浙商資產研(yan)究院《金融行業(ye)周報》（第368期）
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2026年01月04日 17:00
2026年海外宏觀大事前瞻；證(zheng)大(da)喜瑪(ma)拉雅進(jin)入(ru)破產(chan)重整程(cheng)序；金融(rong)系(xi)統首提(ti)“嚴防爆(bao)雷”，2026年風險防控升級。2026年(nian)全(quan)球宏觀(guan)環境將(jiang)進入(ru)“地緣博(bo)弈(yi)加劇、政策節奏分(fen)化、全(quan)球格局重塑”的關(guan)鍵(jian)一(yi)年(nian)。年(nian)初聚焦美(mei)(mei)聯(lian)(lian)儲主(zhu)席(xi)換屆、美(mei)(mei)聯(lian)(lian)儲獨立性博(bo)弈(yi)、美(mei)(mei)國政府再(zai)度停(ting)擺(bai)風險及地緣沖突升級(ji)；二至(zhi)三月迎來“超級(ji)央行(xing)(xing)日”，主(zhu)要央行(xing)(xing)貨幣政策走(zou)向成為市場核(he)心變量；年(nian)中(zhong)關(guan)注美(mei)(mei)聯(lian)(lian)儲新主(zhu)席(xi)上(shang)任及中(zhong)美(mei)(mei)元首可能會晤(wu)；下(xia)半年(nian)通(tong)脹拐(guai)點、主(zhu)要央行(xing)(xing)再(zai)度調整(zheng)利(li)率的可能性上(shang)升；年(nian)末(mo)美(mei)(mei)國中(zhong)期選舉、中(zhong)美(mei)(mei)關(guan)稅豁免期到期，以(yi)及APEC、G20峰會密(mi)集召開(kai)，將對(dui)全球貿易(yi)秩序、金(jin)融市場(chang)與地緣政治產生深遠影響。整(zheng)體來看，2026年海外宏(hong)觀主線將圍繞貨幣政策再平(ping)衡、地緣風險溢價(jia)上升(sheng)與大國博弈深化(hua)展(zhan)開(kai)。【評論】2026年(nian)開(kai)年(nian)發生的美國特別軍(jun)事(shi)行(xing)動就(jiu)(jiu)給國內一(yi)個警(jing)示，就(jiu)(jiu)是硬實力(li)決定一(yi)切。這次頗有戲劇性(xing)的“跨國執(zhi)法”昭示了(le)美國門羅主義(yi)的(de)(de)復辟(pi)，這意味著(zhu)未來(lai)美國(guo)將(jiang)更多專注(zhu)美洲事務(wu)，降低對其他區域(yu)的(de)(de)國(guo)際(ji)事務(wu)的(de)(de)關(guan)注(zhu)，以及在貨幣(bi)政策(ce)上完全(quan)以己為主。對國(guo)內(nei)來(lai)說，同(tong)樣(yang)關(guan)注(zhu)國(guo)內(nei)事務(wu)與維護周邊國(guo)家的(de)(de)睦(mu)鄰友好關(guan)系是新的(de)(de)一年的(de)(de)首要選擇。近(jin)日，上海市浦東(dong)新區人(ren)民法(fa)院裁定受(shou)理(li)上海證大喜瑪拉雅(ya)有限公司(si)破(po)產重(zhong)(zhong)整(zheng)申請，并依法(fa)指(zhi)定管理(li)人(ren)接(jie)管企業(ye)，標志著該項(xiang)目正式進入司(si)法(fa)重(zhong)(zhong)整(zheng)程序。隨(sui)后(hou)，管理(li)人(ren)通過全國企業(ye)破(po)產重(zhong)(zhong)整(zheng)案件(jian)信息網(wang)發布(bu)公告，公開(kai)遴選審計(ji)機構(gou)和評估(gu)機構(gou)，推動重(zhong)(zhong)整(zheng)工(gong)作有序開(kai)展。上海證大喜瑪拉雅(ya)有限公司(si)成(cheng)立于2003年，隸屬于證大集團，主營商(shang)業地產(chan)開(kai)發與運營，其核心資產(chan)為位于(yu)浦東新區(qu)芳甸路(lu)1188號的喜瑪拉雅(ya)中(zhong)心。該項目由普利茲(zi)克獎得主磯崎新設(she)計，集酒店、美術館、商(shang)業等多種業態于(yu)一(yi)體(ti)，曾被(bei)(bei)評(ping)為“中(zhong)國當代十大(da)建筑(zhu)”。近年來，受母公(gong)司證大(da)系資金鏈(lian)斷裂及自身運營壓力影響(xiang)，項目空置率上升、現金流持續承壓，最(zui)終于(yu)2025年11月被(bei)(bei)法(fa)院裁定破產(chan)重整，目前已(yi)進(jin)入審計評(ping)估階段。【評論】證大集團主要做高端(duan)商(shang)業(ye)地產，但是國內高端(duan)商(shang)場(chang)明(ming)顯(xian)呈現出兩極化趨勢，頭部單體的高端(duan)商(shang)場(chang)會(hui)吸(xi)引走大部分重(zhong)奢(she)消費者(zhe)，常(chang)規水平的商(shang)場(chang)則會(hui)持(chi)續經營(ying)下滑，直至轉型(xing)向(xiang)社區消費場(chang)景才能獲得穩(wen)定(ding)客流。目前國內高端(duan)商(shang)場(chang)只有德(de)基廣(guang)場(chang)，skp等(deng)保持(chi)旺盛(sheng)態勢，其中德(de)基廣(guang)場(chang)相(xiang)當于吸(xi)納了(le)整個(ge)安徽和南(nan)京的高端(duan)消費需求，skp也是北京的主要重(zhong)奢(she)商(shang)場(chang)。全國金融(rong)(rong)系統工(gong)作會(hui)議12月12日在京召開，首次明確提出要(yao)“嚴防‘爆雷’”，并將中小金融(rong)(rong)機(ji)構、房地產(chan)涉(she)金融(rong)(rong)風(feng)險及地方融(rong)(rong)資平(ping)臺(tai)債務(wu)風(feng)險列為(wei)2026年(nian)金融(rong)(rong)重點工(gong)作。隨后，金融(rong)(rong)監管(guan)總局(ju)和央行相繼部(bu)署貫徹(che)落實(shi)舉措(cuo)，金監總局(ju)提出嚴守不“爆雷”底線，央行則(ze)將不良資產(chan)處置和融(rong)(rong)資平(ping)臺(tai)債務(wu)化解作為(wei)重點方向。中國信達、長城(cheng)資(zi)產(chan)、東方資(zi)產(chan)、銀(yin)河(he)金(jin)控等(deng)四(si)大AMC迅速響(xiang)應(ying)，明確將圍繞不(bu)良資(zi)產(chan)處(chu)置、問題企業紓困(kun)和重點領域風(feng)險化解加大力度，顯示金(jin)融系統(tong)正以(yi)更高(gao)強(qiang)度防范系統(tong)性風(feng)險。【評論】雖然(ran)萬(wan)科(ke)風(feng)險(xian)(xian)(xian)暫時穩住(zhu)了，但地(di)方上零星的(de)區域風(feng)險(xian)(xian)(xian)仍在冒頭，例如近(jin)期浙金中心(xin)平臺風(feng)險(xian)(xian)(xian)正是(shi)地(di)方性中小金融機(ji)構的(de)涉房風(feng)險(xian)(xian)(xian)的(de)具體體現。從這(zhe)些年房地(di)產企(qi)業(ye)風(feng)險(xian)(xian)(xian)暴露的(de)經驗來看，一旦(dan)企(qi)業(ye)風(feng)險(xian)(xian)(xian)暴露，企(qi)業(ye)相關的(de)資產價值會(hui)迅(xun)速貶(bian)值，導(dao)致救助難度持續增大，因此(ci)金監總(zong)局會(hui)強調不爆(bao)雷(lei)要求。
