浙(zhe)商資產研究(jiu)院《金融(rong)行(xing)業(ye)周(zhou)報(bao)》（第351期）
發(fa)布時間：
2025年(nian)08月25日 17:00
七部(bu)門(men)聯合(he)印發《關(guan)于金融支持新(xin)型工業化(hua)的(de)指導意(yi)見》，提出18條舉(ju)措(cuo)深化(hua)金融供給側改革；我愛我家實控(kong)人謝勇(yong)1.15億股股權(quan)將于(yu)9月27日司法拍賣(mai)，持股比例(li)將降至0.64%；20家出險房企化債(zhai)超1.2萬(wan)億(yi)元，27家上(shang)市房企被動退市；武漢當(dang)代天譽爆破(po)重(zhong)建，長城資(zi)產攜手綠城盤活爛尾豪宅項目2025年8月5日(ri)，中國(guo)人(ren)民銀行等(deng)七部門(men)聯合印發《關(guan)于(yu)(yu)(yu)金(jin)融(rong)(rong)(rong)支(zhi)持新(xin)型(xing)(xing)工(gong)業(ye)(ye)(ye)化(hua)的指(zhi)導意(yi)見(jian)》，深入貫徹黨(dang)的二十屆三(san)中全(quan)會精神(shen)和全(quan)國(guo)新(xin)型(xing)(xing)工(gong)業(ye)(ye)(ye)化(hua)推進大會部署，圍繞提升(sheng)產(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)科技(ji)(ji)創(chuang)新(xin)能力和產(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)鏈(lian)供應鏈(lian)韌性(xing)、加(jia)快(kuai)建(jian)設(she)現代化(hua)產(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)體系等(deng)五(wu)大方面(mian)，提出18條針對性(xing)支(zhi)持舉措(cuo)，構建(jian)與新(xin)型(xing)(xing)工(gong)業(ye)(ye)(ye)化(hua)相(xiang)適(shi)應的金(jin)融(rong)(rong)(rong)體制。該意(yi)見(jian)深化(hua)中共(gong)中央、國(guo)務院決策(ce)部署，落實國(guo)務院辦公廳《關(guan)于(yu)(yu)(yu)做(zuo)好(hao)金(jin)融(rong)(rong)(rong)“五(wu)篇大文章”的指(zhi)導意(yi)見(jian)》，以需(xu)求牽引金(jin)融(rong)(rong)(rong)供給側結構性(xing)改革，強(qiang)化(hua)關(guan)鍵核心技(ji)(ji)術(shu)攻關(guan)、科技(ji)(ji)成(cheng)果轉(zhuan)化(hua)、產(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)轉(zhuan)型(xing)(xing)升(sheng)級(ji)、新(xin)興產(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)培育、數字(zi)金(jin)融(rong)(rong)(rong)賦(fu)能、資金(jin)鏈(lian)與產(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)鏈(lian)對接(jie)等(deng)金(jin)融(rong)(rong)(rong)支(zhi)持。2025年二季(ji)度末，科技(ji)(ji)型(xing)(xing)中小企業(ye)(ye)(ye)獲(huo)(huo)貸(dai)(dai)率(lv)50%，高新(xin)技(ji)(ji)術(shu)企業(ye)(ye)(ye)獲(huo)(huo)貸(dai)(dai)率(lv)57.6%，貸(dai)(dai)款余額增速顯著高于(yu)(yu)(yu)各項貸(dai)(dai)款。對銀行業(ye)(ye)(ye)影響包括公私(si)協同完(wan)善綜合服(fu)(fu)務、構建(jian)新(xin)型(xing)(xing)風(feng)險評(ping)估模型(xing)(xing)、把握區(qu)塊鏈(lian)機遇開發場景化(hua)融(rong)(rong)(rong)資產(chan)(chan)品、提升(sheng)跨區(qu)域服(fu)(fu)務銜(xian)接(jie)、強(qiang)化(hua)人(ren)才(cai)隊伍建(jian)設(she)和風(feng)險管(guan)控、利用政策(ce)工(gong)具(ju)降低融(rong)(rong)(rong)資成(cheng)本等(deng)。【評(ping)論】七部門聯合(he)印發的《關(guan)于金(jin)(jin)融(rong)支持新(xin)(xin)(xin)型(xing)工(gong)業(ye)化(hua)(hua)的指導意見》，標(biao)志著(zhu)金(jin)(jin)融(rong)政(zheng)策與(yu)(yu)產(chan)業(ye)政(zheng)策協同(tong)邁(mai)向新(xin)(xin)(xin)階(jie)段，18條舉措(cuo)精準對(dui)(dui)接新(xin)(xin)(xin)型(xing)工(gong)業(ye)化(hua)(hua)高(gao)投入、高(gao)風(feng)(feng)險(xian)(xian)、長周期(qi)特征(zheng)，助(zhu)力(li)(li)構(gou)建現代化(hua)(hua)產(chan)業(ye)體(ti)系。科(ke)(ke)技型(xing)企(qi)業(ye)貸款(kuan)余額(e)高(gao)速增長（科(ke)(ke)技型(xing)中(zhong)小企(qi)業(ye)22.9%、高(gao)新(xin)(xin)(xin)技術企(qi)業(ye)8.2%）反映金(jin)(jin)融(rong)支持成效，但企(qi)業(ye)對(dui)(dui)服務質效的更(geng)高(gao)期(qi)待凸(tu)顯改(gai)革必要性。意見強調核(he)心領(ling)域賦能、產(chan)業(ye)金(jin)(jin)融(rong)優(you)化(hua)(hua)、資源(yuan)配置效率提(ti)升、自(zi)身能力(li)(li)夯實及(ji)政(zheng)金(jin)(jin)產(chan)合(he)作深化(hua)(hua)，對(dui)(dui)銀(yin)行提(ti)出戰略引領(ling)、復合(he)人才培養(yang)、風(feng)(feng)險(xian)(xian)模(mo)型(xing)創(chuang)新(xin)(xin)(xin)等(deng)要求，有助(zhu)于銀(yin)行業(ye)轉(zhuan)型(xing)，但需警(jing)惕細分行業(ye)風(feng)(feng)險(xian)(xian)差異帶(dai)來的挑(tiao)戰。展望下(xia)半年(nian)，隨著(zhu)中(zhong)美關(guan)稅談判(pan)進展及(ji)廣義財政(zheng)空間超(chao)7萬億元，政(zheng)策落實將進一步釋(shi)放資金(jin)(jin)效益，銀(yin)行應(ying)把握(wo)準財政(zheng)工(gong)具(ju)重啟機遇，平(ping)衡風(feng)(feng)險(xian)(xian)防控與(yu)(yu)服務創(chuang)新(xin)(xin)(xin)，推動(dong)(dong)金(jin)(jin)融(rong)活水精準灌溉新(xin)(xin)(xin)型(xing)工(gong)業(ye)化(hua)(hua)，為經濟高(gao)質量發展注入強勁動(dong)(dong)力(li)(li)。8月(yue)21日(ri)，我(wo)愛我(wo)家(jia)控股(gu)(gu)股(gu)(gu)份(fen)有限公(gong)(gong)(gong)司（股(gu)(gu)票代碼：000560.SZ）發布公(gong)(gong)(gong)告(gao)，實際(ji)控制人(ren)謝(xie)勇持有的1.15億股(gu)(gu)股(gu)(gu)份(fen)（占(zhan)總股(gu)(gu)本4.88%）將于9月(yue)27日(ri)10時至9月(yue)28日(ri)10時在(zai)阿里(li)拍(pai)(pai)(pai)賣(mai)(mai)平臺進(jin)行司法拍(pai)(pai)(pai)賣(mai)(mai)，起拍(pai)(pai)(pai)價約(yue)3.16億元。該股(gu)(gu)份(fen)占(zhan)謝(xie)勇所(suo)持股(gu)(gu)份(fen)的88.46%，部分為高管鎖定股(gu)(gu)。若成(cheng)交并過戶，謝(xie)勇持股(gu)(gu)比(bi)例(li)將從5.52%降至0.64%，其與一致行動人(ren)西藏(zang)太和合計持股(gu)(gu)比(bi)例(li)從22.97%降至18.09%，但西藏(zang)太和仍為控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東，謝(xie)勇仍為實際(ji)控制人(ren)。拍(pai)(pai)(pai)賣(mai)(mai)原因為上海市浦東新區(qu)人(ren)民(min)法院司法裁定，申請執行人(ren)為倪某。公(gong)(gong)(gong)司強調，此事不影(ying)響公(gong)(gong)(gong)司治理(li)及日(ri)常(chang)經營(ying)(ying)，目前經營(ying)(ying)一切正常(chang)。
【評(ping)論】我(wo)(wo)愛(ai)我(wo)(wo)家實(shi)控(kong)人謝勇股(gu)(gu)權司(si)法拍(pai)賣(mai)事(shi)件(jian)，凸顯了(le)地(di)產中介(jie)行(xing)業(ye)在房(fang)企(qi)危機(ji)下(xia)的(de)(de)連鎖反應。盡管(guan)拍(pai)賣(mai)后謝勇持股(gu)(gu)比例(li)大(da)幅下(xia)降，但(dan)其通(tong)過西藏太和仍維持實(shi)際控(kong)制權，公司(si)經營(ying)正常聲(sheng)明旨在穩定市場信心(xin)。然而，起拍(pai)價3.16億(yi)(yi)元(yuan)的(de)(de)1.15億(yi)(yi)股(gu)(gu)折射(she)出謝勇個(ge)人財務(wu)(wu)壓力，可(ke)能源于與(yu)房(fang)企(qi)深度綁定的(de)(de)風險外(wai)溢，如恒(heng)大(da)債(zhai)務(wu)(wu)危機(ji)波及(ji)。結(jie)合易居(ju)企(qi)業(ye)控(kong)股(gu)(gu)2024年(nian)虧損12.73億(yi)(yi)元(yuan)及(ji)裁員超(chao)90%的(de)(de)案例(li)，地(di)產代理(li)巨(ju)頭正面(mian)臨業(ye)務(wu)(wu)下(xia)滑與(yu)債(zhai)務(wu)(wu)重組(zu)的(de)(de)雙重挑戰。未來，我(wo)(wo)愛(ai)我(wo)(wo)家需優化客戶結(jie)構，探索多元(yuan)化服務(wu)(wu)模式，同(tong)時借助政策支持盤活資產，以防范系統性(xing)風險，確保行(xing)業(ye)可(ke)持續發展。（一）8月21日，中指研究院發布房(fang)(fang)企化(hua)債(zhai)(zhai)規(gui)模(mo)專題報(bao)告顯示，截至2025年8月，共有(you)20家(jia)出險(xian)房(fang)(fang)企債(zhai)(zhai)務(wu)(wu)(wu)重(zhong)組或(huo)重(zhong)整計(ji)(ji)(ji)(ji)劃獲(huo)(huo)批(pi)準，化(hua)債(zhai)(zhai)總規(gui)模(mo)突破1.2萬億(yi)元。自2020年起(qi)房(fang)(fang)企債(zhai)(zhai)務(wu)(wu)(wu)違(wei)(wei)約(yue)增多，2021年16家(jia)、2022年44家(jia)爆(bao)發高峰，截至8月累計(ji)(ji)(ji)(ji)77家(jia)違(wei)(wei)約(yue)。目前(qian)，融創、富(fu)力、奧(ao)園、遠(yuan)洋、時代中國、龍光等(deng)(deng)完成境(jing)內及境(jing)外(wai)債(zhai)(zhai)務(wu)(wu)(wu)重(zhong)組；中梁、當(dang)代完成境(jing)外(wai)債(zhai)(zhai)重(zhong)組；旭輝、佳兆業、金輪天(tian)地(di)(di)、禹(yu)洲(zhou)、世茂、綠地(di)(di)等(deng)(deng)境(jing)外(wai)債(zhai)(zhai)務(wu)(wu)(wu)重(zhong)組方案獲(huo)(huo)批(pi)。新華聯、金科(ke)股份、協信遠(yuan)創等(deng)(deng)重(zhong)整計(ji)(ji)(ji)(ji)劃獲(huo)(huo)批(pi)或(huo)進入執行階段。71家(jia)上市(shi)房(fang)(fang)企半年度業績預(yu)告中，45家(jia)預(yu)計(ji)(ji)(ji)(ji)虧損(sun)（占比63.4%），原因包括結算(suan)規(gui)模(mo)下降、毛利率低、資產減值及處(chu)置低于賬面值。2022年至今，27家(jia)上市(shi)房(fang)(fang)企被動(dong)退市(shi)（A股14家(jia)、H股13家(jia)），部分企業私(si)有(you)化(hua)退市(shi)或(huo)剝離地(di)(di)產業務(wu)(wu)(wu)轉型輕資產。【評論(lun)】中(zhong)指研(yan)究(jiu)院報告(gao)揭示(shi)了房(fang)(fang)地(di)產行(xing)(xing)業(ye)(ye)風(feng)(feng)險(xian)化解的(de)積極進展，20家出險(xian)房(fang)(fang)企(qi)(qi)化債(zhai)超1.2萬億元(yuan)標志著(zhu)債(zhai)務(wu)(wu)(wu)重(zhong)組與(yu)(yu)(yu)重(zhong)整機制逐步(bu)生效，為市場(chang)注入(ru)穩定預期(qi)。然而(er)，77家違(wei)約(yue)房(fang)(fang)企(qi)(qi)及(ji)45家上市房(fang)(fang)企(qi)(qi)半年度虧損占(zhan)比63.4%，反映出行(xing)(xing)業(ye)(ye)深度調整的(de)嚴峻性，毛利率低迷與(yu)(yu)(yu)資產減值凸顯了高杠桿(gan)模式的(de)后(hou)遺癥。27家被動(dong)退(tui)市進一步(bu)放大行(xing)(xing)業(ye)(ye)洗牌(pai)效應(ying)，結合恒大113億元(yuan)不(bu)良資產包出售、金(jin)科1470億元(yuan)債(zhai)務(wu)(wu)(wu)清零及(ji)中(zhong)交地(di)產1元(yuan)剝離(li)(li)地(di)產業(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)等案例(li)，房(fang)(fang)企(qi)(qi)正通過市場(chang)化手(shou)段加速風(feng)(feng)險(xian)出清與(yu)(yu)(yu)轉型輕資產。私(si)有化退(tui)市與(yu)(yu)(yu)業(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)剝離(li)(li)雖(sui)為“保(bao)殼”策略(lve)，但(dan)需警(jing)惕短期(qi)流動(dong)性壓力(li)與(yu)(yu)(yu)長期(qi)盈利可持(chi)續性。未來，隨(sui)著(zhu)政策支持(chi)加碼，房(fang)(fang)企(qi)(qi)應(ying)深化重(zhong)組創新，AMC等機構(gou)需提升(sheng)處置效率，共同(tong)推動(dong)行(xing)(xing)業(ye)(ye)企(qi)(qi)穩回暖，確(que)保(bao)金(jin)融穩定與(yu)(yu)(yu)實體經濟協同(tong)發展。（二）8月(yue)(yue)21日，武(wu)漢當(dang)代(dai)天譽項目（原高端豪宅）在停工兩年后爆破拆除(chu)，長城資產(chan)作(zuo)為(wei)決策者(zhe)主導(dao)此(ci)舉(ju)，標志(zhi)著(zhu)項目涅槃(pan)重生。該項目2019年由長城資產(chan)與(yu)當(dang)代(dai)集(ji)團(tuan)(tuan)合作(zuo)開(kai)發，2022年4月(yue)(yue)當(dang)代(dai)集(ji)團(tuan)(tuan)債(zhai)務危機爆發導(dao)致停工。長城資產(chan)湖北省分(fen)公司歷經七八(ba)個(ge)月(yue)(yue)艱難談判，與(yu)地(di)方政(zheng)府協調調規支持，并與(yu)購房(fang)業主談判達成共識。2024年4月(yue)(yue)和11月(yue)(yue)，分(fen)別爆破8號樓和5號樓，后續建設(she)交由綠城管理(li)集(ji)團(tuan)(tuan)負責，采用市場化“帶資代(dai)建”模式，長城資產(chan)與(yu)國富置業聯動實(shi)施(shi)央企管理(li)。項目更名為(wei)“綠城桂湖云(yun)翠”，已開(kai)門(men)迎客，聚焦高得房(fang)率(lv)設(she)計，助力武(wu)漢房(fang)地(di)產(chan)市場盤活(huo)存(cun)量資產(chan)。【評論】武(wu)漢當(dang)代(dai)天譽(yu)項(xiang)目(mu)(mu)的(de)(de)爆破重(zhong)建，不僅(jin)是爛尾樓(lou)處(chu)置的(de)(de)標志性(xing)事(shi)件(jian)，更(geng)(geng)是長(chang)城資(zi)(zi)(zi)產(chan)在(zai)(zai)房(fang)地產(chan)紓困(kun)中的(de)(de)創新(xin)實踐(jian)。通過與(yu)(yu)綠城合作的(de)(de)市(shi)場化“帶資(zi)(zi)(zi)代(dai)建”模(mo)式(shi)，長(chang)城資(zi)(zi)(zi)產(chan)有效化解當(dang)代(dai)集團(tuan)債務危(wei)機外溢風(feng)險，盤(pan)活黃金地段資(zi)(zi)(zi)產(chan)，體(ti)現了(le)AMC在(zai)(zai)維護區(qu)域金融穩(wen)定(ding)與(yu)(yu)服(fu)務實體(ti)經濟的(de)(de)專業(ye)(ye)能(neng)力。然而，項(xiang)目(mu)(mu)從停(ting)工到爆破的(de)(de)兩年歷程，凸顯了(le)房(fang)企(qi)高(gao)杠(gang)桿模(mo)式(shi)在(zai)(zai)市(shi)場下行中的(de)(de)脆弱性(xing)，結(jie)合中指研究院報告(gao)（20家(jia)出險房(fang)企(qi)化債超(chao)1.2萬(wan)億元(yuan)，27家(jia)上市(shi)房(fang)企(qi)被動退(tui)市(shi)），行業(ye)(ye)洗牌仍(reng)在(zai)(zai)加速。談判的(de)(de)艱(jian)辛(xin)與(yu)(yu)業(ye)(ye)主溝通挑戰(zhan)，提(ti)示未來處(chu)置需更(geng)(geng)注(zhu)重(zhong)權益平衡(heng)。展望(wang)，長(chang)城資(zi)(zi)(zi)產(chan)應深(shen)化與(yu)(yu)代(dai)建企(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)協(xie)同(tong)，探索更(geng)(geng)多重(zhong)組(zu)路徑，推(tui)動房(fang)地產(chan)存量盤(pan)活，為經濟回(hui)升注(zhu)入活力，但需警(jing)惕市(shi)場低迷對項(xiang)目(mu)(mu)去化與(yu)(yu)收益的(de)(de)潛在(zai)(zai)影響。
