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本期要點：

一、政策動態

（一）中央經濟(ji)工作(zuo)會議在北京舉行 習近平(ping)李克強作(zuo)重要講(jiang)話

（二）關于規(gui)范國有(you)(you)金融機構資產(chan)轉(zhuan)讓有(you)(you)關事(shi)項的通知

（三）易綱(gang)：恒(heng)大的風險問題是(shi)市場事件 將按照市場化、法(fa)治化原則妥(tuo)善處理(li)

二、行業訊息

（一）中原(yuan)銀行(xing)吸并3家城商行(xing)方案獲董事(shi)會批準，對(dui)價285億元(yuan)

（二(er)）華(hua)夏(xia)幸福債(zhai)務重組計劃通過，首期(qi)現(xian)金清償率最高可達(da)40%

（三）美股實際盈利收益率降至74年來最深負值(zhi)水平(ping)

來(lai)源：浙商資產研(yan)究院

一、政策動態

（一(yi)）中(zhong)央經(jing)濟工作會(hui)議在(zai)北京舉行 習近平(ping)李克強作重要講(jiang)話

會議指出(chu)，在充分(fen)(fen)肯定(ding)成績的(de)同(tong)時，必(bi)須(xu)看到我(wo)國(guo)經(jing)濟(ji)發展面(mian)臨需求收(shou)縮、供(gong)給沖擊、預(yu)期轉弱三重壓力(li)。世紀疫情沖擊下，百年變(bian)局加(jia)速演進，外部(bu)環境更趨復雜嚴峻和(he)不確定(ding)。我(wo)們既要(yao)(yao)正視困難，又(you)要(yao)(yao)堅定(ding)信心。我(wo)國(guo)經(jing)濟(ji)韌性強(qiang)(qiang)(qiang)，長期向(xiang)好的(de)基本面(mian)不會改變(bian)。無論國(guo)際(ji)風云如何變(bian)幻，我(wo)們都要(yao)(yao)堅定(ding)不移做好自己(ji)的(de)事(shi)情，不斷做強(qiang)(qiang)(qiang)經(jing)濟(ji)基礎，增強(qiang)(qiang)(qiang)科(ke)技創新能(neng)力(li)，堅持(chi)多邊主義，主動對標高標準國(guo)際(ji)經(jing)貿(mao)規(gui)則，以高水平(ping)開放促進深層次改革(ge)、推動高質量(liang)發展。要(yao)(yao)正確認識和(he)把握防范化(hua)解重大風險(xian)。要(yao)(yao)繼續按照穩定(ding)大局、統籌協調、分(fen)(fen)類(lei)施策、精準拆彈的(de)方針，抓(zhua)好風險(xian)處置(zhi)工作(zuo)，加(jia)強(qiang)(qiang)(qiang)金(jin)(jin)融法治建(jian)設(she)，壓實(shi)地方、金(jin)(jin)融監(jian)管(guan)、行業(ye)主管(guan)等(deng)各方責任(ren)(ren)，壓實(shi)企業(ye)自救(jiu)主體責任(ren)(ren)。要(yao)(yao)強(qiang)(qiang)(qiang)化(hua)能(neng)力(li)建(jian)設(she)，加(jia)強(qiang)(qiang)(qiang)金(jin)(jin)融監(jian)管(guan)干部(bu)隊(dui)伍建(jian)設(she)。化(hua)解風險(xian)要(yao)(yao)有充足資源，研究(jiu)制定(ding)化(hua)解風險(xian)的(de)政(zheng)策，要(yao)(yao)廣泛(fan)配合(he)，完善(shan)金(jin)(jin)融風險(xian)處置(zhi)機制。

評論：風險(xian)(xian)處置工作(zuo)是我國(guo)完成(cheng)實現新(xin)時代價(jia)值(zhi)目(mu)標的重(zhong)要(yao)(yao)輔助手段，對(dui)穩定經濟基本(ben)面大局有重(zhong)大意(yi)義。在過(guo)去的快速發展(zhan)階段我國(guo)累積了一(yi)部分負(fu)面影響，為了消除(chu)并且提高(gao)整體人民福祉，消除(chu)風險(xian)(xian)隱患需(xu)要(yao)(yao)從精準拆(chai)彈、分類施(shi)策等方面入手，在發展(zhan)經濟的同時做好存量(liang)風險(xian)(xian)防范化解。

（二）關于規(gui)范國有(you)金融(rong)機構資產轉讓有(you)關事項的通知

國(guo)(guo)有(you)金(jin)(jin)融機構(gou)轉(zhuan)讓(rang)股(gu)權(quan)類資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)，按照(zhao)《金(jin)(jin)融企業國(guo)(guo)有(you)資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)轉(zhuan)讓(rang)管(guan)理辦(ban)法(fa)》（財政(zheng)部(bu)令第54號(hao)）等(deng)(deng)相關(guan)規(gui)(gui)(gui)定(ding)執行(xing)(xing)；轉(zhuan)讓(rang)不(bu)動產(chan)(chan)(chan)、機器設備(bei)、知(zhi)(zhi)(zhi)識產(chan)(chan)(chan)權(quan)、有(you)關(guan)金(jin)(jin)融資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)等(deng)(deng)非股(gu)權(quan)類資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)，按照(zhao)本通(tong)知(zhi)(zhi)(zhi)有(you)關(guan)規(gui)(gui)(gui)定(ding)執行(xing)(xing)，行(xing)(xing)業監管(guan)部(bu)門另(ling)有(you)規(gui)(gui)(gui)定(ding)的(de)(de)(de)(de)從其(qi)規(gui)(gui)(gui)定(ding)。轉(zhuan)讓(rang)標(biao)的(de)(de)(de)(de)資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)在境外的(de)(de)(de)(de)，應在遵守所在國(guo)(guo)法(fa)律(lv)法(fa)規(gui)(gui)(gui)的(de)(de)(de)(de)前提下(xia)，參照(zhao)本通(tong)知(zhi)(zhi)(zhi)規(gui)(gui)(gui)定(ding)執行(xing)(xing)，國(guo)(guo)家(jia)另(ling)有(you)規(gui)(gui)(gui)定(ding)的(de)(de)(de)(de)從其(qi)規(gui)(gui)(gui)定(ding)。因開展正常經營業務涉及(ji)的(de)(de)(de)(de)抵（質）押資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)、抵債資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)、訴訟(song)資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)、信(xin)(xin)貸資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)、租賃資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)、不(bu)良資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)、債權(quan)等(deng)(deng)資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)轉(zhuan)讓(rang)及(ji)報廢資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)處置，以(yi)及(ji)司(si)法(fa)拍賣(mai)資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)、政(zheng)府征收(shou)(shou)資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)等(deng)(deng)，國(guo)(guo)家(jia)另(ling)有(you)規(gui)(gui)(gui)定(ding)的(de)(de)(de)(de)從其(qi)規(gui)(gui)(gui)定(ding)。除(chu)國(guo)(guo)家(jia)另(ling)有(you)規(gui)(gui)(gui)定(ding)外，涉及(ji)底層資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)全部(bu)是股(gu)權(quan)類資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)且享有(you)浮動收(shou)(shou)益(yi)的(de)(de)(de)(de)信(xin)(xin)托計劃、資(zi)(zi)管(guan)產(chan)(chan)(chan)品、基金(jin)(jin)份額等(deng)(deng)金(jin)(jin)融資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)轉(zhuan)讓(rang)，應當比(bi)照(zhao)股(gu)權(quan)類資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)轉(zhuan)讓(rang)規(gui)(gui)(gui)定(ding)執行(xing)(xing)。納入國(guo)(guo)有(you)金(jin)(jin)融資(zi)(zi)本管(guan)理的(de)(de)(de)(de)憑借國(guo)(guo)家(jia)權(quan)力和信(xin)(xin)用支持的(de)(de)(de)(de)金(jin)(jin)融機構(gou)，資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)轉(zhuan)讓(rang)有(you)關(guan)事宜執行(xing)(xing)本通(tong)知(zhi)(zhi)(zhi)規(gui)(gui)(gui)定(ding)。

評論：從(cong)監(jian)管(guan)(guan)文件來(lai)看，AMC在(zai)執行正常的(de)不良(liang)資(zi)(zi)產收購處(chu)置業務時接手股(gu)權資(zi)(zi)產，根(gen)據(ju)行業原有規則(ze)執行，本(ben)監(jian)管(guan)(guan)不改變其業務管(guan)(guan)理(li)原則(ze)。但(dan)是當股(gu)權資(zi)(zi)產本(ben)質脫離(li)了不良(liang)資(zi)(zi)產范疇，那(nei)么該類(lei)業務就需要參考資(zi)(zi)管(guan)(guan)計劃產品進行管(guan)(guan)理(li)。

（三(san)）易綱(gang)：恒大(da)的風險(xian)問題是市場事(shi)件 將(jiang)按照市場化(hua)(hua)、法治化(hua)(hua)原則妥善處理

12月(yue)9日，人(ren)民(min)銀行(xing)和(he)(he)香港(gang)金融管理(li)(li)局聯合舉(ju)辦“香港(gang)國際金融中(zhong)心(xin)定位與展望”研討(tao)會(hui)。人(ren)民(min)銀行(xing)行(xing)長易(yi)綱(gang)表(biao)示，上周(zhou)五，恒(heng)大集團(tuan)在香港(gang)聯交所發布了可能無法(fa)(fa)(fa)履行(xing)擔保責任的(de)(de)公告，部分(fen)香港(gang)投資者也比較關注。香港(gang)作為成熟的(de)(de)國際金融中(zhong)心(xin)，已建(jian)立了一整套(tao)高效的(de)(de)金融運作體系，對于相關問(wen)題的(de)(de)處理(li)(li)也有清(qing)晰的(de)(de)法(fa)(fa)(fa)律(lv)規定和(he)(he)程序(xu)。短期(qi)個別房地(di)產企業出(chu)現風險(xian)，不會(hui)影響中(zhong)長期(qi)市(shi)場的(de)(de)正(zheng)常融資功能。恒(heng)大的(de)(de)風險(xian)問(wen)題是市(shi)場事件(jian)，將(jiang)按照市(shi)場化(hua)、法(fa)(fa)(fa)治化(hua)原則妥(tuo)善處理(li)(li)，債權(quan)人(ren)和(he)(he)股東的(de)(de)權(quan)益(yi)將(jiang)按照其法(fa)(fa)(fa)定受(shou)償順序(xu)得(de)到(dao)充分(fen)的(de)(de)尊重。

評(ping)論：華夏幸福已(yi)經(jing)給其他房地產企業打(da)了一個比較(jiao)(jiao)好的(de)樣板，如果(guo)恒(heng)大能夠以較(jiao)(jiao)大的(de)決(jue)心(xin)壯士斷腕，那么(me)恒(heng)大仍(reng)然有救。但是從許家印的(de)種(zhong)種(zhong)表(biao)現來(lai)看，其仍(reng)然想通過表(biao)演和躺平來(lai)吸(xi)引政府注意，對(dui)于縮(suo)表(biao)和資產集中處(chu)置仍(reng)然遲(chi)遲(chi)不肯下決(jue)心(xin)。從易綱行長的(de)講話中可(ke)以看出(chu)，恒(heng)大事(shi)件最終(zhong)會用市(shi)場化的(de)手段解決(jue)。

二、行業資訊

（一）中原銀行吸并3家(jia)城(cheng)商行方案獲董事會批(pi)準(zhun)，對(dui)價(jia)285億元

中原銀行(xing)(xing)(xing)擬(ni)(ni)以初步代價(jia)不(bu)低于(yu)人民(min)幣90億(yi)元(yuan)(yuan)向潛(qian)(qian)在買家出(chu)售中原銀行(xing)(xing)(xing)若干(gan)信貸資(zi)產(chan)及(ji)其他(ta)金融資(zi)產(chan)。新中原銀行(xing)(xing)(xing)的(de)設立更進一步。12月7日(ri)，中原銀行(xing)(xing)(xing)公告稱，公司(si)今日(ri)召開(kai)董事(shi)會(hui)并審議批(pi)準了吸收(shou)(shou)合并洛(luo)陽銀行(xing)(xing)(xing)、平頂山(shan)銀行(xing)(xing)(xing)及(ji)焦作中旅銀行(xing)(xing)(xing)相(xiang)關議案。具體來看(kan)，中原銀行(xing)(xing)(xing)擬(ni)(ni)向目(mu)標(biao)銀行(xing)(xing)(xing)股東發行(xing)(xing)(xing)約(yue)133.25億(yi)股內資(zi)股，以清償(chang)潛(qian)(qian)在吸收(shou)(shou)合并的(de)總(zong)代價(jia)約(yue)285億(yi)元(yuan)(yuan)。完(wan)成潛(qian)(qian)在吸收(shou)(shou)合并后(hou)，中原銀行(xing)(xing)(xing)將承繼(ji)各目(mu)標(biao)銀行(xing)(xing)(xing)的(de)所有(you)資(zi)產(chan)、負債(zhai)、業務(wu)、人員、合約(yue)以及(ji)其他(ta)權利及(ji)義(yi)務(wu)。此外，中原銀行(xing)(xing)(xing)擬(ni)(ni)以初步代價(jia)不(bu)低于(yu)人民(min)幣90億(yi)元(yuan)(yuan)向潛(qian)(qian)在買家出(chu)售中原銀行(xing)(xing)(xing)若干(gan)信貸資(zi)產(chan)及(ji)其他(ta)金融資(zi)產(chan)。

此前(qian)的10月(yue)27日，中(zhong)原銀(yin)(yin)行(xing)公(gong)告稱，擬吸收(shou)合(he)(he)并洛陽銀(yin)(yin)行(xing)、平頂山銀(yin)(yin)行(xing)、焦作(zuo)中(zhong)旅銀(yin)(yin)行(xing)，粗略計(ji)算，如果重(zhong)組順利(li)，新中(zhong)原銀(yin)(yin)行(xing)總(zong)資產(chan)規(gui)模將超過(guo)萬(wan)億，全(quan)(quan)國城(cheng)商(shang)行(xing)數量(liang)將降至125家。當時中(zhong)原銀(yin)(yin)行(xing)表示，為深化金融(rong)(rong)領域(yu)改革，做(zuo)(zuo)優做(zuo)(zuo)強(qiang)地方金融(rong)(rong)，著力打造(zao)一(yi)流城(cheng)商(shang)行(xing)及提升金融(rong)(rong)服務(wu)全(quan)(quan)省經濟社會發展(zhan)(zhan)能(neng)力，期望通過(guo)潛在吸收(shou)合(he)(he)并，使中(zhong)原銀(yin)(yin)行(xing)能(neng)繼續拓展(zhan)(zhan)成(cheng)一(yi)流的商(shang)業銀(yin)(yin)行(xing)及實現整體(ti)業務(wu)的高質量(liang)發展(zhan)(zhan)。有業內人士向第(di)一(yi)財經記者表示，“抱團取暖(nuan)”是當前(qian)化解(jie)中(zhong)小銀(yin)(yin)行(xing)風險(xian)的重(zhong)要方式，此前(qian)已有四川銀(yin)(yin)行(xing)、山西銀(yin)(yin)行(xing)、遼(liao)沈銀(yin)(yin)行(xing)3家吸收(shou)合(he)(he)并新設(she)的省級法人城(cheng)商(shang)行(xing)。

評論：城商行抱團取暖(nuan)是(shi)在經濟(ji)不確(que)定環(huan)境下(xia)的(de)應有之舉，通(tong)過整合河(he)南省(sheng)內的(de)資(zi)源優(you)勢(shi)，減少同(tong)業之間的(de)不必要競爭，合理分配內部資(zi)源，能夠(gou)協(xie)助河(he)南省(sheng)內銀行共同(tong)在經濟(ji)下(xia)行環(huan)境中保(bao)持整體競爭力。

（二(er)）華夏幸福債務重(zhong)組計(ji)劃通(tong)過(guo)，首期現(xian)金清償率最高可(ke)達40%

截至目前(qian)，華夏(xia)幸福(fu)債(zhai)委會(hui)成(cheng)員(yuan)持(chi)有的(de)(de)債(zhai)權(quan)敞口(kou)本金(jin)余額(e)(e)為(wei)1030.72億(yi)(yi)元(yuan)，占債(zhai)委會(hui)全(quan)(quan)體成(cheng)員(yuan)債(zhai)權(quan)敞口(kou)本金(jin)余額(e)(e)比例為(wei)80.75%；同意票(piao)數(shu)為(wei)82票(piao)，占債(zhai)委會(hui)全(quan)(quan)體成(cheng)員(yuan)總票(piao)數(shu)的(de)(de)71.93%；所代表(biao)的(de)(de)無財產擔(dan)保(bao)金(jin)融債(zhai)權(quan)金(jin)額(e)(e)為(wei)643.02億(yi)(yi)元(yuan)，占債(zhai)委會(hui)全(quan)(quan)體成(cheng)員(yuan)的(de)(de)無財產擔(dan)保(bao)金(jin)融債(zhai)權(quan)總金(jin)額(e)(e)的(de)(de)83.95%。

華夏幸福對其(qi)2192 億(yi)(yi)(yi)元(yuan)金(jin)融債(zhai)務(wu)，主(zhu)要有(you)四大(da)化(hua)解(jie)方案：其(qi)一(yi)，賣出資(zi)產回籠資(zi)金(jin)約(yue)750億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，其(qi)中570億(yi)(yi)(yi)元(yuan)用(yong)(yong)于現金(jin)償(chang)還債(zhai)務(wu)，其(qi)余(yu)資(zi)金(jin)用(yong)(yong)于運營；其(qi)二，出售(shou)項目(mu)公(gong)司股權以帶走(zou)金(jin)融債(zhai)務(wu)約(yue)500億(yi)(yi)(yi)元(yuan)；其(qi)三，優先類金(jin)融債(zhai)務(wu)展(zhan)期(qi)(qi)或清償(chang)約(yue)352億(yi)(yi)(yi)元(yuan)；其(qi)四，以持有(you)型物業(ye)等約(yue)220億(yi)(yi)(yi)元(yuan)資(zi)產設立的(de)信托受(shou)益權份(fen)額抵償(chang)；其(qi)五，剩余(yu)約(yue)550億(yi)(yi)(yi)元(yuan)金(jin)融債(zhai)務(wu)由華夏幸福承接，展(zhan)期(qi)(qi)、降息，通過(guo)后續經營發展(zhan)逐步清償(chang)。

從(cong)這一(yi)整體(ti)方案來看(kan)，除(chu)去(qu)通過出售資產被帶(dai)(dai)走的500億元(yuan)債(zhai)務(wu)(wu)和或展(zhan)期(qi)(qi)和清(qing)償的352億優先類金(jin)融(rong)債(zhai)務(wu)(wu)（主要為(wei)銀行貸款(kuan)），剩余待化解債(zhai)務(wu)(wu)總額為(wei)1340億元(yuan)，其(qi)中方案中用于現金(jin)兌(dui)付的規模為(wei)570億元(yuan)，按照方案推算，首期(qi)(qi)現金(jin)清(qing)償率30%-40%，如資產處(chu)置(zhi)順利預(yu)(yu)計可達40%。其(qi)化債(zhai)方案超出此(ci)前的市場預(yu)(yu)期(qi)(qi)，并因此(ci)在方案披露后，帶(dai)(dai)動華夏幸(xing)福與最大債(zhai)權(quan)人(ren)與股東(dong)中國平安(an)股價回(hui)升。

評論：華夏(xia)幸(xing)福(fu)采取(qu)的債(zhai)(zhai)務(wu)處置路徑(jing)主要是縮表、展(zhan)期、資本化(hua)三種路徑(jing)，其中縮表就(jiu)是出售項目公(gong)司以(yi)及快速變現(xian)資產(chan)(chan)，展(zhan)期是主動承擔債(zhai)(zhai)務(wu)這主要是近期到期債(zhai)(zhai)務(wu)來用時(shi)間換空間，最后資本化(hua)是使用低流動資產(chan)(chan)來換取(qu)流動性雖然(ran)效果有(you)限但是可能(neng)減小(xiao)資產(chan)(chan)負債(zhai)(zhai)的期限錯配。

（三）美(mei)股實際盈利收益率(lv)降至74年來最深負值(zhi)水平

隨(sui)著市(shi)(shi)場(chang)(chang)對奧密克戎變異毒株的(de)(de)(de)(de)(de)擔憂(you)情緒減弱(ruo)，美(mei)(mei)國三(san)(san)大主要股(gu)指(zhi)周(zhou)三(san)(san)連續第三(san)(san)天上漲。不(bu)(bu)過，就在(zai)(zai)市(shi)(shi)場(chang)(chang)行情出現回暖之(zhi)際(ji)(ji)，美(mei)(mei)銀策(ce)(ce)略(lve)師卻最新發出了一(yi)項嚴(yan)峻警告(gao)：美(mei)(mei)股(gu)的(de)(de)(de)(de)(de)實(shi)(shi)際(ji)(ji)盈(ying)利收(shou)(shou)益(yi)率已(yi)(yi)(yi)經(jing)(jing)(jing)降(jiang)至了74年(nian)(nian)來(lai)最深(shen)的(de)(de)(de)(de)(de)負(fu)值(zhi)水平，而(er)在(zai)(zai)歷史上僅有的(de)(de)(de)(de)(de)四次(ci)跌(die)入(ru)負(fu)值(zhi)經(jing)(jing)(jing)歷中(zhong)，美(mei)(mei)股(gu)均(jun)不(bu)(bu)幸陷入(ru)了熊市(shi)(shi)。這(zhe)四次(ci)經(jing)(jing)(jing)歷分(fen)別(bie)是(shi)二戰(zhan)后的(de)(de)(de)(de)(de)熊市(shi)(shi)、1970年(nian)(nian)代的(de)(de)(de)(de)(de)“滯漲時代”、1980年(nian)(nian)代的(de)(de)(de)(de)(de)“沃爾(er)克沖擊”和2000年(nian)(nian)的(de)(de)(de)(de)(de)科技股(gu)泡沫。以Savita Subramanian為首的(de)(de)(de)(de)(de)美(mei)(mei)銀策(ce)(ce)略(lve)師在(zai)(zai)周(zhou)三(san)(san)報告(gao)中(zhong)寫道，標(biao)普500指(zhi)數目前的(de)(de)(de)(de)(de)實(shi)(shi)際(ji)(ji)盈(ying)利收(shou)(shou)益(yi)率為-2.9%，意(yi)味(wei)著如果(guo)公司業績未能(neng)持續增長(chang)，那么(me)投資者經(jing)(jing)(jing)通脹調整后將損失2.9%。而(er)上一(yi)次(ci)，實(shi)(shi)際(ji)(ji)盈(ying)利收(shou)(shou)益(yi)率陷入(ru)負(fu)值(zhi)的(de)(de)(de)(de)(de)程度如此之(zhi)深(shen)，還要追(zhui)溯到(dao)1947年(nian)(nian)。事實(shi)(shi)上，與眼下美(mei)(mei)股(gu)市(shi)(shi)場(chang)(chang)所(suo)經(jing)(jing)(jing)歷的(de)(de)(de)(de)(de)實(shi)(shi)際(ji)(ji)盈(ying)利收(shou)(shou)益(yi)率為負(fu)局面相印證(zheng)的(de)(de)(de)(de)(de)是(shi)，債(zhai)券市(shi)(shi)場(chang)(chang)更是(shi)早已(yi)(yi)(yi)對此習以為常。一(yi)組數據顯示(shi)，目前全球(qiu)的(de)(de)(de)(de)(de)實(shi)(shi)際(ji)(ji)國債(zhai)收(shou)(shou)益(yi)率也已(yi)(yi)(yi)罕見地降(jiang)至了-4.1%。

評論：多(duo)輪的(de)(de)QE副作用(yong)是讓實際利(li)(li)率(lv)和名義利(li)(li)率(lv)的(de)(de)倒掛，這在(zai)歐(ou)洲債務中(zhong)表現出負利(li)(li)率(lv)，也即居民將(jiang)現金(jin)(jin)存入銀(yin)(yin)行后需要(yao)向銀(yin)(yin)行支付(fu)成(cheng)(cheng)本，這是因為(wei)資金(jin)(jin)通脹已(yi)經超過一(yi)般(ban)常識(shi)，持(chi)有現金(jin)(jin)的(de)(de)成(cheng)(cheng)本要(yao)高于付(fu)給銀(yin)(yin)行的(de)(de)成(cheng)(cheng)本。隨著全球經濟回(hui)暖減(jian)慢，QE變(bian)成(cheng)(cheng)一(yi)項唯一(yi)選擇，我國的(de)(de)制度優勢能夠避免這種情況發生，但是副作用(yong)仍在(zai)各種經濟現象(xiang)中(zhong)體現。