浙商資產研究院《金(jin)融行業周報》（第339期）
發(fa)布時(shi)間：
2025年05月12日(ri) 17:00
央行(xing)發布一季度(du)貨幣(bi)政(zheng)策執(zhi)行(xing)報告(gao)，結構(gou)性寬(kuan)松導向明確；東(dong)方資產(chan)實控人變更為中央匯金；來源(yuan)：浙商資產(chan)研(yan)究院(yuan)
2025年5月9日，央行發布《2025年第一季度中國貨幣政策執行報告》，整體基調與全國兩會、4·25政治局會議及5·7一攬子增量政策保持一致，體現“適度寬松”政策主線。報告開辟六大專欄，圍繞MLF工具演變、消費提振、綜合融資成本、債市監管、財政發力與物價回升等展開，明確未來金融政策的關鍵發力點。【評論】此次報告透露出兩個新動向：一是(shi)“降成本”提法從“貸(dai)款成本”擴展為“綜合融(rong)資成本”，意味(wei)著(zhu)后續政策可能(neng)轉向壓降擔保、評估、服務(wu)等(deng)非息費(fei)用；二(er)是(shi)國債買入工具雖備受市場(chang)關注，但(dan)在當前(qian)長端利(li)率低位(wei)運行的(de)背景下，央行態度趨(qu)于謹慎，更多依(yi)靠結構性(xing)工具進行定(ding)向調控(kong)。總體來(lai)看，報告將(jiang)成為未來(lai)一個階段引導(dao)金融(rong)支持(chi)實體、穩定(ding)市場(chang)預期的(de)重要風(feng)向標。5月2日(ri)(ri)，中國恒大發(fa)布公告(gao)稱，中國香港(gang)高等法(fa)(fa)院(yuan)已于4月17日(ri)(ri)就恒大集團清(qing)盤(pan)程序作出關鍵(jian)性(xing)裁決(jue)(jue)。法(fa)(fa)院(yuan)明確(que)，僅法(fa)(fa)定債權人可參與(yu)或成為清(qing)盤(pan)監督機(ji)構(gou)，經濟權益持有者（如小(xiao)股東）被(bei)排除在外。同時，法(fa)(fa)院(yuan)支持清(qing)盤(pan)人剝奪股東在清(qing)盤(pan)決(jue)(jue)策中的參與(yu)權，恒大股票將繼續(xu)停(ting)牌(pai)。【評論(lun)】該(gai)裁決意味著恒大(da)清盤進(jin)入實(shi)質性推(tui)進(jin)階段，清盤主導權將(jiang)完全掌握在債權人和(he)清盤人手中，進(jin)一(yi)步壓(ya)縮了原有股東的(de)權利空間。這標志著恒大(da)重組希望基本(ben)破滅，投資(zi)者也將(jiang)面臨權益“清零”的(de)現實(shi)風險。該(gai)案(an)或將(jiang)成為(wei)中國大(da)型房企境外清盤操(cao)作的(de)先例(li)，影響深(shen)遠。（一）5月7日晚，東興證券公告稱，其控股股東中國東方資產管理股份有限公司已獲國家金融監督管理總局批復，完成股權變更。此次調整后，東方資產的實際控制人由財政部變更為中央匯金(jin)投資有限責任公司，意味著東興證券的實控人也同步變更。【評(ping)論】此次實控人變更是金(jin)融(rong)國(guo)企(qi)股權結構優化(hua)與職責重塑的(de)重要體(ti)現。中央匯金(jin)作為國(guo)家(jia)級金(jin)融(rong)資本(ben)(ben)運營平臺，其(qi)入主東(dong)方資產，預示(shi)著政(zheng)策性AMC（資產管理公司）功能(neng)可能(neng)將進一步(bu)向服(fu)務國(guo)家(jia)戰(zhan)略、防(fang)范(fan)金(jin)融(rong)風險傾斜(xie)，強化(hua)與資本(ben)(ben)市(shi)場聯(lian)動(dong)，提升資源配(pei)置效率(lv)。這一變動(dong)也可能(neng)為東(dong)興證券帶來更強的(de)資本(ben)(ben)支(zhi)撐(cheng)和戰(zhan)略協同。（二）5月7日，國家金融監督管理總局官網發布公告，正式批復同意興業銀行籌建興銀金融資產投資有限公司（暫定名）。這意味著全國第六家銀行系資產投資公司（AIC）即將落地，繼工行、農行、中行、建行、交行之后，興業銀行成為首家獲批設立AIC的股份制銀行。【評論】興銀AIC的(de)籌建獲批，標志(zhi)著銀行(xing)(xing)(xing)不(bu)良(liang)(liang)(liang)資(zi)產(chan)處置市場迎(ying)來更多參與主體。AIC作為(wei)專注(zhu)不(bu)良(liang)(liang)(liang)資(zi)產(chan)投資(zi)和化解(jie)的(de)金融平臺(tai)，有助于銀行(xing)(xing)(xing)“出表(biao)”不(bu)良(liang)(liang)(liang)、提升資(zi)產(chan)質量與風(feng)險(xian)管(guan)理能力。股(gu)份行(xing)(xing)(xing)入局，也預示著監管(guan)支(zhi)持(chi)多層次(ci)不(bu)良(liang)(liang)(liang)資(zi)產(chan)市場建設，推動(dong)銀行(xing)(xing)(xing)由“做大(da)資(zi)產(chan)”向“做優資(zi)產(chan)”轉變(bian)，在當前信(xin)用風(feng)險(xian)上(shang)升背(bei)景(jing)下(xia)，具備重要現實意義。
