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本期要點：

一、政策動態

（一(yi)）中國銀保監會(hui)發布《關(guan)于銀行業(ye)保險業(ye)做(zuo)好2023年全(quan)面推進鄉村振興重點工(gong)作的(de)通知(zhi)》

（二(er)）央行(xing)定調下階段貨(huo)幣政策 保(bao)持信貸合理增長

（三）一季度不良貸款轉讓(rang)試點(dian)業務情況

二、行業訊息

（一）穆迪正式下調華(hua)融評級(ji)，華(hua)融回應

（二(er)）催(cui)收(shou)公司擬(ni)赴(fu)美(mei)上市：去年收(shou)回(hui)不良貸款(kuan)74億

（三）69家房企(qi)去(qu)年累計(ji)虧損170億

來源：浙商(shang)資產(chan)研究院(yuan)

一、政策動態

（一）中國銀(yin)保監會發(fa)布《關于銀(yin)行(xing)業(ye)保險業(ye)做好2023年全面推進鄉村振興重(zhong)點工作(zuo)(zuo)的(de)通知》《通知》要(yao)求(qiu)銀(yin)行(xing)業(ye)保險業(ye)強(qiang)化農(nong)(nong)(nong)(nong)村金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)服務(wu)能力建(jian)設(she)，健全農(nong)(nong)(nong)(nong)村金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)服務(wu)體系，構(gou)建(jian)層次分明、優(you)勢互補的(de)機構(gou)服務(wu)體系，深(shen)化銀(yin)行(xing)機構(gou)內部(bu)(bu)專營機制建(jian)設(she)，加(jia)大涉(she)(she)農(nong)(nong)(nong)(nong)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)內部(bu)(bu)資源(yuan)傾斜力度(du)。針對涉(she)(she)農(nong)(nong)(nong)(nong)經營主體的(de)融(rong)(rong)(rong)資需求(qiu)特點，創新差異化的(de)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)產品(pin)和服務(wu)，發(fa)展首貸(dai)(dai)(dai)、信(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)用貸(dai)(dai)(dai)以及中長期貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)，提升涉(she)(she)農(nong)(nong)(nong)(nong)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)數字(zi)化服務(wu)水平。加(jia)強(qiang)涉(she)(she)農(nong)(nong)(nong)(nong)信(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)貸(dai)(dai)(dai)的(de)貸(dai)(dai)(dai)后管(guan)理(li)，防范(fan)涉(she)(she)農(nong)(nong)(nong)(nong)信(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)用風(feng)險，避免(mian)過度(du)授信(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)、違規收費等(deng)行(xing)為，加(jia)強(qiang)農(nong)(nong)(nong)(nong)村地區金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)知識宣傳普及力度(du)。《通知》要(yao)求(qiu)持續加(jia)強(qiang)監管(guan)考(kao)核引領，穩定(ding)增加(jia)涉(she)(she)農(nong)(nong)(nong)(nong)信(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)貸(dai)(dai)(dai)投入。明確了涉(she)(she)農(nong)(nong)(nong)(nong)信(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)貸(dai)(dai)(dai)、縣域金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)服務(wu)、農(nong)(nong)(nong)(nong)村基礎金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)服務(wu)、脫貧地區金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)供給、糧食(shi)重(zhong)點領域信(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)貸(dai)(dai)(dai)等(deng)考(kao)核監測目標。要(yao)求(qiu)各級監管(guan)部(bu)(bu)門做好監測考(kao)核工作(zuo)(zuo)，優(you)化涉(she)(she)農(nong)(nong)(nong)(nong)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)發(fa)展環境，積極推進涉(she)(she)農(nong)(nong)(nong)(nong)信(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)用信(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)息平臺標準化規范(fan)化建(jian)設(she)，推動完善農(nong)(nong)(nong)(nong)村產權流轉市場體系，健全涉(she)(she)農(nong)(nong)(nong)(nong)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)風(feng)險補償機制，加(jia)強(qiang)試點探索和示范(fan)引領。

評(ping)論(lun)：銀保(bao)監會要(yao)求(qiu)(qiu)強化農(nong)村金(jin)融服務建設，未來(lai)國家可能會深化對農(nong)村的(de)資本(ben)滲透(tou)，同時帶來(lai)更多(duo)的(de)縣域經濟的(de)信貸需(xu)求(qiu)(qiu)，對此配套(tao)的(de)amc需(xu)要(yao)關注(zhu)相關的(de)鄉村不良資產收購處置。

（二）央行(xing)定調下階段(duan)貨幣政策 保持信貸合理增長

中國人民銀行貨幣政策委員會例會往往被視為貨幣政策的風向標，備受市場關注。日前召開的中國人民銀行貨幣政策委員會2023年第一季度例會（下稱“例會”）指出，“精準有力實施穩健的貨幣政策”。從“保持信貸合理增長、節奏平穩”“結構性貨幣政策工具要堅持‘聚焦重點、合理適度、有進有退’”“推動企業綜合融資成本和個人消費信貸成本穩中有降”等具體說法中，也可洞悉貨幣政策下一步的實施方向。

評論：人行的(de)政策(ce)表述是保持信(xin)貸合(he)理增長和推動企業融(rong)資成本降低(di)。從此看出政策(ce)相對更加關注短期內貨(huo)幣政策(ce)和信(xin)貸政策(ce)的(de)錯配，寬貨(huo)幣緊信(xin)用的(de)現實環境并不能讓(rang)監管(guan)滿(man)意，因(yin)此需要更加強調信(xin)貸政策(ce)的(de)合(he)理增長。

（三）一季度不良貸款轉讓試點業務情況

近(jin)日，銀(yin)登中(zhong)心(xin)發(fa)布(bu)《2023年(nian)一(yi)季(ji)(ji)(ji)度(du)(du)不(bu)(bu)(bu)良(liang)(liang)貸(dai)款(kuan)(kuan)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)讓(rang)(rang)(rang)試(shi)點(dian)業(ye)務(wu)(wu)(wu)統計(ji)》，對(dui)2023年(nian)1季(ji)(ji)(ji)度(du)(du)不(bu)(bu)(bu)良(liang)(liang)貸(dai)款(kuan)(kuan)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)讓(rang)(rang)(rang)試(shi)點(dian)業(ye)務(wu)(wu)(wu)開展情(qing)況進(jin)行了統計(ji)發(fa)布(bu)。結合統計(ji)報(bao)告對(dui)1季(ji)(ji)(ji)度(du)(du)不(bu)(bu)(bu)良(liang)(liang)貸(dai)款(kuan)(kuan)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)讓(rang)(rang)(rang)主(zhu)(zhu)(zhu)要(yao)情(qing)況梳理(li)如下：從整(zheng)體來(lai)(lai)看(kan)，規模走低(di)。2023年(nian)1季(ji)(ji)(ji)度(du)(du)，銀(yin)登中(zhong)心(xin)共掛牌不(bu)(bu)(bu)良(liang)(liang)貸(dai)款(kuan)(kuan)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)讓(rang)(rang)(rang)試(shi)點(dian)項目44單(dan)，金額(e)(e)合計(ji)63.3億(yi)元；從業(ye)務(wu)(wu)(wu)類型來(lai)(lai)看(kan)，個(ge)(ge)貸(dai)居多。2023年(nian)1季(ji)(ji)(ji)度(du)(du)不(bu)(bu)(bu)良(liang)(liang)貸(dai)款(kuan)(kuan)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)讓(rang)(rang)(rang)項目以(yi)個(ge)(ge)貸(dai)為(wei)主(zhu)(zhu)(zhu)，其中(zhong)個(ge)(ge)貸(dai)不(bu)(bu)(bu)良(liang)(liang)資產(chan)包掛牌27個(ge)(ge)，占(zhan)(zhan)比(bi)(bi)61%，金額(e)(e)51.8億(yi)元，占(zhan)(zhan)比(bi)(bi)82%；從轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)出(chu)方(fang)來(lai)(lai)看(kan)，以(yi)股份制(zhi)(zhi)銀(yin)行為(wei)主(zhu)(zhu)(zhu)。2023年(nian)1季(ji)(ji)(ji)度(du)(du)，股份銀(yin)行不(bu)(bu)(bu)良(liang)(liang)貸(dai)款(kuan)(kuan)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)讓(rang)(rang)(rang)項目金額(e)(e)60.1億(yi)元，占(zhan)(zhan)比(bi)(bi)95%；股份制(zhi)(zhi)銀(yin)行成(cheng)(cheng)為(wei)不(bu)(bu)(bu)良(liang)(liang)貸(dai)款(kuan)(kuan)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)讓(rang)(rang)(rang)試(shi)點(dian)的主(zhu)(zhu)(zhu)力軍，轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)讓(rang)(rang)(rang)個(ge)(ge)貸(dai)不(bu)(bu)(bu)良(liang)(liang)資產(chan)包23個(ge)(ge)，金額(e)(e)占(zhan)(zhan)比(bi)(bi)高達(da)97%；單(dan)戶對(dui)公業(ye)務(wu)(wu)(wu)12個(ge)(ge)，金額(e)(e)占(zhan)(zhan)比(bi)(bi)85.2%；從受讓(rang)(rang)(rang)方(fang)來(lai)(lai)看(kan)，以(yi)地方(fang)AMC為(wei)主(zhu)(zhu)(zhu)。從成(cheng)(cheng)交價格來(lai)(lai)看(kan)，趨低(di)與分化。個(ge)(ge)貸(dai)不(bu)(bu)(bu)良(liang)(liang)資產(chan)包成(cheng)(cheng)交價格進(jin)一(yi)步(bu)走低(di)，平均(jun)折扣率已降低(di)至7.9%。

評論(lun)：個貸(dai)不良(liang)資產包對amc而言(yan)是一(yi)種業務突破(po)，并且伴隨(sui)著巨大(da)的(de)業務挑戰。有抵(di)押債權的(de)資產包交易已經近乎完全競(jing)爭(zheng)，資產處置的(de)溢價空間有限，不利(li)于amc追求超額利(li)潤。個貸(dai)不良(liang)的(de)平均折(zhe)扣仍然是非常低的(de)水平，但是已破(po)壞的(de)信(xin)用產品估值具(ju)有較大(da)難度。

二、行業資訊

（一）穆迪正式下(xia)調華融(rong)評(ping)級，華融(rong)回應4月14日，穆迪投資者服務公司(si)(si)已(yi)將中(zhong)國華融(rong)資產管(guan)理股份有限公司(si)(si) (中(zhong)國華融(rong)) 的(de)(de)長期(qi)本幣(bi)和外幣(bi)發行人(ren)評(ping)級從 Baa2 下(xia)調至 Baa3，同時將中(zhong)國華融(rong)的(de)(de)本幣(bi)和外幣(bi)短期(qi)發行人(ren)評(ping)級從 P-2 下(xia)調至 P-3。華融(rong)對此表示，這(zhe)是對過去的(de)(de)既有業績作出的(de)(de)判斷，公司(si)(si)的(de)(de)未來是向(xiang)好(hao)的(de)(de)，資本充足(zu)率符合監管(guan)要(yao)求。依托中(zhong)信集團的(de)(de)支持，深化改(gai)革、加快轉型發展，目前(qian)經(jing)營發展大局穩定，整體向(xiang)好(hao)的(de)(de)趨(qu)勢已(yi)經(jing)形成。

評論：穆迪下(xia)調華融(rong)評級是因(yin)為華融(rong)盈利能力(li)下(xia)降導(dao)致的資本可持續性問題，同時也暴露出風險管理的漏洞。穆迪下(xia)調評級后(hou)華融(rong)仍然可以(yi)依托(tuo)國資身份保留(liu)信貸額度，但是還需要觀察中信集團(tuan)是否會注(zhu)入(ru)資本以(yi)改(gai)善基本面。

（二(er)）催收(shou)公(gong)司擬赴美上市(shi)：去年(nian)收(shou)回不(bu)良(liang)貸款74億

近日，從事催收等業務的承信科技向美國證券交易委員會遞交F-1招股書，計劃在納斯達克交易所上市。招股書顯示，在2019年、2020年和2021年，承信科技的貸后部門分別成功收回的不良信用貸款債務總額約為3.2億元、52.7億元和110.3億元。截至2022年6月30日，公司成功收回的不良信用貸款債務總額約為74億元，較2021年同期增長85%。
       

評論：催收(shou)公司(si)屬于輕資產(chan)公司(si)，通過抽(chou)取傭金完成收(shou)益，因此(ci)資本回報率極高。但(dan)是催收(shou)公司(si)的(de)商業(ye)模式具有短(duan)期性，因此(ci)很難在(zai)經(jing)濟向好(hao)的(de)環境下(xia)保持穩定盈利(li)，總體不看好(hao)此(ci)類機構。

（三）69家(jia)房企去年累計虧損(sun)170億

2022年的(de)房地產(chan)行業，是極不(bu)平靜(jing)的(de)一(yi)年。這一(yi)年，由2021下半年個別(bie)房企債務(wu)暴雷所引發的(de)行業危機沒(mei)有停歇，反(fan)而愈演(yan)愈烈。房企出險、樓盤(pan)停工(gong)、去化(hua)困(kun)難、回(hui)款受(shou)阻、現金流(liu)持續惡(e)化(hua)，行業陷(xian)入惡(e)性(xing)循(xun)環，房地產(chan)經歷前所未有的(de)困(kun)境。2022年，已(yi)發布年報(bao)的(de)69家在港上市內資房企，凈(jing)(jing)利潤累計(ji)為-170億元(yuan)。有36家凈(jing)(jing)利潤為負，占比為52%。凈(jing)(jing)利潤為負的(de)36家在港上市內資房企，總虧損達2074.97億元(yuan)。

評論：房地產(chan)行業與銀行業具有(you)產(chan)業周(zhou)期(qi)(qi)和信(xin)貸周(zhou)期(qi)(qi)疊(die)加的正反饋(kui)效應，但是隨(sui)著周(zhou)期(qi)(qi)逆轉，循環惡化(hua)的情形便會出現。居民信(xin)心尚未(wei)建立，因此房地產(chan)企業的下行還有(you)一段距離。