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本期要點：

一、政策動態

（一）房(fang)企預售資(zi)金監管(guan)松綁

（二）銀保(bao)監(jian)鼓勵(li)在不良(liang)處置等領域引(yin)入外資(zi)

（三(san)）三(san)季度末商業(ye)銀行不(bu)良(liang)貸款率1.66%

二、行業訊息

（一(yi)）中信集(ji)團躍(yue)升華(hua)融第一(yi)大股(gu)東(dong)

（二）信達擬再(zai)募(mu)101.5億

（三(san)）東方資產參與化解某房(fang)地產信托不(bu)良(liang)

來(lai)源：浙(zhe)商資產(chan)研究院

一、政策動態

（一(yi)）房企預售資金(jin)監管松綁

緊(jin)跟“金融(rong)支持地產16條”之后，11月14日晚間，銀(yin)保監會、住建部、人民銀(yin)行(xing)(xing)(xing)聯合發(fa)布《關(guan)于商業(ye)(ye)(ye)(ye)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)出具保函(han)置換預售監管資金有(you)關(guan)工作的通知》，稱商業(ye)(ye)(ye)(ye)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)可(ke)按市場化、法治化原則，在充分(fen)評估(gu)房地產企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)信用(yong)風險、財務狀況、聲譽風險等(deng)基(ji)礎上(shang)進行(xing)(xing)(xing)自主決策，與優質(zhi)房地產企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)開展保函(han)置換預售監管資金業(ye)(ye)(ye)(ye)務。

評論：房(fang)(fang)地產(chan)企(qi)業預售資金松(song)綁是近期以來主要的利好信號，之前金融監(jian)管(guan)機構(gou)喊話式的支持并沒(mei)有真正驅動金融機構(gou)紓困房(fang)(fang)企(qi)，目前房(fang)(fang)地產(chan)行(xing)業重啟(qi)預售資金融資后，存量土地資源貨幣化(hua)能夠打通。

（二）銀(yin)保監(jian)鼓勵在不良(liang)處(chu)置等(deng)領域(yu)引(yin)入(ru)外資

11月18日，中(zhong)國(guo)銀行保(bao)險監(jian)督管理委員(yuan)會(hui)(hui)首席風險官劉福壽在第十三屆財新峰會(hui)(hui)上表示(shi)，在推(tui)進(jin)金融(rong)業對外(wai)(wai)開放(fang)過程中(zhong)，銀保(bao)監(jian)會(hui)(hui)深入推(tui)進(jin)高(gao)水平(ping)對外(wai)(wai)開放(fang)。銀保(bao)監(jian)會(hui)(hui)將推(tui)動國(guo)際國(guo)內雙(shuang)循環，立足(zu)發揮(hui)我(wo)國(guo)超(chao)大(da)規模市場優(you)勢，吸(xi)引全球(qiu)高(gao)質量金融(rong)資(zi)源(yuan)要(yao)素集聚。在不良資(zi)產處置等(deng)領域引入外(wai)(wai)資(zi)機(ji)構。鼓(gu)勵(li)中(zhong)外(wai)(wai)金融(rong)機(ji)構平(ping)等(deng)競爭(zheng)、深化合作。

評論(lun)：前幾年外資機構曾高調進(jin)入不良資產(chan)領域(yu)，投資邏輯主要(yao)關注核(he)心城(cheng)市(shi)的(de)核(he)心資產(chan)，在業務競(jing)(jing)爭層(ceng)面主要(yao)與四大資產(chan)管理公司(si)形成同層(ceng)競(jing)(jing)爭，在業務開展(zhan)形式方面主要(yao)以基金形式落地，是我國機構投資型(xing)不良資產(chan)處置的(de)重要(yao)補(bu)充。

（三(san)）三(san)季度末商(shang)業(ye)銀行(xing)不良貸款率1.66%

中(zhong)國銀(yin)保監會日前發(fa)布的數據顯示，今年三(san)季(ji)度(du)末，我國商業(ye)銀(yin)行不(bu)(bu)良(liang)(liang)貸(dai)(dai)款余(yu)額(e)3萬(wan)億(yi)(yi)元(yuan)，較上季(ji)末增加(jia)373億(yi)(yi)元(yuan)；商業(ye)銀(yin)行不(bu)(bu)良(liang)(liang)貸(dai)(dai)款率1.66%，較上季(ji)末下(xia)降0.01個百分點。數據顯示，三(san)季(ji)度(du)末，商業(ye)銀(yin)行正常貸(dai)(dai)款余(yu)額(e)177.5萬(wan)億(yi)(yi)元(yuan)，其中(zhong)正常類貸(dai)(dai)款余(yu)額(e)173.5萬(wan)億(yi)(yi)元(yuan)，關注類貸(dai)(dai)款余(yu)額(e)4萬(wan)億(yi)(yi)元(yuan)。

評論：從數據(ju)觀察我(wo)國商業銀行不(bu)良貸款余額突破三萬億元，雖然不(bu)良貸款率(lv)正在企穩，但是不(bu)良貸款余額仍(reng)然比較(jiao)高，對資本的負擔壓力(li)還是比較(jiao)大。從結構來看，關注類貸款劣(lie)化的可能性仍(reng)在，需要前(qian)瞻性進行風(feng)險防(fang)控。

二、行業資訊

（一(yi)）中信集團躍升華融第一(yi)大股東

銀保監(jian)會(hui)(hui)官(guan)網日前發(fa)布(bu)了關(guan)于中(zhong)(zhong)國(guo)華(hua)融變更(geng)股(gu)權結構的批(pi)復。經審核(he)，銀保監(jian)會(hui)(hui)批(pi)復：同(tong)意(yi)中(zhong)(zhong)國(guo)中(zhong)(zhong)信集團受讓財政部持(chi)有的中(zhong)(zhong)國(guo)華(hua)融約(yue)24.07億股(gu)內資股(gu)，占(zhan)中(zhong)(zhong)國(guo)華(hua)融已發(fa)行總股(gu)本(ben)的3%。在2021年作為(wei)戰略(lve)投(tou)資者入(ru)局(ju)后，中(zhong)(zhong)信集團將以26.46%的持(chi)股(gu)比例，取代財政部成為(wei)中(zhong)(zhong)國(guo)華(hua)融的第一大股(gu)東。

評論(lun)：中(zhong)信集團成為華(hua)(hua)融資(zi)產的(de)第一大(da)股東(dong)后，會產生兩(liang)個重大(da)影響。一個是華(hua)(hua)融資(zi)產的(de)股東(dong)從財(cai)政部(bu)(bu)變為中(zhong)信集團，股東(dong)歸屬從財(cai)政部(bu)(bu)門轉為國(guo)資(zi)部(bu)(bu)門，后續國(guo)資(zi)管(guan)理的(de)控制要求可(ke)能會影響華(hua)(hua)融資(zi)產的(de)發展和決策。另一個是華(hua)(hua)融資(zi)產的(de)行政層級實質(zhi)性(xing)下(xia)降(jiang)，不再(zai)直接(jie)(jie)對接(jie)(jie)中(zhong)央(yang)部(bu)(bu)委，未(wei)來可(ke)能會更加市(shi)場化。

（二(er)）信達(da)擬(ni)再募(mu)101.5億

據EM Pulse報道稱，中(zhong)國(guo)(guo)信達(da)資產(chan)管理股份有限公司擬設立(li)“信達(da)明遠5號紓困資產(chan)支(zhi)持專項(xiang)計(ji)劃(hua)(專項(xiang)用(yong)(yong)于保交(jiao)樓)“，擬發行規模(mo)101.5444億元。在該專項(xiang)計(ji)劃(hua)中(zhong)，中(zhong)國(guo)(guo)信達(da)作(zuo)為差額補(bu)(bu)足義務人提供(gong)的無條件(jian)、不可撤銷(xiao)的差額補(bu)(bu)足承諾對優先級證(zheng)券(quan)償(chang)付起到主(zhu)要(yao)信用(yong)(yong)支(zhi)持作(zuo)用(yong)(yong)。據悉，中(zhong)國(guo)(guo)信達(da)擬將不低于70%的募集資金用(yong)(yong)于化解各地(di)房地(di)產(chan)風險項(xiang)目，推(tui)動問題樓盤復(fu)工復(fu)產(chan)，實現順利交(jiao)付，落(luo)實國(guo)(guo)家“保交(jiao)樓、保民生、保穩(wen)定”相關(guan)要(yao)求。

評論(lun)：信達資(zi)產發(fa)行(xing)專項(xiang)計(ji)劃是為保交樓(lou)提供市(shi)場化(hua)的(de)資(zi)金支持，符合(he)國家(jia)保交樓(lou)保民(min)生保穩(wen)定(ding)的(de)維(wei)穩(wen)要求(qiu)。從交易結(jie)構(gou)來看信達資(zi)產主要提供劣后級的(de)差額補足，同時提供項(xiang)目(mu)投放的(de)相(xiang)關工(gong)作。

（三）東方資產(chan)參(can)與化(hua)解某房地產(chan)信托(tuo)不良(liang)

11月17日，經融(rong)(rong)(rong)僑集(ji)(ji)團(tuan)及武漢融(rong)(rong)(rong)僑置(zhi)業與PA信(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)、中(zhong)國東(dong)方資(zi)產(chan)湖(hu)(hu)北(bei)省分(fen)公(gong)司、湖(hu)(hu)北(bei)三峽(xia)華翔集(ji)(ji)團(tuan)有限公(gong)司等相關方友好(hao)協商，目前已就“PA信(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)安(an)遠9號集(ji)(ji)合資(zi)金信(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)計劃(hua)”債(zhai)(zhai)務償付(fu)事項達成一致安(an)排。東(dong)方資(zi)產(chan)以9.8億(yi)元(yuan)對(dui)價取得PA信(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)對(dui)武漢融(rong)(rong)(rong)僑置(zhi)業18.99億(yi)元(yuan)債(zhai)(zhai)權(quan)(quan)本金中(zhong)的12億(yi)元(yuan)及相關權(quan)(quan)益/權(quan)(quan)利。剩(sheng)余未轉讓6.99億(yi)元(yuan)債(zhai)(zhai)權(quan)(quan)本金由武漢融(rong)(rong)(rong)僑置(zhi)業向PA信(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)償付(fu)。

評論：不良資(zi)產管理公司參(can)與信(xin)托不良的業務(wu)模(mo)式(shi)主要(yao)依靠承接信(xin)托權益份額(e)來實現，通常信(xin)托權益份額(e)折價交(jiao)易空(kong)間較少，因此與傳(chuan)統銀行不良資(zi)產交(jiao)易存在顯著區別。分(fen)(fen)擔(dan)部分(fen)(fen)償付義務(wu)后，房地產企業向剩余信(xin)托持有人支(zhi)付對價，完(wan)成階段性風(feng)險化解(jie)。