)常(chang)會主(zhu)要(yao)關注經濟增長和(he)民生(sheng)相關議題，結(jie)合金穩(wen)會發言可以(yi)了(le)解到，我國(guo)本年(nian)金融風險的(de)總體態(tai)度是較為(wei)穩(wen)健的(de)，刺(ci)激性的(de)不良資產集中處置不是主(zhu)流(liu)，對困境企業紓困和(he)重組才是主(zhu)要(yao)的(de)市場(chang)需求。

（三）深入推進基(ji)礎(chu)設施REITs試點

當前，證監會(hui)正在會(hui)同相關部委，進一(yi)步(bu)深入推進基礎(chu)設(she)施REITs試(shi)點(dian)，完(wan)善制度機(ji)制，拓寬試(shi)點(dian)范圍，更(geng)好發揮公募(mu)REITs的功能作用(yong)，進一(yi)步(bu)促進投(tou)融資良(liang)性(xing)循環，助力(li)實體經濟發展。一(yi)方面(mian)，正在研究制定(ding)基礎(chu)設(she)施REITs擴(kuo)募(mu)規則。另一(yi)方面(mian)，抓緊(jin)推動保障性(xing)租(zu)賃住(zhu)房公募(mu)REITs試(shi)點(dian)項目落(luo)地。

評論：基礎(chu)設(she)施REITs有利(li)于(yu)推進我國基礎(chu)設(she)施建(jian)設(she)債務的(de)權益化(hua)，避(bi)免地方政府財(cai)權和事(shi)權不匹配造成(cheng)的(de)過度財(cai)政風(feng)險，緊抓REITs工(gong)具發展(zhan)還有利(li)于(yu)提升社會資本(ben)參與(yu)度，分享機構投資者抗通脹能力(li)。

二、行業資訊

（一）長城資產獲批(pi)地產紓困(kun)金(jin)融債

長(chang)城(cheng)資產近日獲批在(zai)全國(guo)銀行(xing)(xing)(xing)間(jian)債(zhai)券(quan)市(shi)場(chang)公開發(fa)行(xing)(xing)(xing)100億元金融(rong)(rong)債(zhai)券(quan)，用于重點房地產企業優質項目(mu)的(de)風險化解及處置等。在(zai)此(ci)之前，多(duo)家銀行(xing)(xing)(xing)響(xiang)應政策推出房地產并購融(rong)(rong)資支持，其中(zhong)已(yi)有(you)銀行(xing)(xing)(xing)與相(xiang)關(guan)房企達成戰略合(he)作(zuo)協議。有(you)業內人士表示，雖然當前并購債(zhai)支持規(gui)模(mo)相(xiang)對有(you)限，但隨著發(fa)行(xing)(xing)(xing)主體(ti)增加(jia)，金融(rong)(rong)行(xing)(xing)(xing)業對房地產的(de)支持將(jiang)從實際緩解債(zhai)務壓力和提升市(shi)場(chang)信心兩方面發(fa)揮作(zuo)用。另有(you)券(quan)商(shang)研報指出，在(zai)外部融(rong)(rong)資遇冷、銷售回款下(xia)滑(hua)背景下(xia)，房企的(de)資金流入(ru)雙重受阻，并購債(zhai)將(jiang)使得資金更有(you)效率(lv)地流入(ru)出險房企。

評論：金融機(ji)構響應中央(yang)金穩會要求(qiu)，對房地(di)產(chan)企業開始新一(yi)輪的(de)紓(shu)困行動。目前房地(di)產(chan)企業從銀行端(duan)獲取(qu)融資(zi)(zi)的(de)主(zhu)流融資(zi)(zi)渠道(dao)已(yi)經受阻，信(xin)托資(zi)(zi)金渠道(dao)也不及(ji)以往通(tong)常(chang)，資(zi)(zi)產(chan)管(guan)理公司(si)承接(jie)存量(liang)債(zhai)權的(de)形式進(jin)行債(zhai)務重組紓(shu)困是目前的(de)備選方案之一(yi)。

（二）龍光(guang)集團(tuan)召開懇談會

3月17日，正面(mian)臨著流(liu)(liu)(liu)動性(xing)(xing)問(wen)題(ti)的(de)(de)龍(long)(long)光(guang)集(ji)團召開了一次懇談會。龍(long)(long)光(guang)集(ji)團管理(li)層(ceng)在會上(shang)表(biao)示，針對(dui)短期流(liu)(liu)(liu)動性(xing)(xing)問(wen)題(ti)，公司(si)成立(li)風險化解應對(dui)小組。在資(zi)產盤活處置(zhi)方(fang)面(mian)，已(yi)梳理(li)出30多(duo)個項目(mu)，截(jie)至(zhi)3月已(yi)盤活2個，回(hui)流(liu)(liu)(liu)資(zi)金(jin)(jin)約10億(yi)元(yuan)(yuan)；此外(wai)，龍(long)(long)光(guang)集(ji)團已(yi)積(ji)極與(yu)國企、金(jin)(jin)融機構對(dui)接，開展資(zi)產盤活處置(zhi)工(gong)作(zuo)，全年凈(jing)回(hui)籠資(zi)金(jin)(jin)力爭超(chao)120億(yi)元(yuan)(yuan)。龍(long)(long)光(guang)集(ji)團行政總裁賴卓斌在會議上(shang)稱，目(mu)前公司(si)的(de)(de)預售監管和銀(yin)(yin)行貸款(kuan)監管資(zi)金(jin)(jin)總共超(chao)過180億(yi)元(yuan)(yuan)，另外(wai)還(huan)有120億(yi)元(yuan)(yuan)已(yi)出售未回(hui)籠的(de)(de)資(zi)金(jin)(jin)，銀(yin)(yin)行端超(chao)過100億(yi)元(yuan)(yuan)的(de)(de)已(yi)審批貸款(kuan)無法(fa)正常(chang)發放(fang)。

評論：目前(qian)中(zhong)型以(yi)上(shang)房(fang)(fang)地產(chan)企業(ye)(ye)(ye)均面臨較大的流動性風險，因為同業(ye)(ye)(ye)競爭和銀行傾向性融(rong)資(zi)，中(zhong)型以(yi)上(shang)房(fang)(fang)地產(chan)企業(ye)(ye)(ye)的負債率要高于中(zhong)小(xiao)型房(fang)(fang)地產(chan)企業(ye)(ye)(ye)，在(zai)面臨經(jing)營(ying)風險時更(geng)加依賴政府紓困(kun)。

（三）華夏(xia)幸福重(zhong)組新方案

華(hua)夏(xia)(xia)幸福資(zi)產(chan)(chan)出(chu)售目(mu)前采取化(hua)整為零的方(fang)式，先由區縣政(zheng)府收(shou)購，此外，至(zhi)少兩家(jia)AMC正(zheng)在與(yu)華(hua)夏(xia)(xia)幸福商(shang)談相關資(zi)產(chan)(chan)債務(wu)出(chu)售業務(wu)。根據此前公布(bu)的《債務(wu)重組方(fang)案》初(chu)稿，華(hua)夏(xia)(xia)幸福計劃通(tong)過出(chu)售資(zi)產(chan)(chan)籌集資(zi)金償還570億元債務(wu)，占債務(wu)總額的26%。此外，華(hua)夏(xia)(xia)幸福正(zheng)在與(yu)兩家(jia)左右的不(bu)良資(zi)產(chan)(chan)處置公司商(shang)談相關資(zi)產(chan)(chan)債務(wu)出(chu)售業務(wu)。而此前有消(xiao)息稱，長城資(zi)產(chan)(chan)和東方(fang)資(zi)產(chan)(chan)購買了(le)河北房企華(hua)夏(xia)(xia)幸福的債券。

評論：華夏(xia)幸(xing)福的(de)債務重組(zu)方式沒有(you)直(zhi)接進(jin)行批量(liang)重組(zu)，而是分(fen)步進(jin)行避免(mian)資(zi)產(chan)價格(ge)受(shou)到(dao)打壓，并且債務重組(zu)對(dui)(dui)象選擇相對(dui)(dui)集中的(de)大型金融機構，更加容易鎖定(ding)談判結(jie)果。華夏(xia)幸(xing)福債券(quan)資(zi)產(chan)目前來看較具有(you)投資(zi)價值。