浙商资产研究院《金融行业周报》（第328期）

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浙(zhe)商資產(chan)研究院《金融(rong)行業周報(bao)》（第(di)328期）

發布時間： 2025年01月13日 17:30

摘要

人民銀(yin)行釋放穩匯(hui)率信號；

突發！融創中國消息；

0.5折也(ye)賣(mai)！多家(jia)銀行密(mi)集轉讓不(bu)良資產；

200億(yi)！信(xin)達啟(qi)動房地產紓困基金

來源(yuan)：浙(zhe)商資產研究院(yuan)

一、財經政策資訊

繼2025年1月(yue)3日(ri)人(ren)行(xing)(xing)貨幣(bi)政策委(wei)員會(hui)(hui)例會(hui)(hui)提出(chu)“三個堅決(jue)(jue)”后（堅決(jue)(jue)對擾亂市場(chang)秩序行(xing)(xing)為進行(xing)(xing)處置、堅決(jue)(jue)防止形成單邊(bian)一致性(xing)預期并自我實現、堅實防范匯率(lv)超調風險），人(ren)行(xing)(xing)于2025年1月(yue)13日(ri)再次(ci)出(chu)手，釋放穩匯率(lv)的信號(hao)。具體看，（一）人行與外管局決定將企業和金融機構的跨境融資宏(hong)觀審慎調(diao)節參(can)數從1.5上調至1.75（即日起實施）。（二）人行(xing)披露中國外匯(hui)市場(chang)(chang)指導委員(yuan)會(hui)(hui)會(hui)(hui)議(yi)召開，新聞通稿(gao)明確提出“堅(jian)決對(dui)市場(chang)(chang)順周(zhou)期行(xing)為(wei)進(jin)行(xing)糾偏，堅(jian)決對(dui)擾亂市場(chang)(chang)秩序行(xing)為(wei)進(jin)行(xing)處(chu)置(zhi)，堅(jian)決防范匯(hui)率超調(diao)風險…不得擾亂市場(chang)(chang)秩序，不得推(tui)波(bo)助瀾(lan)加劇(ju)順周(zhou)期行(xing)為(wei)”。同時(shi)，新聞稿(gao)還特別提出要增強外匯(hui)市場(chang)(chang)韌(ren)性（請注意這里(li)的用詞為(wei)“韌(ren)性”、并非(fei)“彈(dan)性”）。對(dui)這一會議(yi)，人行主(zhu)管媒體《金(jin)融時報》刊文稱這表明央行、外(wai)管局(ju)和外(wai)匯自律機制(zhi)維(wei)護外(wai)匯市場有序(xu)規(gui)范運行的堅定態(tai)度，這些均(jun)釋放(fang)出政策部門(men)穩匯率(lv)的強烈信號。

【評論】人民幣價格下行向8運行，其中有部分是國內機構順應市場進行的動量交易，因此增強了市場的彈性，對此人行喊話要增加韌性，這就要求一部分機構進行均值回歸(gui)交易，增加做市機構數量，避免人民幣價格失序。整體來看人民幣幣值穩定對國內經濟非常重要，因為人民幣對美元的相對價格是重要的外生變量，內部的發展狀況已經達到某種均衡，外生變量的突破則容易打破這種均衡。?????????????

二、房地產行業資訊

1月9日，市場消息，中國信達（香港）資產管理有限公司在香港對融創中國提出清盤呈請，聆訊定于3月19日舉行。今日上午，港股融創一度大跌近29%。據(ju)悉，融創房(fang)地產集(ji)團有限公司2024年11月新增到期未償付借款(kuan)本(ben)金(jin)32.36億(yi)元(yuan)，截至(zhi)2024年11月30日，到期未償付借款(kuan)本(ben)金(jin)為1155億(yi)元(yuan)。此(ci)外，截至2024年11月30日，融創(chuang)房地產新增10項失信(xin)行為。過去(qu)5個交易(yi)日，融創(chuang)中國股(gu)價(jia)(jia)累(lei)計下跌了(le)23%。從2024年(nian)10月以(yi)來(lai)，融創(chuang)中國股(gu)價(jia)(jia)已累(lei)計下跌超60%。

【評論】房地產企業的債權和股權價值是聯動的，當資產價格貶值程度過多會同時牽動債權和股權價值，造成雙煞的局面。目前來看融創主要的問題是流動性不足導致的資產錯誤估值，需要重組基金介入避免資產被惡意收購。????????????

三、不良資產行業資訊

（一）2025年伊始，國內銀行不良資產轉讓市場迎來新一輪高潮。1月2日，平安銀行發布公告，擬以663.18萬元起拍價轉讓未償本息總額達1.45億元的不良貸款，折價率低至0.5折。這一折扣無疑為接盤方提供了巨大的吸引力，而類似的資產甩賣正頻繁上演。房地產市場下行成為不良資產激增的重要原因。銀行為了壓降不良率，只能選擇以極低折價轉讓債權。“為盤活資產，我們多數情況下只能低價出售債權。”一位銀行人士坦言。地(di)方銀(yin)行(xing)的(de)不(bu)良(liang)資產(chan)(chan)也在快速累積。例如，廣(guang)州(zhou)農商行(xing)的(de)房地(di)產(chan)(chan)業貸款不(bu)良(liang)率從2019年的(de)0.26%飆升至2024年的(de)5.59%。在監管部(bu)門的(de)指導下，中小銀(yin)行(xing)正加速“甩包袱”，以改善(shan)資產(chan)(chan)質量狀(zhuang)況。

【評論】不良資產釋放的節點具有一定的經濟觀測意義，因為金融機構通常愿意在經濟低谷反彈前進行資產釋放，以此釋放信貸投放能力，否則在經濟承壓的環境中保有信貸投放能力不具有商業意義。基于以上判斷認為金融資產管理公司可以開始積極參與資產收購，目前雖然不是絕對的價格低點，但是反彈的信號已經明確。????????????????????

（二(er)）1月9日，信達地產(chan)股(gu)份(fen)有(you)限(xian)公司(si)發布公告(gao)稱，公司(si)與中國信達資產(chan)管理股(gu)份(fen)有(you)限(xian)公司(si)及鑫盛利保股(gu)權投資有(you)限(xian)公司(si)共同發起設立(li)房(fang)地產(chan)行業存(cun)量資產(chan)紓困盤活基金。根據(ju)公告，盤活基金認繳總規(gui)模200億元(yuan)，其中信達地產(chan)(chan)認繳100億元(yuan)作為該基金的劣后級有(you)限合伙人，主要投(tou)資于房地產(chan)(chan)行業問題(ti)(ti)企業紓(shu)困、問題(ti)(ti)項目盤活，參與破產(chan)(chan)重整、法拍(pai)等特殊機遇投(tou)資，支(zhi)持項目保交付和三大工(gong)程建設(she)等。接(jie)受(shou)證券時(shi)報記者采(cai)訪(fang)的(de)(de)(de)業(ye)內人士認為(wei)，房(fang)地(di)產(chan)存量(liang)盤活是2025年的(de)(de)(de)重要工作之一，該基(ji)金(jin)的(de)(de)(de)成立體現了當(dang)前(qian)對于存量(liang)盤活的(de)(de)(de)金(jin)融支(zhi)持。同時(shi)，該基(ji)金(jin)除用于問題項目(mu)盤活外，也(ye)能(neng)參(can)與問題企業(ye)層面(mian)紓困，釋(shi)放出明確的(de)(de)(de)救房(fang)企信號，將促進房(fang)地(di)產(chan)企業(ye)風(feng)險化(hua)解(jie)。

【評論(lun)】目(mu)前來(lai)看(kan)(kan)信達地產(chan)比較看(kan)(kan)好房(fang)地產(chan)重(zhong)(zhong)組業務(wu)，能(neng)夠在其中作為(wei)(wei)劣后級合伙人(ren)參(can)與(yu)投資(zi)，而(er)不是參(can)與(yu)重(zhong)(zhong)組的優(you)先(xian)級資(zi)金配置，從此(ci)來(lai)看(kan)(kan)有助于拉動市場資(zi)金活躍度，提(ti)高交易成功率(lv)，為(wei)(wei)不良資(zi)產(chan)市場提(ti)供整體流動性。

浙(zhe)商(shang)資產研究院《金融行業(ye)周(zhou)報》（第329期）

浙商資產研究院《金融行業周報》（第(di)327期(qi)）