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本期要點：

（一）招商銀行內控踩雷再收千萬(wan)罰單

（二）今年房企債平均(jun)展(zhan)期已超23個月

（三(san)）湖南第一(yi)民企超(chao)50億債券違約

來源：浙商資產(chan)研究(jiu)院

（一）近(jin)日(ri)，國家金融監督管理總(zong)局(ju)官網顯(xian)示，招(zhao)商(shang)銀(yin)行(xing)股(gu)份(fen)有限公(gong)司(si)上海分行(xing)房地(di)產貸款業(ye)務(wu)違規“三宗罪”被(bei)重慶監管局(ju)開出兩張(zhang)罰單，合計(ji)罰款1040萬元(yuan)。實際上，這只是招(zhao)商(shang)銀(yin)行(xing)內控管理問(wen)題爆發的冰(bing)山一角。據不完全(quan)統計(ji)，今(jin)年(nian)以來(lai)，招(zhao)商(shang)銀(yin)行(xing)就因違規收到罰單8張(zhang)，被(bei)罰金額累計(ji)超4000萬元(yuan)。不僅如此，招(zhao)商(shang)銀(yin)行(xing)今(jin)年(nian)以來(lai)首次出現營收下滑，盈利能(neng)力減弱。與此同(tong)時，房地(di)產信貸業(ye)務(wu)相關不良風險持續暴露(lu)，且因貸款糾紛被(bei)告(gao)上法(fa)庭。

評論：招(zhao)商銀行(xing)(xing)屬于股份行(xing)(xing)中績(ji)優的單位，但是(shi)房地(di)產行(xing)(xing)業存(cun)在系統性風險，而且房地(di)產行(xing)(xing)業在我國金(jin)融資源投放中占據重要地(di)位，因為招(zhao)商銀行(xing)(xing)并不(bu)能有效(xiao)規避風險，導致營收下滑出現。從(cong)招(zhao)商銀行(xing)(xing)這個(ge)側面觀察(cha)，我國金(jin)融系統可(ke)能在醞釀二次(ci)風險暴(bao)露。

（二）近(jin)日，“金融十六條(tiao)”迎來(lai)優化，支持房(fang)(fang)(fang)企(qi)存(cun)量融資合理展(zhan)期。今年(nian)第(di)三季度，房(fang)(fang)(fang)企(qi)仍處于(yu)償債高峰(feng)。近(jin)年(nian)來(lai)，房(fang)(fang)(fang)企(qi)債券(quan)(quan)(quan)展(zhan)期時(shi)間越來(lai)越長(chang)，投向房(fang)(fang)(fang)地產的資金信(xin)托規模越來(lai)越小。房(fang)(fang)(fang)企(qi)償債高峰(feng)正當時(shi)。2022年(nian)至2023年(nian)，房(fang)(fang)(fang)企(qi)債券(quan)(quan)(quan)出(chu)現“展(zhan)期潮”，每年(nian)都有上百(bai)條(tiao)債券(quan)(quan)(quan)展(zhan)期信(xin)息。展(zhan)期時(shi)間也比之前更長(chang)。2023年(nian)房(fang)(fang)(fang)企(qi)債券(quan)(quan)(quan)平均(jun)展(zhan)期23.4個(ge)月，較(jiao)2020年(nian)同期平均(jun)值上漲(zhang)超(chao)兩倍。2023年(nian)房(fang)(fang)(fang)企(qi)債券(quan)(quan)(quan)最長(chang)展(zhan)期5年(nian)多(duo)，而在2020年(nian)，房(fang)(fang)(fang)企(qi)債券(quan)(quan)(quan)最多(duo)展(zhan)期12個(ge)月。

評論(lun)：房(fang)(fang)地產(chan)公(gong)司融(rong)資需(xu)要(yao)經營活動做支撐，但是(shi)近年(nian)來房(fang)(fang)地產(chan)公(gong)司拿地熱(re)情降(jiang)溫很(hen)快，導致企(qi)業經營存在流動性矛盾。房(fang)(fang)地產(chan)企(qi)業的去化周期(qi)拉長導致同步(bu)(bu)的負債展期(qi)，這也是(shi)因為新增(zeng)融(rong)資減緩導致的同步(bu)(bu)性增(zeng)強。

（三）去年(nian)8月，創(chuang)業33年(nian)的(de)(de)昔(xi)日湖南第一民企(qi)新華(hua)聯(lian)(lian)(lian)控(kong)(kong)股(gu)有(you)(you)限公(gong)司，被法院正(zheng)式(shi)裁定(ding)受理破(po)產(chan)重整(zheng)。這家(jia)資產(chan)上千(qian)億的(de)(de)公(gong)司旗下有(you)(you)幾十家(jia)分公(gong)司，還曾多次(ci)進入中國(guo)500強企(qi)業名單，但(dan)進入破(po)產(chan)重整(zheng)程(cheng)序(xu)后，或(huo)將被不同行(xing)業的(de)(de)公(gong)司瓜分。目前，新華(hua)聯(lian)(lian)(lian)控(kong)(kong)股(gu)共有(you)(you)7只債券違(wei)約，違(wei)約本(ben)金約50.44億元。其(qi)中多只債券如“15新華(hua)聯(lian)(lian)(lian)控(kong)(kong)MTN001”、“19新華(hua)聯(lian)(lian)(lian)控(kong)(kong) SCP002”、“19新華(hua)聯(lian)(lian)(lian)控(kong)(kong) SCP003”均從2020年(nian)開始違(wei)約，至今已經過去約3年(nian)半的(de)(de)時(shi)間。

評論：隨著(zhu)經濟(ji)下行導(dao)致國有企(qi)(qi)業(ye)和民(min)營(ying)企(qi)(qi)業(ye)之間的(de)擠壓(ya)競爭，民(min)營(ying)企(qi)(qi)業(ye)的(de)生(sheng)存空間被(bei)進一步(bu)壓(ya)縮，而(er)且流動性(xing)問題(ti)和風險偏好提高導(dao)致民(min)營(ying)企(qi)(qi)業(ye)的(de)融資更(geng)加困(kun)難。