5月人(ren)民(min)幣貸款增6200億元(yuan)，社融(rong)增速持穩8.7%，金融(rong)支(zhi)持實體(ti)經濟力(li)度不減(jian)；
“恒大系”113億元不良(liang)債權(quan)集中掛(gua)牌出售(shou)，清盤進程加速；中(zhong)國信達擬轉讓(rang)深基華(hua)智基金54.54%份額(e)，退出華(hua)南城紓困“割肉止損(sun)”；
山(shan)東泰合資產獲批開展個貸(dai)(dai)不良貸(dai)(dai)款轉讓業務，成省內第三家地方AMC
來(lai)源：浙商(shang)資產(chan)研究院(yuan)
2025年5月，人民幣(bi)(bi)貸(dai)(dai)款新(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)6200億(yi)元，同比(bi)少增(zeng)(zeng)(zeng)3300億(yi)元，環比(bi)多增(zeng)(zeng)(zeng)3400億(yi)元，信(xin)貸(dai)(dai)增(zeng)(zeng)(zeng)速7.1%。社(she)會融資(zi)規(gui)模新(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)2.29萬億(yi)元，增(zeng)(zeng)(zeng)速維(wei)持(chi)(chi)8.7%高(gao)位。M1增(zeng)(zeng)(zeng)速升至2.3%，環比(bi)提升0.8個百分(fen)點(dian)；M2增(zeng)(zeng)(zeng)速穩定(ding)在7.9%。受債(zhai)貸(dai)(dai)替換效(xiao)應、關稅政(zheng)策(ce)及(ji)穩增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)政(zheng)策(ce)影響(xiang)，信(xin)貸(dai)(dai)同比(bi)少增(zeng)(zeng)(zeng)但規(gui)模合理增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)，對票據依賴下降。政(zheng)府債(zhai)和企業債(zhai)支撐社(she)融高(gao)位，反映金融對實體經濟支持(chi)(chi)力(li)度不減。一攬子金融政(zheng)策(ce)提振市場信(xin)心，6月融資(zi)需求預計(ji)增(zeng)(zeng)(zeng)加，財(cai)政(zheng)貨幣(bi)(bi)政(zheng)策(ce)持(chi)(chi)續發力(li)，保持(chi)(chi)流動(dong)性充裕，融資(zi)結構優化助力(li)風險緩釋與經濟增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)。
【評(ping)論】5月金融數(shu)據(ju)顯示(shi)(shi)，在穩(wen)增(zeng)(zeng)長政(zheng)(zheng)策支(zhi)持下(xia)，人民(min)幣貸(dai)款雖同(tong)比少增(zeng)(zeng)，但環(huan)比顯著(zhu)回(hui)升，社融增(zeng)(zeng)速(su)持穩(wen)8.7%，M1增(zeng)(zeng)速(su)上行(xing)(xing)，顯示(shi)(shi)實(shi)體經(jing)(jing)濟(ji)(ji)融資需(xu)(xu)求有(you)所回(hui)暖，金融支(zhi)持力度穩(wen)中有(you)增(zeng)(zeng)。政(zheng)(zheng)府債和企業債對(dui)(dui)信(xin)貸(dai)的部分替代，反映出融資結(jie)構優化(hua)與直接融資加(jia)速(su)，不僅有(you)助于(yu)緩釋(shi)銀(yin)行(xing)(xing)體系風險(xian)，也(ye)為企業拓寬了多元化(hua)融資渠道(dao)。然(ran)而，信(xin)貸(dai)同(tong)比少增(zeng)(zeng)及(ji)對(dui)(dui)票據(ju)依賴下(xia)降(jiang)，提示(shi)(shi)經(jing)(jing)濟(ji)(ji)復(fu)蘇動能仍需(xu)(xu)鞏固，尤(you)其在外(wai)部關稅壓(ya)力和經(jing)(jing)濟(ji)(ji)結(jie)構調整(zheng)背景(jing)下(xia)，融資需(xu)(xu)求分化(hua)明(ming)顯。展(zhan)望(wang)6月，隨著(zhu)財(cai)政(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)策加(jia)碼和貨幣政(zheng)(zheng)策工具綜(zong)合運用，流動性(xing)將保持合理(li)充(chong)裕，融資結(jie)構優化(hua)有(you)望(wang)進(jin)一步增(zeng)(zeng)強經(jing)(jing)濟(ji)(ji)增(zeng)(zeng)長韌性(xing)。未(wei)來(lai)需(xu)(xu)關注(zhu)政(zheng)(zheng)策傳(chuan)導效率及(ji)外(wai)部風險(xian)對(dui)(dui)融資需(xu)(xu)求的潛在影(ying)響，以確保金融支(zhi)持實(shi)體經(jing)(jing)濟(ji)(ji)的持續性(xing)與精準性(xing)。據京(jing)東資(zi)產交(jiao)易(yi)平臺(tai)信(xin)息，2025年6月(yue)9日，中國長城資(zi)產管理股份有限公司北(bei)京(jing)市分公司集中掛牌出售“恒大(da)系(xi)”12家公司的(de)不良債(zhai)(zhai)權，總(zong)額約113億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，涉(she)及北(bei)京(jing)、廣州(zhou)、天津(jin)、成都、鄭州(zhou)、貴陽、南昌、寧(ning)波、無(wu)錫等9個城市的(de)12個項(xiang)目。抵(di)押物包(bao)括(kuo)土(tu)地(di)(di)、在(zai)建工(gong)程(cheng)和房產等，其中天津(jin)山水城投資(zi)的(de)債(zhai)(zhai)權規模最大(da)，達(da)24.77億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，抵(di)押物為天津(jin)武清區恒大(da)山水城項(xiang)目1204套房產（現房152套、在(zai)建1052套）。其他(ta)重點債(zhai)(zhai)權包(bao)括(kuo)成都津(jin)金(jin)江房地(di)(di)產（16.75億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)）、鄭州(zhou)恒澤通健康置業（16.04億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)）、北(bei)京(jing)恒房興置業（13.87億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)）及恒大(da)地(di)(di)產集團自(zi)身債(zhai)(zhai)權（10.92億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，抵(di)押廣州(zhou)天河(he)區25套房產）。恒大(da)地(di)(di)產已(yi)被列(lie)入失信(xin)被執行人名單，代償能(neng)力較弱(ruo)，多(duo)項(xiang)目由恒大(da)地(di)(di)產或關聯公司擔保(bao)，標志(zhi)著恒大(da)清盤進程(cheng)進一步提速。
【評(ping)論(lun)】“恒(heng)(heng)(heng)(heng)大(da)系”113億元不(bu)(bu)良債(zhai)權的(de)(de)集中(zhong)(zhong)掛牌(pai)，是中(zhong)(zhong)國長(chang)城資(zi)產(chan)(chan)(chan)管理公司加速處置(zhi)恒(heng)(heng)(heng)(heng)大(da)風險(xian)(xian)資(zi)產(chan)(chan)(chan)的(de)(de)重(zhong)要一步，也是恒(heng)(heng)(heng)(heng)大(da)清盤(pan)進(jin)程深化(hua)(hua)的(de)(de)標志。涉及(ji)9城12項目的(de)(de)資(zi)產(chan)(chan)(chan)包以房地(di)產(chan)(chan)(chan)為主，涵蓋未(wei)完工(gong)及(ji)銷(xiao)售受阻項目，反映了(le)恒(heng)(heng)(heng)(heng)大(da)高杠桿擴(kuo)張后(hou)流動性危機的(de)(de)深重(zhong)影響。長(chang)城資(zi)產(chan)(chan)(chan)通過市(shi)場化(hua)(hua)手段批(pi)量轉讓不(bu)(bu)良債(zhai)權，不(bu)(bu)僅助力銀行(xing)等(deng)債(zhai)權人化(hua)(hua)解(jie)(jie)風險(xian)(xian)敞(chang)口，也為潛(qian)在投(tou)資(zi)者(zhe)提(ti)供(gong)了(le)參與房地(di)產(chan)(chan)(chan)不(bu)(bu)良資(zi)產(chan)(chan)(chan)處置(zhi)的(de)(de)機會。然而，恒(heng)(heng)(heng)(heng)大(da)地(di)產(chan)(chan)(chan)失信被執行(xing)人身份及(ji)多項目爛(lan)尾現狀，使資(zi)產(chan)(chan)(chan)處置(zhi)面臨(lin)估值(zhi)難、接盤(pan)意愿低等(deng)挑戰。未(wei)來，長(chang)城資(zi)產(chan)(chan)(chan)需(xu)精(jing)準定價并借助政策支持吸引資(zi)本接盤(pan)，同時關注房地(di)產(chan)(chan)(chan)市(shi)場回(hui)(hui)暖進(jin)程，以最大(da)化(hua)(hua)資(zi)產(chan)(chan)(chan)回(hui)(hui)收價值(zhi)，為行(xing)業(ye)風險(xian)(xian)化(hua)(hua)解(jie)(jie)提(ti)供(gong)參考。（一(yi)）6月10日，上(shang)海聯(lian)合產權(quan)交易所信息顯示，中(zhong)國(guo)信達資產管理股份有限公司擬轉讓其持有的深(shen)基華智基金54.54%份額。該(gai)基金由中(zhong)國(guo)信達與深(shen)圳特區(qu)建發集團共同設立(li)，旨在紓困華南城。然而(er)，隨著華(hua)南城經(jing)營(ying)狀況(kuang)持續惡化(hua)，其(qi)美(mei)元債(zhai)違約并面臨海(hai)外債(zhai)權人訴訟風(feng)險，中國信(xin)達選(xuan)擇“割肉止損”，退出(chu)該基(ji)金。此(ci)舉(ju)反(fan)映(ying)了信(xin)達在不良資產處置中調(diao)整(zheng)策略，以(yi)降(jiang)低風(feng)險敞口(kou)。此(ci)前，2024年2月26日，X平臺報道稱華(hua)南城單一(yi)最大(da)股東(dong)特區建(jian)發集(ji)團可(ke)能因美(mei)元債(zhai)違約被海(hai)外債(zhai)權人起訴，凸顯華(hua)南城債(zhai)務危機(ji)加劇。【評論(lun)】中國信(xin)(xin)達(da)擬轉讓深基華智基金54.54%份額，標志著其對(dui)(dui)華南城(cheng)紓困計劃的(de)戰略性退出(chu)，凸顯了房地(di)產(chan)行業(ye)風險(xian)(xian)處(chu)置的(de)復雜性與(yu)(yu)緊迫性。華南城(cheng)作為(wei)(wei)背靠深圳國資的(de)商業(ye)地(di)產(chan)企業(ye)，其美元債違約及經營惡化使中國信(xin)(xin)達(da)面(mian)臨較大投(tou)資損失(shi)，“割(ge)肉止損”成(cheng)為(wei)(wei)理(li)性選擇。此舉不僅反(fan)映(ying)了信(xin)(xin)達(da)在不良資產(chan)管理(li)中靈活調整策略以控(kong)制風險(xian)(xian)，也折射出(chu)房地(di)產(chan)市(shi)場低迷(mi)對(dui)(dui)紓困項目的(de)持(chi)續壓力(li)。結合此前(qian)X平臺信(xin)(xin)息，華南城(cheng)債務危機可能(neng)(neng)引發特區建發集團(tuan)的(de)法律風險(xian)(xian)，進一步加(jia)劇(ju)了處(chu)置難(nan)度。未(wei)來，中國信(xin)(xin)達(da)需深化資產(chan)盡調與(yu)(yu)估值(zhi)能(neng)(neng)力(li)，優化退出(chu)機制，同(tong)時(shi)借助政策支持(chi)與(yu)(yu)市(shi)場化手段(duan)，平衡風險(xian)(xian)化解與(yu)(yu)資本保全，為(wei)(wei)類似高(gao)風險(xian)(xian)項目的(de)處(chu)置提供經驗參考(kao)。（二）山東省(sheng)地(di)(di)方金融管理局近日批準泰(tai)合資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)管理有限公(gong)司參(can)與(yu)不(bu)良貸(dai)款(kuan)轉(zhuan)讓試點，允許其開展單戶(hu)對公(gong)不(bu)良貸(dai)款(kuan)及(ji)批量個(ge)人不(bu)良貸(dai)款(kuan)轉(zhuan)讓業務(wu)。泰(tai)合資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)成(cheng)立于2017年(nian)，注冊(ce)資(zi)(zi)本100億(yi)元，實繳資(zi)(zi)本40億(yi)元。截至2024年(nian)10月31日，公(gong)司資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)總(zong)額(e)36.46億(yi)元，凈資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)36.15億(yi)元，2024年(nian)前10個(ge)月營業收入7959.93萬元。作(zuo)為山東省(sheng)第三家地(di)(di)方資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)管理公(gong)司（AMC），泰(tai)合資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)的加入進一步擴容了(le)區(qu)域不(bu)良資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)處置市場(chang)，助(zhu)力(li)金融機構風險(xian)出清(qing)。【評論】泰合(he)(he)(he)資(zi)產(chan)獲批開展個貸(dai)不(bu)良(liang)(liang)貸(dai)款轉讓(rang)業務，標志著山(shan)東(dong)(dong)省(sheng)地方(fang)AMC在(zai)不(bu)良(liang)(liang)資(zi)產(chan)處(chu)置(zhi)(zhi)領(ling)域(yu)(yu)的(de)進一步深化(hua)，為區域(yu)(yu)金融(rong)風險化(hua)解注入(ru)新(xin)動能(neng)。在(zai)2025年(nian)一季度全國個貸(dai)不(bu)良(liang)(liang)資(zi)產(chan)轉讓(rang)成交(jiao)額激增至370.4億元的(de)背景下(xia)，泰合(he)(he)(he)資(zi)產(chan)的(de)入(ru)局契合(he)(he)(he)了市(shi)(shi)場需求(qiu)，特別是在(zai)中小(xiao)銀行和非銀機(ji)構個貸(dai)不(bu)良(liang)(liang)處(chu)置(zhi)(zhi)需求(qiu)旺盛的(de)趨(qu)勢下(xia)，其參與試點有望提升區域(yu)(yu)不(bu)良(liang)(liang)資(zi)產(chan)處(chu)置(zhi)(zhi)效率。然(ran)而，泰合(he)(he)(he)資(zi)產(chan)資(zi)產(chan)規模較(jiao)小(xiao)且實(shi)(shi)繳資(zi)本(ben)有限(xian)，需在(zai)業務初期(qi)強(qiang)化(hua)盡調能(neng)力與估(gu)值體系，防(fang)范(fan)處(chu)置(zhi)(zhi)風險。同時，結合(he)(he)(he)山(shan)東(dong)(dong)省(sheng)不(bu)良(liang)(liang)貸(dai)款規模較(jiao)大的(de)現(xian)實(shi)(shi)（如2024年(nian)廣東(dong)(dong)不(bu)良(liang)(liang)貸(dai)款2806億元居(ju)全國第一），泰合(he)(he)(he)資(zi)產(chan)應(ying)借助政(zheng)策支持(chi)與市(shi)(shi)場化(hua)手(shou)段，聚焦房地產(chan)、消費貸(dai)等高風險領(ling)域(yu)(yu)，探索多元化(hua)處(chu)置(zhi)(zhi)路(lu)徑，為區域(yu)(yu)金融(rong)穩定和實(shi)(shi)體經濟(ji)復蘇貢獻力量。
